楓下客
苦心人,天不負，臥薪嚐膽，三千越甲可吞吳。要不是我自己為自己建立紀念碑，這紀念碑，它從何而來？
正文
I LIKE HIM, BUT PEOPLE LIKE TO PUSH HIM DOWN.
THEY CAN SAY ANYTHING...
THEY CAN SAY ANYTHING...
上海基金集體暗算王亞偉：蓄謀已久的超越秘笈
- 王亞偉管理的華夏大盤精選4月份排名倒數第三，近三個月排名112位，王亞偉跌神壇
“左閃右閃，渾身是膽”。你是否以為這是在形容足球運動員？
不是。
這話出自一個資深投資總監之口，而他形容之人物，則是當下被一些人奉為股神之人的王亞偉。
華夏大盤一度是公眾追逐的對象，王亞偉本人亦被好事者奉為股神。一向自視過高的公募基金行業人士，在提及王亞偉之時，也不時流露出敬羨之意。
不過，當中國A股2008年4月份進入振蕩平衡市之後，精於騰挪之術的王亞偉沒了笑容，4月僅以0.9%的收益率排在234隻偏股型基金(即晨星分類的股票型和積極配置型)的倒數第三名，遠低於同期開放式基金6.6%的平均回報水平。
根據晨星中國截至5月30日的統計數據，在全部190隻股票型基金中，王亞偉管理的華夏大盤精選最近3個月也以－19.01%的虧損，排在第112位。
這使得諸多摩拳擦掌超越王亞偉的公募基金經理們輕鬆實現了願望。
“我很早就和公司基金經理們說，王亞偉不僅可以複製，而且可以超越。”上海一家基金公司總經理這樣告訴理財周報。
“他實際上隻適合投機性很強的市場，我相信在中國市場上沒有人會比他反應更敏捷，一兩個星期或者一兩個月，他可能天下無敵；但如果半年或更長，我想我不一定比他差。”前述投資總監這樣評述王亞偉。
“投機大師”被拉下神壇
華夏大盤4月份以來的糟糕表現，惹來諸多非議。
受此影響，華夏大盤的中期排名也大幅下滑。截至5月30日的晨星數據，其今年以來和一年期排名均大幅下滑至第6位。
今年1至5月，晨星股票型基金收益率排名前5名分別是：華寶多策略、東吳價值、荷銀成長、興業全球、華夏紅利。
謹慎的投資人開始回想王亞偉2003年在當年所有13隻股票型基金中排名末位的尷尬曆史，越來越多的人開始關注王亞偉是否被拉下神壇以及由此帶來的反思。
一家合資基金公司的研究總監向本報記者表示，4月以來華夏係基金整體萎靡，此為華夏基金對行情判斷有誤所致，而非華夏大盤的選股出現偏差。
同期，華夏旗下9隻股票型基金的同類排名不複領軍風采，遠未達到整體進入同類基金前20%的水平。
4－5月，190隻股票型基金中，華夏係9隻基金複權淨值增長率的排名分別是：華夏行業精選，第4名；華夏紅利，第23名；華夏優勢增長，第33名；華夏複興，第40名；華夏上證50ETF，第48名；華夏藍籌核心，第67名；華夏成長，第97名；華夏中小板ETF，第137名；華夏平穩增長，第168名；華夏大盤精選，第181名(wind按晨星分類統計)。華夏大盤在公司內部同類基金中也成了墊底的。
“據我所知華夏基金在範勇宏號召下，今年以來一直都在減倉，3月底就把倉位控製在了60%左右，現在仍然很低，但4月份開始市場結構性分化嚴重，並且產生了一波反彈行情，現在看來華夏基金並沒有把握住結構性分化的行情。華夏基金的人告訴我說他們覺得不值得把握這一結構性的機會，隻要有機會他們還將不斷降低倉位。”
4月份，上證綜指走出完美V字形。起點是3472.71點，末了收於3693.11點，漲6.35%。
