2014 (1)
關稅不會導致通脹
貝版
2025年03月13日 06:39
特朗普要加關稅了，所以市場動蕩。人們本能的感覺如果加關稅將會導致物價上升，所以帶來通脹。通脹會導致聯儲局加息，所以股票崩盤。然後真相是這樣的麽？
這個思路和十幾年前在東大盛行的輸入型通脹是同一種說法。2007年，東大M2太高導致通脹。當時主流媒體報道經濟學家一致認為認為東大的通脹是由於外部的進口商品價格提升，特別是油價的上升導致的。經濟學家還發明了一個新詞，叫做“輸入型通脹”。
然而學過宏觀經濟學的人都會知道。是貨幣政策引起的通脹。通脹，尤其是長期持續的通脹跟進口商品價格抬高，和關稅沒有關係。
歐文·費雪（Irving Fisher）關於通脹的經典名言： “Inflation is always and everywhere a monetary phenomenon.”
“通貨膨脹始終且無處不在都是一種貨幣現象。”
這句名言後來被弗裏德曼（Milton Friedman）發展並廣泛引用，強調通脹的根本原因是貨幣供應的增長。
這背後的道理很簡單，如果貨幣的總量是恒定的，貨幣流通速度是不變的，就不會發生通脹。因為社會的總購買力沒有發生變化，當某一類商品（比如進口商品）的價格上升的時候，那麽其他商品（比如本土商品）價格就會下降。
理論化的說法叫做:
“貨幣的購買力由流通中的貨幣數量及其流通速度決定。”
寫成著名的費雪方程：
MV = PQ
其中：
：貨幣供應量（Money Supply）
：貨幣流通速度（Velocity of Money）
：物價水平（Price Level）
：實際產出（Real Output）
這個公式裏壓根沒有關稅。關稅和M V Q三個變量都沒有關係。所以最終也不會導致物價水平變化。
關於通脹的名言可以概括為，“Too much money chasing too few goods.” “過多的貨幣追逐過少的商品。
但是媒體報道裏通篇充斥著特朗普的關稅會導致通脹。可能因為人們主觀上感覺加了關稅，商品的價格會上漲。會導致CPI抬高。那我們看看商品的價格到底會上漲多少？
先按最糟糕的情景來計算。
特朗普計劃對所有進口商品征收10%的普遍關稅，對中國進口商品征收60%的關稅。根據美國2024年1-8月的進口數據，來自中國的商品占比為13.1%，其他國家占比為86.9%。若不考慮進口結構變化，這些關稅措施可能導致美國進口商品價格平均上漲約11% 。
進口商品價格上漲會傳導至消費者價格。2023年，進口商品占美國個人消費支出的比重為16.7%。因此，若進口商品價格上漲11%，可能導致CPI上漲約1.9個百分點 。
這是假設其他商品不因為購買力下降，特朗普加關稅到了極限最糟糕的情況。CPI也隻會增長這麽多。現實情況會比這個要小。
此外，大家需要知道，關稅是一次性的物價上漲。這些商品因為關稅的價格上升第二年不會持續。所以不會帶來持續的通脹。
長期看，通脹隻和政府財政赤字，逼迫聯儲局亂印錢有關。歸結到其他原因都是摔鍋行為。
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