zt 2008-09-19 | 謝國忠：風險重估，美股或跌30%

2008-09-19 | 謝國忠：風險重估，美股或跌30%

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雷曼最終價值尚難估量

謝國忠表示，美國在雷曼兄弟危機爆發之後，股市下挫30%是非常容易的事情——作為投行界排名第四的雷曼兄弟，擁有的6000億資產將在金融市場上如何平衡，成為未來股市跌宕的關鍵點。

“ 雷曼兄弟自己說擁有約500億美元的CDO（債務抵押債券），那麽未來在其破產中，有大筆CDO交易出現的話，就可以對其總值進行認定”，謝國忠指出，今年7月，美林證券出售過自己持有的CDO產品，作價1美元的CDO最終市場成交價格隻有0.22美元，更離譜的是這0.22美元中，美林還每份借給對方 0.17美分——也就是1美元的CDO產品最終美林隻收回了0.05美分。

美林的CDO產品價格可以算作一次金融機構新減記周期的開始，但是美林畢竟屬於被收購的證券公司，雷曼兄弟作為破產投行，其最終價格才會有代表意義——市場的估計是隻會比美林的價格更低，而這將引發華爾街金融機構一輪新的資本金補充浪潮，資金壓力將再次襲來，而雷曼最終價值幾何目前仍在觀望之中，或者說，其深淵幾何尚難估量。

謝國忠的評價是，下一步雷曼兄弟的清盤和AIG問題的爆發才是問題的核心，後者雖然得到了200億美元的短期流動性注入，但如果沒有救助或被收購，將會再次經曆風險清算。

雷曼破產保護影響將逐步顯現

謝國忠表示，首先是流動性壓力階段，目前看來對市場的影響並不大，也就是所有和雷曼兄弟有關的公司將會轉移業務、清算價格，與之切斷關聯。

第二階段是雷曼兄弟清算自身的財產，包括固定資產、銀行債務、償付債券等。值得注意的是，在第二階段當中，雷曼兄弟的股東和貸款人都將遭受損失。9月16日，有消息爆出有多家國際銀行給雷曼兄弟進行了貸款，在雷曼倒下後，這部分款項多數會灰飛煙滅。

第三個階段，或將持續幾個月時間的是雷曼兄弟的資產清算。美國政府之所以有成立10家銀行組成的700億美元基金，就是為了保障即將出現的清算中對流動性的需求。

美股1.5倍PB或再現

雷曼兄弟被當作美國金融危機中，金融機構未來結局的樣本。這一方麵體現在其本身價值重估後，對金融業、股市造成的重估風險。美股下跌30%完全可能——在此前危機最嚴峻時，美國股市的市淨率曾經下跌到了1.5倍，而在本次暴跌之後，這樣的PB或會再次出現；其次，由於信貸成本增加，消費需求下降導致經濟萎縮，美國經濟下滑意味著全球經濟災難的開始，全球對經濟危機風險的認識將就此再次重書。