但是4月份，華夏大盤這個2007年的開放式基金業績冠軍，在234隻偏股型基金中竟淪落為倒數第3名，0.9%的收益率僅高於匯添富優勢的-1.07%和華安創新的-0.37%。
理財周報記者調查得知，4月24日A股幾近漲停之時，正是華夏大舉拋售之日。有數據顯示當日華夏淨賣出量位居各大基金公司之首，數額高達百億之巨。
另一項根據上交所TOPVIEW的數據統計也顯示，華夏係基金139個席位(當日有交易記錄的席位)在4月24日買入7.9779億元，賣出60.6318億元，淨賣出52.6539億元——這還不包括深市的交易和華夏租用的A字頭的席位。
整個4月份，統計華夏有交易記錄的140個席位，買入141.8292億元，賣出232.4625億元，淨賣出90.6333億元。
彼得?林奇(王亞偉自稱“最欣賞的人”)的美國道友們奉行“一年中最好的時光隻有20天”。4月末的6天行情是A股今年以來“最好的時光”，4月一直在減倉的華夏係，不管是整體踏空還是逢高減倉，業績表明，這一時期他們對市場的把握並不成功。
盡管支持者認為，不能強求王亞偉不犯錯誤。但將倒數第三放於這位昔日桂冠獲得者的頭銜之上，仍不免令人驚詫。
據此有人不免懷疑，王亞偉的投資風格是否適合當下的市場。
“他是一個典型的市場情緒主義掌控者，因為他在營業部待過，深知投資者情緒往什麽地方宣泄，所以能提前一步介入，買入市場下一步看好的股票，然後從中獲利。”另一位資深投資總監這樣描述王亞偉。
“左閃右閃，渾身是膽”
“在極其振蕩的市場，適合王亞偉生存。”上述投資總監說。
該投資總監稱，從華夏大盤過往的表現看，並未表現出王亞偉具有很強的對行業和對公司基本麵的判斷。“僅僅隻表現出他具有極強的市場投機能力。”
從曆史數據看，盡管王亞偉在2006、2007兩年大牛市中賺得盤滿缽滿，但在不同的時間段，華夏大盤的收益並不盡相同；而如果更長遠些考量，王亞偉在2001年12月至2005年4月間出任華夏成長基金經理時的操作策略也頗有看點。
先以2007年數據為例。5?30之前，是絕大部分公募基金最難熬的時光，彼時題材股大行其道，184隻股票型基金在1月1日至5月31期間，僅收獲60.96%的收益率，彼時上綜指漲53.6%，而王亞偉則取得驚人的118%的回報。
其後的2007年6月1日至10月31日期間的大藍籌行情中，華夏大盤卻僅以40.73%的淨值收益率排在股票型基金的152位，低於44.24%的平均收益率。
2007年10月以後，市場熱點再度轉換至中小盤題材股，而其他基金偏愛的大盤藍籌股呈現單邊向下走勢，華夏大盤基金再度異軍突起，取得8.75%的淨值增長率，遠高於-2.06%的開放式基金平均收益率。
三個不同的行情階段，王亞偉堅持小盤股投資風格，賭對兩次熱點，最後冠壓同行。但王亞偉也付出了高額換手率的代價。
天相投資根據基金2007年年報做出的統計顯示，2007年169隻開放式偏股型基金股票資產平均周轉率為363.54%，業績冠軍華夏大盤精選換手率為449.12%，大幅超越同行。
除卻高換手率，華夏大盤的重倉股也遭人詬病。2008年一季度持倉明晰更添加了投資人的擔心，其重倉持有的前十大股票組合中，4家上市公司處於虧損狀態，其中深長城(000042.SZ)的每股收益達－0.57元。
“王亞偉這樣的操作風格在2006年也屢有表演，比如2006年開春的整體性行情時，華夏大盤很多時候是落於人後的。”前述資深投資總監表示，“而在題材股、垃圾股橫行時，王亞偉的優勢就發揮出來了”。
王的這種風格在他之前的華夏成長基金操作上也有所體現。
