下行空間壓縮 棉花企穩可期

下行空間壓縮 棉花企穩可期
2011年05月09日 　　最近鄭棉跌破26000點關口，美棉被拖累下行。外盤其實多少有點無奈，基金還是想從棉花這個去年的明星品種上大撈一把。新年度春播麵積雖然已經確定，按照新季度棉花產量估算，也僅是彌補缺口，緩解供需壓力。境外基金想著，2011年隨便炒作個氣候等因素，再賺一把不是難事。但是這個算盤打得是精明，美棉的大買家――中國需求市場並不買賬。
　　從國際棉花指數來看，報價波動率依然較大，價格漲跌起伏不定。以往是進口外棉有利可圖，但從去年底開始外棉價格高於內地新疆棉甚至一度5000元左右，最近價差雖壓縮至1000-2000元左右，但依然難以提振國內需求，4月美棉銷售量大減，麵臨合同取消和延期等問題。
　　3月至4月中，紡織企業生產經營稍有步入正常軌道，采購需求有一定釋放，全國棉花工業庫存環比回升。月中國家再調存款準備金使得本來就對下遊市場銷售信心不大的企業更是麵臨資金流動問題，對采購熱情有一定打壓。
最能撫慰人心的恐怕就數進出口數據了。我們認為，全年出口形勢是樂觀的。我國對歐美和東盟等主要出口市場增速有些許回落，但整體擔憂不大。日本震災在一定程度上拖累全球經濟複蘇步伐，但從目前掌握的數據來看，對我國紡織品服裝出口的影響尚未顯現。短期內，地震及災害使海路運輸受阻，影響紡織業訂單交付或導致訂單暫時性推遲。估計日本災後重建對紡織品特別是產業用紡織品會有急切需求，有望提振中國對日本紡織品出口。
棉市弱勢整理將延續至5月，基本麵尚無重大利好，北半球忙於春播，除非在種植麵積方麵由於天氣原因在落實方麵與計劃產生重大偏差，否則短期利好依然缺乏亮點。利空因素卻相對充分的多：
一是國內下遊市場信心不足，采購不旺，價格疲弱。USDA將中國棉花進口量調減11萬噸；
二是國內宏觀調控強烈的預期疊加；外加拉登死訊給整體商品帶來的利空影響。總體而言，中期弱勢震蕩格局尚無亮眼因素有力打破，等待下遊出口回暖拉動現貨采購熱情。雖然跌至目前，下行空間被進一步壓縮，更是接近成本底線，但不建議輕易抄底。宜靜待下遊現貨企穩。鑒於出口數據恢複速度不差，相信等待時間不會太長，或現於5月中。