瘋狂的白銀？當年亨特兄弟是栽在誰手裏

白銀價格飆漲，銀礦股還沒有跟上，這就是很好的題材。所有炒作的邏輯就是 供應擠壓>市場急需>業績>科技創新

華爾街遊戲就是這麽不停地用資本推高各種短缺，然後賣在人聲鼎沸時。根據市場漲跌的習慣，白銀的價格會回歸曆史趨勢，市場發瘋然後崩跌，時機應該是跟政府規則幹預後，那些杠杆擠壓。

就像碳酸鋰的爆炒之後的暴跌，資本市場始終是多個題材輪動，市場節奏裏有進有退。就像稀土股最近退潮收割了韭菜。

白銀黃金都在暴漲，難怪比特幣漲不起來。

假設一棟房子一百萬美圓，如果用銀子去買，需要311公斤，很可笑。用金子的話大概7公斤，可以放在手袋裏沒問題。

白銀價格首次突破100美元，年內已經飆漲40%！

文章來源: 21世紀經濟報道 於 2026-01-23

對於本輪白銀價格大漲，方正證券認為，工業屬性構成了白銀長期剛性需求的根本。

從供需層麵來看，方正證券分析，白銀供給相對穩定，近年來需求不斷上升。供給方麵，礦山銀是白銀的主要供給，但產量呈下降趨勢；而再生銀則逐漸成為白銀供給的第二大來源。需求方麵，目前工業需求仍是占白銀需求主導地位，其中綠色經濟推動工業需求增長；投資需求方麵，白銀投資以實物投資為主，金融投資呈現波動劇烈。

寶城期貨指出，世界白銀協會最新發布的一份報告顯示，由於光伏、AI、電動汽車等領域需求激增，全球白銀工業需求未來五年將持續增長。

數據顯示，2025年全球白銀供應量為3.21萬噸，全球白銀需求量為3.57萬噸，其中工業用銀在白銀總需求中的占比達到60%。分析指出，全球白銀市場已連續五年處於結構性赤字狀態，實物庫存正在迅速枯竭。

此外，白銀ETF投資需求旺盛，大量白銀被提取並鎖倉。寶城期貨認為，市場正麵臨一場實時的供應擠壓，而非僅僅是避險情緒推動的上漲。

據新華社報道，有分析人士認為，投機熱潮已成為此次白銀價格上漲的主要驅動力，但這可能無法持續。

從基本麵看，近期這波上漲幅度難以解釋。白銀和其他一些貴金屬市場都明顯呈現出害怕錯過行情情緒驅動的買盤跡象。

展望後市，中信期貨提醒，短線白銀或呈高位震蕩運行、波動或放大走勢，格陵蘭島問題上?險並未徹底解除，談判仍存在反複可能。

中期看，五礦期貨建議投資者逢低做多，認為美聯儲後續降息的幅度，尤其是新聯儲主席在五月份上任以後的寬鬆幅度將較目前而言大幅提升，特朗普政府對於鮑威爾的刑事調查，以及基於寬鬆貨幣政策的聯儲主席任命均會對聯儲獨立性形成不可逆的影響，且印度白銀在一季度仍具備較大的進口空間。

值得注意的是，去年年底，知名經濟學家、金融分析師及暢銷書《貨幣戰爭》作家吉姆·瑞卡茲（Jim Rickards）分享了他對金屬牛市行情延續的看法，並預測黃金和白銀2026年將迎來又一個爆發年，銀價或將站上200美元關口。

“如果我在2026年底前看到黃金價格漲至1萬美元，我一點都不會感到驚訝。我認為我們會看到的。白銀也會跟上這一趨勢，到那時你會看到每盎司200美元的價格。”瑞卡茲總結道。

瘋狂的白銀？當年亨特兄弟是栽在誰手裏

文章來源: 華爾街見聞 於 2025-12-27

大洋彼岸的白銀市場正陷入癲狂。12月26日周五，現貨白銀飆升逾10%，逼近80美元/盎司關口，COMEX白銀期貨周漲幅接近18%。

這一輪“金屬狂潮”不僅局限於白銀，黃金已突破4550美元，銅價跟隨滬銅創下曆史新高，鉑金和鈀金亦錄得雙位數漲幅。市場正在定價“商品控製權”的新敘事，以及將其作為對衝“AI泡沫”和貨幣貶值的工具。

