加倍下注的陷阱-DXO
by Bayfamily
玩過21點的人都知道,如果你自己覺著牌很好,可以要一個double down. 就是莊家是隻發一張牌,你下一倍的賭注。 21點高手,會利用這個機會,知道什麽時候應該Double down, 比如自己手上是10的時候,而莊家恰恰是3和4的時候。 不會玩的,往往是瞎double,圖個樂趣。
隨著金融衍生產品的出現,越來越多的人在證券市場上投資也喜歡用double down. 但是很多人不明白他們到底在買什麽就匆匆下注。 最近最流行的加倍下注的例子就是DXO了。 油價下跌,激動了無數投資者的心。DXO趁機隆重推出。
DXO的全稱是The PowerShares DB Crude Oil Double Long Exchange Traded Note。是由德意誌銀行擔保推出的一個 Exchange Traded Fund (ETF)。 對於普通投資人,無法直接投資石油期貨的話,而對石油的遠期價格有非常有想法的話,買這個是在適合不過的了。 首先是它的買賣跟股票一樣,簡單方便。 其次是它有兩個非常誘人的字眼,一個是Long, 一個是Double. Long會讓人誤解為長期投資, double讓人誤解為如果投資成功,方向選對的話,回報會是正常的一倍。
買基金千萬不能光看字眼, 君不見,陷於崩潰的房貸金融產品,個個都有個好聽的名字,什麽“enhanced“,“optimal” 如果隻是看名詞就去投資的話,如同回到舊社會,憑生辰八字就結婚一樣。 沃倫巴非有句名言,要明白到底自己在買什麽。
對於我這個理工出身的人來說,所有的金融產品,我隻認識公式,沒有公式的factsheet都是模棱兩可的胡謅。 Long指的是看漲,和長期投資沒有關係,這個80%的人都明白。 DXO完全是個短線的金融工具。 你賭的是每個月油價的漲跌%, 而不是油價的長期價格的絕對值, 如果油價不動,你的基準回報的是Tbill的利率。 如果油價一路漲下去,買DXO很好,如果油價有漲有跌,即使將來的油價比現在高,你也可能虧的一團糟。 銀行賺你兩筆錢,一是你錢壓在德意誌銀行,德意誌銀行可不是沒有風險的,可它隻給你沒有風險的Tbill回報。 二是Fee factor, 招股書裏麵給出的是0.75%每年。 這些道理很容易懂。
輪到double很多人就徹底糊塗了. Double最簡單的理解就是我輸也輸一倍,賠也賠一倍。 這話沒錯,DXO通過leverage的確是把回報加了一倍。 但是此double, 可不是投資人心裏想的彼double. 舉個著名的相似的例子就是SSO。 SSO的全名是ProFunds Ultra S&P 500 ETF。 所謂的Ultra就是把S&P double了一下的Index. 如果猛的一想, double S&P index, 好啊,如果憑空波動幅度增加一倍,S&P回報20%,你double一下,立馬回報40%,S&P跌5%, SSO跌10%。 因為S&P的長期年漲幅是正多負少, 簡單計算一下你會發現,長期持有的話,相比S&P,SSO真是要好到天上去了。
事實上,如果你是長期持有的話,如果你買這個加倍的index遠遠不如S&P合算。 原因很簡單, SSO double的是每天的SPY價格波動, 不是每年的價格波動。 每天的價格波動加倍, 對於長期投資人毫無意義。長期投資,加倍的SSO還不如SPY呢, 而且SSO的費用要高很多。
我仔細研究了一下,DXO的招股說明,根據背後的衍生公式, DXO和SSO一樣, 加倍的每月的價格波動%,而不是每年的漲幅,長期持有的話,即使油價漲,根據曆史經驗,也會在螺旋起伏中上升。 如果每個月有漲有跌,DXO還不如它的另外一個孿生兄弟,那個不加倍的 PowerShares DB Crude Oil Long Exchange Traded Note (OLO)呢。
附件:
DXO 招股說明,
http://www.dbfunds.db.com/Notes/Pdfs/Crude_Oil_ETN_Pricing_Supplement.pdf
• 是的,DXO根本不能長期持有。 -BayFamily- ♂ (0 bytes) (42 reads) 02/08/2009 postreply 07:07:50
• 最適合做中期的swing. 一年看準市場中期趨勢變動,在正反向ETFs做幾個來回。 -Read0nly- ♂ (0 bytes) (51 reads) 02/08/2009 postreply 13:24:49
• 九次賭中,一次賭輸就會血本無歸。 -BayFamily- ♂ (30 bytes) (72 reads) 02/08/2009 postreply 19:53:46
• 回複:加倍下注的陷阱-DXO -stage88- ♂ (0 bytes) (68 reads) 02/08/2009 postreply 13:25:14
• 回複:回複:加倍下注的陷阱-DXO -stage88- ♂ (170 bytes) (136 reads) 02/08/2009 postreply 13:26:04
• In the long run, the odds won't be on your side. -Read0nly- ♂ (211 bytes) (67 reads) 02/08/2009 postreply 13:32:14
• 看看推出QID/QLD的人擁有的博士和電腦數量,你會覺得自幾太 -any_more_left- ♂ (36 bytes) (110 reads) 02/08/2009 postreply 13:46:13
• thanks. I have learned a lot from your posts. -AugustMom- ♀ (0 bytes) (44 reads) 02/08/2009 postreply 15:38:00
• 回複:加倍下注的陷阱-DXO -資友- ♂ (344 bytes) (102 reads) 02/08/2009 postreply 17:06:24
• 是啊, 我說的就是monthly啊。 -BayFamily- ♂ (0 bytes) (41 reads) 02/08/2009 postreply 19:49:43
• 看看DTO就是未來的DXO -sdbyw- ♂ (132 bytes) (81 reads) 02/08/2009 postreply 17:15:24
• 回複:看看DTO就是未來的DXO -BayFamily- ♂ (15 bytes) (55 reads) 02/08/2009 postreply 19:50:54
• then good for short? -duck_donald- ♂ (0 bytes) (30 reads) 02/08/2009 postreply 17:56:11
• 嗬嗬。壓根就不要碰。 -BayFamily- ♂ (0 bytes) (31 reads) 02/08/2009 postreply 19:51:28
• 阿貝好文。石油這玩意不怎麽好玩,長也好短都容易出人命 -拋玉引磚- ♂ (50 bytes) (44 reads) 02/09/2009 postreply 11:31:32