闖蕩華爾街
有多少愛可以重來 有多少人值得等待 因我自橫刀向天笑 故我自立馬冷眼瞧
正文
美聯儲08/11-12/2009討論貨幣政策 加息恐要到明年
市場預計，美聯儲本周將繼續保持基準利率在0至0.25%的水平不變
⊙本報記者 朱周良
當地時間11日至12日，美聯儲將迎來下半年的首次例行貨幣政策會議。金融市場和經濟學家普遍預計，伯南克為首的決策者本周將繼續保持基準利率在0至0.25%的超低水平不變。
相比沒有任何驚喜的利率決定，各界更加關注美聯儲對於未來政策取向的表態或是暗示，比如是否擴大或延長9月份到期的3000億美元國債收購計劃，比如何時轉入加息周期等等。多數觀點都認為，在樓市、製造業以及就業市場連續傳來利好之際，伯南克將開始嚴肅地考慮未來退出策略的問題；但與此同時，至少在未來一年左右時間內，當局仍將保持低利率環境，以待複蘇趨勢完全確立。
看點一：
首次加息會在何時
最近一段時間，美國經濟可謂利好不斷。在金融業、樓市、製造業以及就業市場等幾個關鍵的領域，都有鼓舞人心的消息的傳來。
在過去兩周的季報期，美國多家銀行都公布了好於預期的財報，顯示金融業的總體狀況正像業內宣稱的那樣不斷好轉，就連一度瀕臨破產的美國國際集團也成功在第二季度扭虧為盈。
房地產市場一向被認為是誘發本輪危機的源頭，但近期陸續出台的數據顯示，這一行業似乎也已開始走出穀底。上月底的數據顯示，一項作為美國行業基準的房價指數出現近3年來首次環比上漲。
製造業也傳來好轉信號。本月初，最新發布的美國采購經理人指數在7月份升至48.9%，繼續向50%的榮衰分界線回升，顯示製造行業的情況已停止惡化。
而在上周五，又一項重要指標進一步鞏固了市場對美國經濟即將見底的預期。勞工部發布的美國7月非農就業人口降幅遠低於預期，為去年8月以來下降最少的一次；同時，失業率也出現15個月來首次回落。強於預期的就業數據出台後，上周五美股兩大指數再創新高，美元指數也大幅飆升。
即便如此，對美聯儲來說，除非經濟出現連續的強勁增長，否則當局可能沒有足夠勇氣很快轉入加息。如伯南克上月在國會所言，貨幣政策目前的重心仍是針對刺激經濟，聯儲更可能在相當長一段時間內維持利率在低位。
在就業報告發布後，聯邦基金期貨市場的走勢顯示，交易商預期聯儲最早將在12月上調利率。投資人押注美聯儲到明年5月將加息至1%，明年8月則上調至1.5%。
不過多數分析師和經濟學家都認為，美聯儲可能要到明年下半年才會加息。湯森路透對16家美國國債一級交易商的調查顯示，其中11家預計美聯儲明年將加息，3家預計要到2011年才加息，還有兩家認為，在2012年前，美聯儲都會維持接近零的利率水平。
看點二：
會否延長國債收購
野村證券全球首席經濟學家希爾德昨日指出，該行對全球經濟在二季度企穩並於下半年轉好的預期似乎正得到支持，而“最令人意外”的是美國。野村認為，美國的本輪衰退是自“大蕭條”以來曆時最久的一次，但部分關鍵指標，特別是房地產和製造業指標，可能正在燃起衰退即將見底的希望。
然而，隨著經濟回暖的跡象不斷出現，伯南克也不得不開始嚴肅考慮退出策略的問題，以緩解日益升溫的通脹預期和擔憂。業內人士注意到，在本周的會議上，伯南克最迫切的問題之一是要決定要否擴大或延續美債收購計劃。
作為救市的重要一步，美聯儲此前宣布，在從3月起的六個月內累計買進3000億美元長期美國國債。截至上周三，美聯儲已經購買了價值2370億美元的美債，按照這個速度，央行將在9月中下旬完成購買量。
