林純潔
在度過了兩年的自由時光後，偏好賣空股票獲利的投資者將可能重新受到約束。美國證券交易委員會（SEC）正試圖製定一係列規則對市場賣空交易進行限製，可能的措施包括重新啟用曾經實行了近70年的“提高報價規則”（Upstick Rule）。
本周三，SEC一致通過了五種關於限製證券市場賣空股票交易的提案，這些提案將進入60天的公眾聽證期，之後將被考慮實行。而其中最為引人注目的就是“提交報價規則”。
“自從SEC在兩年前取消了賣空交易價格監測以來，我們看到市場的情況已經與之前大不相同了。”SEC交易與市場部主管Erik Sirri在昨日的聲明中表示，“這段時間內，委員會收到很多關於重新恢複賣空交易的價格約束的建議。”另外，SEC主席Mary Schapiro也在聲明中承諾，SEC將會作出對投資者最為有利的決定。
中華對衝基金首席執行官薑凱認為，這是SEC救市措施的一種，對市場的走勢不會有太大的影響，但可能會影響到市場的活躍程度。“（重新采用提高報價規則）對數量程式交易的影響會比較大，”薑凱對CBN記者表示，“要知道紐約證券交易所70%的交易量都是來自於數量程式交易。”
“提交報價規則”最早開始於大蕭條之後的1938年，其主要內容是規定公司股票僅能以高於先前交易價的價格進行賣空，或者是出價高於先前的價格，賣空交易才能成交（後者主要針對納斯達克交易所上市的股票），從而限製機構通過賣空交易來不斷拖低股價。該規則在2007年7月6日被SEC廢除。
市場變化卻無情地否定了SEC的努力。僅僅在SEC廢除了“提高報價規則”後的一個月，次貸危機就正式爆發了。股指見頂後一路下跌，標普500指數從最高點最多下跌了超過55%。股市慘痛的下跌，以及巨大的波動，讓市場對於SEC當時的決定產生了質疑。
前紐約市銀行業監管官員Muriel Siebert女士認為SEC取消了這項賣空規則，致使投行肆無忌憚的賣空行為加劇了市場波動。到了2008年下半年，市場的呼聲開始變得越來越高。並購顧問Wachtell Lipton Rosen & Katz公司表示，賣空交易量已經達到了曆史頂點，並且呼籲SEC恢複具有70年曆史的“提高報價規則”。
美國政界也開始給SEC施加壓力，去年7月，3位美國國會議員提交了一項議案，要求SEC重新恢複股票賣空交易中的“提高報價規則”。一個月後，當時的共和黨總統候選人、參議員麥凱恩指責SEC取消“提高報價規則”是縱容賣空交易，是將美國的證券市場變成了一個賭場。
雖然SEC也針對不斷下跌的市場對賣空股票交易製訂了一些限製措施，但是這些措施大都是臨時的，且表現不佳。SEC切實感受到他們需要一些永久性的政策來提高市場的信心。
今年年初，SEC前主席在離職當天也建議SEC根據過去幾個月市場出現的極端情況，考慮推出一項經過改進的提高報價規則。
最終在今年3月10日，SEC和國會金融服務委員會主席Barney Frank公布了重新啟用Upstick Rule的計劃，SEC表示將在4月初對此提議舉行聽證會，而Frank當時顯得非常急切，希望這項規則可以在一個月內就被重新啟用。
“這是一項熊市策略，上一次SEC的測試結果已經說明，這項策略對於熊市有效，而對於牛市並不適用。”MSL基金公司合夥人Martin Bloom對CBN記者表示，“可惜，在SEC廢除了此項規則幾個月後，熊市就回來了，美國股市又重新需要提高報價規則了。”他認為，熊市和牛市需要不同的市場規則，他希望SEC這次不會落後市場太多。 | 
