正文
大跌就在眼前 狂熱的投資者卻無知覺
2007-02-22 07:03:05
【MarketWatch紐約2月22日訊】股市處在1929年以來時間第二長的上升行情當中，然而已經出現了一些嚴肅的警告訊號，尤其是在情緒方麵。
當前上升行情無法繼續的幾率很高。股市仍然被超買，並超出了先前的市場高點。有漲必有跌，這是不變的真理。
經濟方麵，我們早該迎來一場衰退了。上一次衰退發生在2000年和2001年，企業擴張不可能永遠持續。經濟周期中繁榮與衰退交替出現的規律並沒有失效。
倒轉的殖利率曲線幾乎總是預示著嚴重的經濟放緩。聯儲公開聲稱衰退的可能性為40%，然而，紐約聯儲銀行的一個模板實質上顯示，衰退即將到來。
兩位數百分比的公司盈餘將成為曆史。今年，公司將為實現個位數百分比的盈餘成長而感到幸運。
住宅建設行業仍然處在災難的邊緣。我們估計，這場不動產的崩潰是一場注定要失敗的九局的比賽，現在僅僅走到了第二局的上半場。
市場情緒方麵，我們的指標發出了重大的警告訊號。情緒達到極端水平時，可以標誌著頂部或重要低點的形成。這個逆向指標眼下正處於極端水平，而且不幸是個很大的凶兆。
也許無需從周三市場的欣快症以外去尋找更多的證據：
福克斯(Fox)計畫推出一個新的商業頻道。新聞周刊(Newsweek)最近就CNBC Business Channel寫了一篇讚揚文章。
根據Investors Intelligence的調查，看漲的投資通訊編者佔到50%至60%，處在該指標的上限區間。
道指創下曆史新高，其他主要股指創下多年新高。
小型股表現大大領先於其它門類。羅素2000小型股指數於2007年稍早創下紀錄新高，而去年該指數已經漲了18.9%。
華爾街金融巨頭有望發放239億美元的獎金，比去年創下紀錄的獎金數額還要高出17%。全球最大投資銀行高盛集團(Goldman Sachs)(GS)報告利潤高達驚人的94億美元——創下任何一家華爾街公司有史以來的最高年利潤水平。高盛準備用於發放僱員薪酬、獎金和福利的數額達165億美元。李曼兄弟當季和當年利潤也創下紀錄；熊士坦則實現了季度利潤的創紀錄。
2006年美國並購交易總額達1.6兆美元，差一點就超過2000年(科技股泡沫頂峰)創紀錄的1.7兆美元的水平。從國際上來說，2006年並購總額3.8兆美元，已經超過了2000年的數字。
2006年上半年，對衍生投資工具的利用達到了8年來的最快速度。國際結算銀行(Bank for International Settlements)的數字顯示，基於公司債券、貨幣、利率、商品和股票的衍生資產的麵值成長了24%至370兆美元，這是自1998年以來最快的百分比成長速度。
2月9日，Fortress Investment Group(FIG)譜寫了曆史，它是第一支公開上市的避險和私有股權基金，首次公開發行數額為6億3400萬美元。上市第一天，Fortress的股價盤中一度暴漲89%。
在美國，避險基金的數量重新出現增加，目前這類基金超過9000支，全球約為3萬支。
在這種猛烈、瘋狂和泡沫的環境下，華爾街卻未能注意到公司內線售股的速度已經上升至20年來的最快水平。不僅如此，共同基金的現金水平已經接近曆史低點。沒有資金提供買進支撐，股市怎能持續上揚？
因此我們的投資策略是：現金和放空。
新年開始我們便百分百持有現金部位，收益率高於5%且沒有風險。1月17日，我們將10%的資產分配給Rydex Ursa Fund(RYURX)——當標普500指數下跌時，RYURX上揚。如果標普500指數未來幾周內繼續上揚，我們準備再將10%投資RYURX。這種逆向操作將給我們提供低成本的平均價格。來自現金和空頭部位的總回報應該能在今年擊敗市場的表現。
(作者：Irwin Yamamoto)
2007-02-22 07:03:05