一些人認為，聯儲官員可能在會上決定讓國債收購項目在9月底到期後自然結束，不再延期。過去幾個月，隨著經濟和金融市場出現複蘇跡象，美聯儲開始轉向“逆轉”部分政策措施，其中就包括國債收購在內的一係列旨在向市場釋放流動性的融資計劃。
美聯儲紐約分區銀行總裁杜德利前不久明確表示，美聯儲的資產負債表規模最高水平約在2.5萬億美元。分析師據此認為，除非其他融資措施大幅減少，否則當局不大可能擴大國債收購。
看點三：
下一顆地雷在哪裏
對美聯儲來說，還有一個需要考慮的因素是消費開支，後者到現在為止還是美國經濟最大的動力。本周，美國將公布7月份零售數據以及多家大型零售商的財報，這對判斷未來經濟走向至關重要。
全球最大零售商沃爾瑪本周將公布季報，同時發布季報的還有多家百貨商店。到目前為止，美國公司季報已披露大半，73%的標準普爾500指數成分股業績好於預期。
另據調查，分析師預期7月美國零售銷售將環比增加0.7%，高於前一月的增幅，該數據將於周四發布。
巴克萊資本首席美國經濟學家迪恩等人則注意到，商業地產可能是威脅美國複蘇的下一顆“定時炸彈”。迪恩認為，商業地產是拖累美國經濟的元凶，如果金融機構再栽在這一領域，可能會引爆又一場金融風暴。
穆迪公司指出，2007年10月以來，美國商業不動產價值已經下滑35%，將近1650億美元的商業不動產抵押貸款很難獲得再融資。研究機構Real Capital更警告說，2004年來被買入的美國商業不動產中，約有2.2萬億美元的房地產的價值已跌破買入價，麵臨違約風險，被查封的風險大增。鑒於此，有分析認為，本周的美聯儲例會上，商業不動產將是焦點之一。
如果商業不動產仍不見起色，美聯儲可能被迫延長緊急貸款方案，並進一步延長利率維持在超低水平的時間。
市場預計，美聯儲本周將繼續保持基準利率在0至0.25%的水平不變
⊙本報記者 朱周良
當地時間11日至12日，美聯儲將迎來下半年的首次例行貨幣政策會議。金融市場和經濟學家普遍預計，伯南克為首的決策者本周將繼續保持基準利率在0至0.25%的超低水平不變。
相比沒有任何驚喜的利率決定，各界更加關注美聯儲對於未來政策取向的表態或是暗示，比如是否擴大或延長9月份到期的3000億美元國債收購計劃，比如何時轉入加息周期等等。多數觀點都認為，在樓市、製造業以及就業市場連續傳來利好之際，伯南克將開始嚴肅地考慮未來退出策略的問題；但與此同時，至少在未來一年左右時間內，當局仍將保持低利率環境，以待複蘇趨勢完全確立。
看點一：
首次加息會在何時
最近一段時間，美國經濟可謂利好不斷。在金融業、樓市、製造業以及就業市場等幾個關鍵的領域，都有鼓舞人心的消息的傳來。
在過去兩周的季報期，美國多家銀行都公布了好於預期的財報，顯示金融業的總體狀況正像業內宣稱的那樣不斷好轉，就連一度瀕臨破產的美國國際集團也成功在第二季度扭虧為盈。
房地產市場一向被認為是誘發本輪危機的源頭，但近期陸續出台的數據顯示，這一行業似乎也已開始走出穀底。上月底的數據顯示，一項作為美國行業基準的房價指數出現近3年來首次環比上漲。
製造業也傳來好轉信號。本月初，最新發布的美國采購經理人指數在7月份升至48.9%，繼續向50%的榮衰分界線回升，顯示製造行業的情況已停止惡化。
而在上周五，又一項重要指標進一步鞏固了市場對美國經濟即將見底的預期。勞工部發布的美國7月非農就業人口降幅遠低於預期，為去年8月以來下降最少的一次；同時，失業率也出現15個月來首次回落。強於預期的就業數據出台後，上周五美股兩大指數再創新高，美元指數也大幅飆升。