2002年，華夏成長在僅有的13隻開放式基金中排名第一，王亞偉擔綱華夏成長基金經理第一年便一戰成名，成為“金牛”基金經理。
2002年的成功在於王亞偉果斷地在6月24日前加倉，當日國務院突然下令叫停國有股減持，導致大盤暴漲超過9%，而除了華夏基金管理公司，其他的基金管理公司幾乎全在2002年中的“6?24”的行情中踏空。
但其後走勢表明王對彼時判斷出現重大偏差。其在6月下旬的采訪及基金半年度報告中都對下半年行情表示樂觀，認為“仍有10%上漲空間”，事實是下半年上證指數下跌了20%，但在當年指數波動較小的市道中，賭對一次“6?24”行情已足夠讓王亞偉坐上年度第一。
因為對大方向趨勢研判的失誤，從2003年開始，王亞偉管理的華夏成長基金業績逐月下滑，最後淪落倒數第一。鬱鬱不得誌之下，王出走美國進修。
上海基金蓄謀已久的超越秘笈
2005年12月，王亞偉開始出任華夏大盤精選基金經理，截至2008年5月30日，華夏大盤以595.62%的收益率傲居所有基金榜首。
王亞偉在2007年底總結其取得超額收益的原因時，曾表露過其選股標準，即如果是基金行業重倉股，則一般不予以考慮。
這一篩選標準帶來眾多非議，但也令華夏大盤走上王者之路。
對於選股能力，理財周報記者調查發現，絕大部分投資總監、基金經理並不欣賞王的作為。
“如果選股能力強，王亞偉就不必借助高換手率來掩蓋它的失敗。高換手率不一定代表他做到了低買高賣，也可以理解為他在不斷糾正錯誤。”上海一位基金經理認為。
有兩位以上的受訪基金經理認為，王亞偉的出色更多地是對行業的預判而非個股的選擇能力，“我更欣賞他對行業景氣度提前布局的能力，北大荒就是很好的一個例子，不一定說他對北大荒這公司有多看好，而是對整個農業板塊有信心。”上海一位基金經理佩服王亞偉的耐心，“他看好的行業會比其他基金早得多地進入，然後提前離場，賺取超額收益。”
而另一位投研總監也對該看法表示認同，“王亞偉行業選擇上要比選擇個股強好多，一個好的基金經理第一是要有對市場判斷的能力，第二是行業的配置能力，個股的選擇和基金經理無關，是研究員的工作。王亞偉最欣賞的彼得林奇，而彼得林奇買股票時就是看好某一行業就買該行業內所有個股。”
不過，也有人對此表示不認同。
一家旗下兩隻基金超越華夏大盤的基金公司高管這樣告訴理財周報記者，“事實上，我們並沒有去刻意超越某一個人，也並沒有去研究某一個人的操作風格”。
不過，他還是說出了他們業績優異的緣由。
“首先，我覺得是資產配置上的功勞。”
該基金公司早於2007年4月第一次減倉，至2007年10月再次減倉。而至本年一季度時維持在契約底限的附近水準。
“其次，我們選擇的個股也有講究，總體上是追求估值便宜的。”
從目前市場走勢來看，其認為，A股全年已缺乏整體性機會，目前麵臨的變局隻能是股指期貨，但“這很難說，所以從短期來看，A股有3000點的政策底，但如果從一年左右的時間看，若無股指期貨等意外事件刺激，A股有可能再次擊破3000點。”
對於如何超越王亞偉，前述資深投資總監則這樣表示，“從王亞偉過往的表現看，無論是選股還是行業判斷，我並沒有看出他的過人之處，我覺得短期想超越他，太累了，而且沒有什麽意義。”
但從長期看，這位投資總監認為，“如果放半年或者更長時間，按照自己的資產配置和選股水平，我不一定比他差。”
爭議並未結束，自4月份開始走弱後的華夏大盤，是否會重演2003年的戲路？令人關注。
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