“井噴”之後 美股本輪牛市恐到盡頭

“井噴”之後 美股本輪牛市恐到盡頭
2007-03-11 16:28:33
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　　機構和市場分析人士指出，如果以史為鑒，再基於企業盈利的前景來看，美國股市本輪多頭行情可能已接近尾聲。上個月，道指一舉創下了曆史新高。

　　曆史經驗預示多頭行將結束

　　研究機構Ned Davis公司指出，自1945年二戰結束以來，美股共出現了18次階段牛市行情，包括始於2002年10月9日的這波漲勢則有19次。在此前的18次牛市中，平均維持時間為781天，而本輪漲勢迄今為止已近1500天，持續時間較以往平均水平長了90％。

　　根據N ed Davis的定義，美股牛市必須要上漲13%以上，持續時間超過155天，或者在50天內上漲30%以上；熊市反之亦然。

　　從美股的曆史來看，最長的多頭市場從1990年10月到1998年7月，總計2836天，直到俄羅斯貨幣貶值和對衝基金長期資本管理公司LTCM倒閉才宣告結束。

　　從本輪漲勢看，道指和標普500指數自6月13日低點以來已上漲了13%。Ned Davis將這波漲勢形容為“井噴”，而這種情形通常出現在多頭市場的最後階段。

　　自1901年以來，美股21次最後“井噴”行情的平均漲幅為14%，通常持續3至4個月，而且有明顯的特征。這波行情也出現類似特征。

　　企業盈利勁升恐難以持續

　　支撐這波漲勢的主要原因在於，美國標準普爾500指數不少成份企業的盈利增長一直維持兩位數。但分析師指出，這種盛況可能在2007年畫上句點。

　　JP摩根全球証券分析師Chakrabortti表示，市場投資者有些過於樂觀。當盈利增長開始減緩，預計美股會回吐部分漲幅。

　　而湯姆森金融的統計數據也為企業盈利敲響了警鐘。據估計，標準普爾500指數成份股2007年第一季盈利將僅增長8.4%，結束連續14季至少兩位數的增長，後者也是自1950年來持續最長的美國企業盈利增長期。

　　而研究公司Birinyi也指出，在標普500公司公布的第四季度業績預測中，截至10月27日，隻有8%的公司調高預估值，為2005年初以來最低。

　　此外，Ned Davis的資料還顯示，美聯儲連續升息的負麵效應可能還未完全反映到企業盈利上。自1929年以來的13個以往案例中，美聯儲升息後6個月，標普500企業平均盈利增長降至8.9%，一年後降至4.6%。

　　Ned Davis的分析師表示，市場走軟並不必然是經濟衰退所造成，有時經濟增長減緩，伴隨企業盈利增長回落，也會讓市場趨勢扭轉。(小安)