拋儲是否存在可能性？配額是否會遲遲不發？4/3/2012

拋儲傳言：

“市場傳言4-5月會拋30萬噸的陳棉和2011年收儲的100萬噸棉花，起拍價格19600-19800元/噸”，就此消息給出我個人的理解，1、陳棉入儲價為12000元/噸，就該消息的起拍價拋儲有一定利潤，但100萬噸的新棉拋儲是無利潤的，所以從利潤角度分析，隻有可能拋陳棉，30萬噸的陳棉是紗廠半個月的需求量；2、從國家調控看，國儲收棉市為了穩定棉價，當前棉價無起色，無需國家出手。3、國儲騰庫容，在短時間內國家一進一出，為了騰庫容，沒必要收儲。因此，當前拋儲條件不具備。

配額發放：

市場目前圍繞“配額發放時間”爭議，市場預測配額發放會推遲到5月份左右。我個人認為：配額會發放；發放時間維持在4月左右；發放數量150萬噸。主要原因：1、據了解，港口庫存大約有100萬噸的進口棉，因此配額發放時間不會推遲過晚；2、配額數量會在150萬噸左右，從去年9月至今年2月，中國進口累計260萬噸棉花， USDA報告預計中國進口400萬噸，因此預計發放配額的數量在150萬噸左右 ；3、後期配額發放會給市場帶來衝擊，但幅度有限。需求疲弱，紡織行業用棉量按每月60萬噸計算，全年用棉量為720萬噸，棉花供給方麵，進口棉400萬噸+320萬噸國產棉，由此看來供需平衡，配額發放對棉市帶來的衝擊有限。

其次，收儲在本周結束，棉花是否恐慌嚴重？

3月底收儲結束，支撐消失，期棉是否會恐慌下跌？我個人認為這種的概率十分低。1、新年度收儲價20400，企業有一個最低的參考；2、國家絕不希望在4-5月份種植前棉價過低，否則種植麵積縮減將不是10%的問題，若真出現類似的情況，下年度無疑再次令決策者試空；3、資金麵暫不考慮多頭推動力量，是否會有大量的賣盤打壓呢，想必難度也比較大，畢竟有政策確立底部、係統性風險不會像2011年9月，企業不會盲目入場進行賣保。

第三、棉價關鍵看需求。

2月份紗線產量為236.9萬噸，同比增長25.7%，1-2月份我國紗產量累計為444.3萬噸，同比增長12.5%，2011年度我國紗產量同比增14.4%。從上述三個都是同比增長的數據看出，盡管棉花價格下跌，紡織企業采購棉花動力不足，但是紗線產量還是照樣能夠保持上漲。而從下遊棉布市場數據看出，從2011年開始，棉布產量就開始同比減少，尤其是2012年這種減少的幅度越來越大。2012年1月份，棉布產量為24.9萬米，2月份為25.9萬米，而在此之前的2011年12月份，棉布產量為34.49萬米，環比減少10萬米左右，而同比分別減少44%和32%。由此可見，造成上遊紡織企業棉紗銷售困難的原因主要是來自下遊棉布企業的棉紗用量減少。

因為從布產量以及紗線產量來講，其趨勢都是增加的，說明下遊坯布市場布的產量並沒有因為棉布的產量減少而減少，棉布的一部分市場份額已經被化學纖維布以及混紡布所替代，從兩者的增長幅度來看，遠遠大於棉布產量同比增幅，這也是短期為何棉布產量大幅減少的原因。

所以可以看出，目前下遊坯布企業已經轉變生產經營，選擇更多的替代品進行生產，降低棉紗中棉花的比例，化學纖維品成為布企業的重要選擇。目前棉布同比增速已經降至曆史低點，而布產量同比從低點開始反彈，未來這種趨勢仍將繼續，即棉布產量繼續降低，紗線產量則在配棉比的轉換下有望繼續增加，所以兩者走勢呈現相反方向，對上遊棉花企業來講形勢並不樂觀。


操作建議

收儲結束本周將結束，空頭以此作為重大利空打壓，但是20400的政策底限製了空間，鄭棉不可過分看空，後期現貨價的走高提振期棉，20400-23000很可能是後期本年度鄭棉期價的一個波動主區間，而本年度合約高點可能已見。如此，可依20400元為底，5月合約還有500點左右的空間，9月合約1000點的空間。對於13新年度合約，在下探空間有限情況下，擇機進行長期的戰略性備貨操作，做一些準備。