即便如此，對美聯儲來說，除非經濟出現連續的強勁增長，否則當局可能沒有足夠勇氣很快轉入加息。如伯南克上月在國會所言，貨幣政策目前的重心仍是針對刺激經濟，聯儲更可能在相當長一段時間內維持利率在低位。
在就業報告發布後，聯邦基金期貨市場的走勢顯示，交易商預期聯儲最早將在12月上調利率。投資人押注美聯儲到明年5月將加息至1%，明年8月則上調至1.5%。
不過多數分析師和經濟學家都認為，美聯儲可能要到明年下半年才會加息。湯森路透對16家美國國債一級交易商的調查顯示，其中11家預計美聯儲明年將加息，3家預計要到2011年才加息，還有兩家認為，在2012年前，美聯儲都會維持接近零的利率水平。
看點二：
會否延長國債收購
野村證券全球首席經濟學家希爾德昨日指出，該行對全球經濟在二季度企穩並於下半年轉好的預期似乎正得到支持，而“最令人意外”的是美國。野村認為，美國的本輪衰退是自“大蕭條”以來曆時最久的一次，但部分關鍵指標，特別是房地產和製造業指標，可能正在燃起衰退即將見底的希望。
然而，隨著經濟回暖的跡象不斷出現，伯南克也不得不開始嚴肅考慮退出策略的問題，以緩解日益升溫的通脹預期和擔憂。業內人士注意到，在本周的會議上，伯南克最迫切的問題之一是要決定要否擴大或延續美債收購計劃。
作為救市的重要一步，美聯儲此前宣布，在從3月起的六個月內累計買進3000億美元長期美國國債。截至上周三，美聯儲已經購買了價值2370億美元的美債，按照這個速度，央行將在9月中下旬完成購買量。
一些人認為，聯儲官員可能在會上決定讓國債收購項目在9月底到期後自然結束，不再延期。過去幾個月，隨著經濟和金融市場出現複蘇跡象，美聯儲開始轉向“逆轉”部分政策措施，其中就包括國債收購在內的一係列旨在向市場釋放流動性的融資計劃。
美聯儲紐約分區銀行總裁杜德利前不久明確表示，美聯儲的資產負債表規模最高水平約在2.5萬億美元。分析師據此認為，除非其他融資措施大幅減少，否則當局不大可能擴大國債收購。
看點三：
下一顆地雷在哪裏
對美聯儲來說，還有一個需要考慮的因素是消費開支，後者到現在為止還是美國經濟最大的動力。本周，美國將公布7月份零售數據以及多家大型零售商的財報，這對判斷未來經濟走向至關重要。
全球最大零售商沃爾瑪本周將公布季報，同時發布季報的還有多家百貨商店。到目前為止，美國公司季報已披露大半，73%的標準普爾500指數成分股業績好於預期。
另據調查，分析師預期7月美國零售銷售將環比增加0.7%，高於前一月的增幅，該數據將於周四發布。
巴克萊資本首席美國經濟學家迪恩等人則注意到，商業地產可能是威脅美國複蘇的下一顆“定時炸彈”。迪恩認為，商業地產是拖累美國經濟的元凶，如果金融機構再栽在這一領域，可能會引爆又一場金融風暴。
穆迪公司指出，2007年10月以來，美國商業不動產價值已經下滑35%，將近1650億美元的商業不動產抵押貸款很難獲得再融資。研究機構Real Capital更警告說，2004年來被買入的美國商業不動產中，約有2.2萬億美元的房地產的價值已跌破買入價，麵臨違約風險，被查封的風險大增。鑒於此，有分析認為，本周的美聯儲例會上，商業不動產將是焦點之一。
如果商業不動產仍不見起色，美聯儲可能被迫延長緊急貸款方案，並進一步延長利率維持在超低水平的時間。
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