市場恐慌性拋售加大 棉價創新高後大幅走低

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市場恐慌性拋售加大 棉價創新高後大幅走低



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　　一、走勢回顧

　　外盤美棉方麵，本周美棉衝高回落，在新年第一個交易日錄得新年開門紅後，美棉在投機商軋平部位打壓下大幅走低，1月12日美國農業部將公布本月棉花市場供需報告，之前美棉在棉花供需緊張預期下吸引投機買盤積極介入而大幅走高，投機商趕在美國農業部報告出台前了結頭寸控製風險，加上，棉價的大幅上漲將引發新年度棉花播種棉價大幅增加的預期亦令盤麵承壓，而中國上調關鍵銀行間利率的舉措引發市場對於中國將緊縮貨幣供應的預期，從而引發美國棉花出口中國難度加大的預期，美棉出口簽約量大幅減少再次令美棉承壓，美棉在創出15個月新高後回落。棉花供需緊張的基本麵能否在新年度繼續支撐棉價還有待考證，關注美國農業部即將公布的月度供需報告及3月份即將出台的棉花播種麵積預測數據。

　　盤麵看，下周70-72.5美分的支撐能否有效將極為關鍵，若能有效支撐，或將再次吸引投機買盤介入從而使得棉價繼續走高，若不能有效支撐，則將再次陷入60－70美分區間內震蕩。

　　

圖為美棉指數走勢. Picture 2


　　國內鄭棉方麵，跟周邊市場走勢相類似，本周鄭棉亦在創出曆史新高後大幅走低，走出了驚心動魄的過山車行情，外盤美棉的走低及國內央票利率的突然上升引發的係統性風險是主要誘因，而前期的大幅上漲之後資金在遭遇係統性風險時的恐慌性拋售加大了鄭棉的波動程度，如下圖所示，鄭棉跌破了2009年最後一周的全部漲幅。

　　基本麵上，棉花供需缺口加大的炒作暫時告一段落，2009年10月以來行情的大幅攀升已充分顯示了市場對這一利好因素的消化，而且隨著拋儲的持續進行及進口配額的發放，再度炒作供需緊張似乎沒有多大意義。基本麵上下一關注點將是新年度棉花播種麵積，2008年棉價的持續下跌甚至跌破12000的種植成本使得2009年棉花播種麵積大幅減少一度成為市場的炒作因素，而2009年棉價的大幅攀升會不會使得新年度棉花播種麵積大幅增加也將是我們下一個密切關注點。

　　技術上看，恐慌性拋售使得棉價失去上周全部漲幅，大有形成烏雲蓋頂之勢，但周五走勢的相對穩健又使得前期震蕩區間的支撐似乎有效，預計下周市場將再次測試此區間的支撐情況，建議密切關注60日均線處的支撐情況，切勿盲目跟進。

　　

圖為鄭棉指數走勢圖。Picture 3

　　二、關注熱點

　　1、本周央行通過公開市場操作淨回籠資金達1370億元，這是10月份以後展開的新一輪資金回籠行動。值得注意的是，7日央行發行的3個月期票據和91天正回購的中標利率都有所上調，前者上調4.04個基點，後者上調3個基點，這是7月份央行采取“微調”措施，重啟一年期央票發行，且連續上調中標收益率達36個基點以來，首次再度調高中標利率。

　　近日結束的2010年央行工作會議明確指出，要處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構與管理好通脹預期的關係，且央行也表示，要把握好信貸結構，防止季度之間、月度之間的異常波動。我們認為，央行表態無疑向市場釋放了明確信號，一季度信貸超預期的概率非常小，往年一季度信貸占全年一半的“潛規則”或被打破，2010年將呈現信貸逐月平穩增長態勢。

　　從進入新一年第一周央行的舉動可以看出央行管理好通脹預期的信心與決心，不難推測，上半年將有更多調控措施出台，包括繼續上調央票中標利率，發行定向央票回籠市場的超額流動性，上調存款準備金率等，不排除利用加息手段抑製資產泡沫的發生。

　　2、現貨市場上，現貨市場價格仍是穩中小幅上調，持棉企業報價高且惜售，現貨三級成交價在15,200元/噸左右，部分棉企擔心後市價格下跌，銷售積極性提高，現貨成交好轉。皮棉價格向好，加上棉籽價格回漲，加工廠繼續上調籽棉收購價格，山東、河北籽棉收購量仍較差。

　　3、據美國農業部(USDA)1月7日發布的美棉出口周報，12月25日-12月31日這一周，美國共簽約銷售陸地棉42,946噸，較前一周下降44%，低於前四周平均水平25%。簽約的地區主要有中國大陸、土耳其、韓國、越南和智利。簽約2010/11年度新棉806.6噸，主要賣給韓國。當周裝運21,843.6噸，較前一周減少20%，較近4周平均水平低12%。主要運往土耳其、中國大陸、墨西哥、中國台灣、秘魯和孟加拉。 中國大陸當周簽約16,829.6噸，較上周下降30%，占總簽約量的39%，裝運2,616噸，較上周減少60%，占總裝運量的12%；