曆史教訓--假牛市，1933年股市上漲一倍以上，隨後崩盤

2009年 03月 09日 08:24

警惕假牛市

華爾街上應該豎個新路標：前有虛假反彈，當心受騙。

有許多非常聰明的人眼下都在琢磨我們是否該有一波大的上揚。或許他們是對的。可以肯定的是，現在到處都是數量多得讓人難以相信的便宜股票。

但這未必意味著熊市已經過去。

曆史數據顯示，類似眼下這樣的嚴重熊市持續的時間會比許多人預料的長很多。而且，熊市期間會出現為數不少的暫時性的大規模上漲行情。

日本這波大熊市從上世紀九十年代初就開始了，到現在還沒有徹底結束。

不過，在此期間，日本出現過13次漲幅在15%以上的上漲行情。有些行情規模很大，導致許多人誤以為熊市已經結束，新的牛市已經開始。

從1990年末到1994年中這段時間，日經指數上漲達到三分之一的情況出現了四次；1995-1996和九十年代末的兩次上漲行情漲幅超過了50%。從2003年到2006年，該指數上漲了一倍以上，不過，每次上漲行情過後市場就會跌回到新的低點。

大多數了解華爾街曆史的人會告訴你，始於1929年華爾街崩盤開始的那場市場大跌直到三年以後，即1932年才觸及曆史低點。但他們經常忘記的是，這段曆史還有另一半。

市場共有17年時間一直處於蕭條。到1946年，道瓊斯指數再創低點，比1929年市場崩盤後出現的低穀還低的多。

但在此期間，市場先後出現過16次漲幅達到15%的上漲行情。有些次的漲勢非常巨大。

1929年11月之後，市場漲幅接近50%。1932年股市上漲77%的時候，投資者肯定以為迎來了新一輪的牛市，1933年股市更是上漲了一倍以上。有一輪上漲持續了數年，從1935年到1937年道指上漲了一倍多，隨後市場再度發生崩盤。

1938年，道指在大跌之前上漲了50%以上；1942-1943年這一幕又再次上演。

七十年代曾出現過大熊市，當時飛升的通貨膨脹讓投資者遭受的實際損失更為慘重。1969年到1982年期間，市場實際價值損失了三分之二。

不過，在此期間也曾有七次大規模上漲行情，其中三次的漲幅超過四成。

我並不想變成一個超級唱衰派。市場還會出現牛市的。世界現在還沒走到末日。更重要的是，看上去投資價值很高的股票現在多得難以置信。許多股票提供非常慷慨的股息收益率。

那些以低價格買到好股票並且長期持有的投資者往往能獲得豐厚回報，但重要的是要有節製。

Brett Arends

（編者按：本文作者Brett Arends是《華爾街日報》網絡版專欄作家，他的專欄《投資回報》幫助投資者分析最新時事並做出相應投資決定。）