【MarketWatch紐約2月22日訊】股市處在1929年以來時間第二長的上升行情當中，然而已經出現了一些嚴肅的警告訊號，尤其是在情緒方麵。
當前上升行情無法繼續的幾率很高。股市仍然被超買，並超出了先前的市場高點。有漲必有跌，這是不變的真理。
經濟方麵，我們早該迎來一場衰退了。上一次衰退發生在2000年和2001年，企業擴張不可能永遠持續。經濟周期中繁榮與衰退交替出現的規律並沒有失效。
倒轉的殖利率曲線幾乎總是預示著嚴重的經濟放緩。聯儲公開聲稱衰退的可能性為40%，然而，紐約聯儲銀行的一個模板實質上顯示，衰退即將到來。
兩位數百分比的公司盈餘將成為曆史。今年，公司將為實現個位數百分比的盈餘成長而感到幸運。
住宅建設行業仍然處在災難的邊緣。我們估計，這場不動產的崩潰是一場注定要失敗的九局的比賽，現在僅僅走到了第二局的上半場。
市場情緒方麵，我們的指標發出了重大的警告訊號。情緒達到極端水平時，可以標誌著頂部或重要低點的形成。這個逆向指標眼下正處於極端水平，而且不幸是個很大的凶兆。
也許無需從周三市場的欣快症以外去尋找更多的證據：
福克斯(Fox)計畫推出一個新的商業頻道。新聞周刊(Newsweek)最近就CNBC Business Channel寫了一篇讚揚文章。
根據Investors Intelligence的調查，看漲的投資通訊編者佔到50%至60%，處在該指標的上限區間。
道指創下曆史新高，其他主要股指創下多年新高。
小型股表現大大領先於其它門類。羅素2000小型股指數於2007年稍早創下紀錄新高，而去年該指數已經漲了18.9%。
華爾街金融巨頭有望發放239億美元的獎金，比去年創下紀錄的獎金數額還要高出17%。全球最大投資銀行高盛集團(Goldman Sachs)(GS)報告利潤高達驚人的94億美元——創下任何一家華爾街公司有史以來的最高年利潤水平。高盛準備用於發放僱員薪酬、獎金和福利的數額達165億美元。李曼兄弟當季和當年利潤也創下紀錄；熊士坦則實現了季度利潤的創紀錄。
2006年美國並購交易總額達1.6兆美元，差一點就超過2000年(科技股泡沫頂峰)創紀錄的1.7兆美元的水平。從國際上來說，2006年並購總額3.8兆美元，已經超過了2000年的數字。
2006年上半年，對衍生投資工具的利用達到了8年來的最快速度。國際結算銀行(Bank for International Settlements)的數字顯示，基於公司債券、貨幣、利率、商品和股票的衍生資產的麵值成長了24%至370兆美元，這是自1998年以來最快的百分比成長速度。
2月9日，Fortress Investment Group(FIG)譜寫了曆史，它是第一支公開上市的避險和私有股權基金，首次公開發行數額為6億3400萬美元。上市第一天，Fortress的股價盤中一度暴漲89%。
在美國，避險基金的數量重新出現增加，目前這類基金超過9000支，全球約為3萬支。
在這種猛烈、瘋狂和泡沫的環境下，華爾街卻未能注意到公司內線售股的速度已經上升至20年來的最快水平。不僅如此，共同基金的現金水平已經接近曆史低點。沒有資金提供買進支撐，股市怎能持續上揚？
因此我們的投資策略是：現金和放空。
新年開始我們便百分百持有現金部位，收益率高於5%且沒有風險。1月17日，我們將10%的資產分配給Rydex Ursa Fund(RYURX)——當標普500指數下跌時，RYURX上揚。如果標普500指數未來幾周內繼續上揚，我們準備再將10%投資RYURX。這種逆向操作將給我們提供低成本的平均價格。來自現金和空頭部位的總回報應該能在今年擊敗市場的表現。
(作者：Irwin Yamamoto)
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