然而，在瘋狂的行情背後，曆史的警鍾已經敲響。芝加哥商品交易所（CME）已於12月12日將白銀保證金上調了10%。2011年白銀崩盤與1980年亨特兄弟（Hunt Brothers）逼倉失敗的曆史案例表明，當交易所開始出手限製杠杆時，往往意味著狂歡接近尾聲。

與此同時，國內也已采取行動。北京時間12月26日，上海期貨交易所發布通知，將黃金、白銀期貨合約的漲跌停板幅度調整為15%，並相應上調交易保證金比例。這是繼12月10日上調保證金、12月22日限製日內開倉數量及調整手續費之後，上期所本月內針對白銀期貨出台的第三輪風控措施。

對此，中信建投期貨和國信期貨的分析師指出，盡管存在長線利多因素，但短期快速上漲顯然過度交易了預期。資金“搶跑”導致投機情緒高漲，市場猶如“高空走鋼絲”。

據AdvisorPedia分析師Michael P. Lebowitz撰文指出，當前的白銀走勢與2011年的泡沫破裂前夕驚人地相似。

2008年金融危機後，美聯儲實施零利率和量化寬鬆（QE），導致實際收益率跌入負值。白銀作為高貝塔值的貨幣對衝工具，在兩年內從8.50美元飆升至50.00美元，漲幅達500%。然而，這場盛宴在2011年戛然而止。

當時，芝加哥商品交易所（CME）在九天內連續五次上調白銀保證金要求。這一舉措迫使期貨市場大規模去杠杆，導致白銀價格在幾周內暴跌近30%。雖然實物需求並未消失，但杠杆資金的撤退足以摧毀價格。隨後，隨著QE2結束和實際利率回升，白銀進入了漫長的熊市。
亨特兄弟的潰敗：規則改變與流動性枯竭

更為著名的案例發生在1980年，即著名的亨特兄弟（Hunt Brothers）逼倉事件。

據AdvisorPedia回顧，上世紀70年代，Nelson、Lamar和William Hunt三兄弟為了對衝通脹和美元貶值，囤積了超過2億盎司的白銀，價值逾45億美元。他們利用期貨市場的杠杆效應，以極低的成本控製了巨大的頭寸，推動白銀價格從1973年的1.50美元飆升至1980年初的近50美元。

最終阻止這列失控列車的是監管機構的強力幹預。1980年1月，CME頒布了“白銀規則7”（Silver Rule 7），嚴格限製白銀期貨的保證金購買，並限製合約持有數量。這意味著交易者必須拿出近100%的現金來維持頭寸，實際上消滅了杠杆。

與此同時，美聯儲主席Paul Volcker將利率大幅上調至20%，進一步增加了借貸成本。在保證金追繳和資金鏈斷裂的雙重打擊下，亨特兄弟被迫清算持倉，最終損失超過10億美元並申請破產。白銀價格也隨之從50美元暴跌至3月底的10美元。

基本麵支撐與高估值風險並存

回到當下，支撐本輪白銀上漲的基本麵邏輯依然存在。

據市場普遍分析，目前的驅動因素包括：

工業需求激增：太陽能電池板、電動汽車和AI數據中心對白銀的需求持續增長.

供應短缺：白銀已連續多年處於供應赤字狀態，且由於70%的白銀是伴生礦，產量缺乏彈性。

貨幣對衝：投資者利用貴金屬對衝財政赤字和貨幣貶值風險。

然而，估值指標已發出警示。目前的“白銀/原油比率”已處於曆史高位，暗示要麽油價補漲，要麽白銀麵臨回調。雖然“金銀比”顯示白銀相對黃金依然便宜，但杠杆過高始終是最大的隱患。

分析師Michael P. Lebowitz警告稱，無論基本麵如何強勁，一旦市場變得高度杠杆化，風險就會顯著增加。CME或監管機構隨時可能像過去一樣，“抽走”投機者的杠杆梯子。對於投資者而言，曆史的教訓是：愚弄我一次，其錯在人；愚弄我兩次，其錯在己。