郎鹹平訪談 February 04, 2009

郎鹹平訪談 February 04, 2009

郎鹹平的研究告訴我們中國國有企業有多麽的愚蠢，國際金融巨鱷是多麽的狡詐，國際政治與金融市場相結合是多麽的黑暗

從2007到2008年，國際石油價格幾乎走完了一個輪回，從55美元左右一路攀升至147美元/桶，現在又跌回40美元上下。誰是其中最大的受益者和受害者？

著名金融學家、香港中文大學教授郎鹹平在今年1月對此剛剛完成了曆時數月的研究，他發現中國眾多對外投資企業成為高油價的買單者，俄羅斯企業則成為低油價的受害者，而國際金融炒家是其中最大的收益者，作為其馬前卒的高盛、摩根士丹利，以及破產的雷曼兄弟等公司則是促成這些詭譎交易的始作俑者。

高油價的買單者

國際金融炒家最高戰略指導思想就是取得定價權，大宗物資包括石油的定價權。價格不再是由供給跟需求所決定的，而是由國際金融炒家所決定。

數字商業時代：你是何時關注油價漲跌與中國企業對外投資之間的關係的？

郎鹹平：2008年12月3號，中國投資公司董事長樓繼偉在香港表示，在投資摩根士丹利和黑石集團並損失60億美元之後，已經不敢再投資海外金融機構。我聽到之後很好奇，開始陸陸續續地收集資料，發現了一些很有趣的現象。

2007年中國對外收購礦產8起，2008年是21起，且絕大多數都是在油價高達147美元一桶之前簽訂的合同。2008年2月，中國鋁業公司花費相當於922.6億元人民幣，成為力拓最大的單一股東，而按照11月25日收盤的股價以及匯率計算，中鋁的這筆投資現在的價值大約為172億元人民幣，而中國鋁業2007年的淨利潤不過102億元。2007年11月27日，中國平安保險公司收購了富通銀行5%左右的股權，花了239億人民幣，現在股票價隻剩10億，也就是說虧了229億。

在油價147美元一桶之前，中國企業大量的走出去，從事各種各樣的收購，包括銀行、礦產資源收購，安排這些交易的，就是高盛、摩根士丹利、摩根大通，甚至還有現在已經破產的雷曼兄弟投資公司。我把這些公司定義成“國際金融炒家的馬前卒”。在整個金融戰當中，他們常常會在中國國內安排一些交易，到最後結果就是我們中方大輸。

數字商業時代：中國企業為什麽會按照他們的部署來投資？而且都是在極高的原油價格區間呢？

郎鹹平：我發現當油價從七八十美元開始上漲的時候，一些國際投行就會問這些大型企業要不要購買礦產，要不要簽訂遠期石油合同，因為油價會上漲。這些企業開始不信，結果過了一個月原油價格從70多美元漲到90美元，然後又拉高到120美元每桶，就覺得很懊惱，再也控製不住了，於是就在這個時候簽了，下個月油價漲到140塊了，覺得賺死了。

這個時候簽協議的另一個原因是，國際金融炒家的馬前卒，包括投資家羅傑斯等人就會在那個時間在媒體上宣布，油價會到200美元一桶。所以中國企業認為即使在130、140美元/桶的時候簽協議，還可以賺60~70美元。

除了一些企業到國外進行收購，中國國際航空，東方航空、中信泰富、深圳南方電力等公司，都和這些國際金融炒家包括高盛、摩根士丹利、摩根大通等投資銀行，簽訂了不同的遠期保值合同。這些合同細節都沒有披露，他們也不敢披露。

數字商業時代：那麽現在油價已經跌到不足40美元/桶，這些中國企業的情況如何？

郎鹹平：舉個例子，中信泰富有限公司簽訂了24款外匯累計期權合約，隻要澳元價格不斷地上升，銀行就按照當天價值給企業10%的好處。前一陣子，澳元不斷地漲，都快像美元的價值了。但是突然之間澳幣大跌，跌了30%以上。按照合同隻要跌就要企業賠錢。中信泰富因此虧了180億。從中受益的分別是花旗銀行香港分行、瑞信國際、美國銀行、摩根士丹利、匯豐銀行、德意誌銀行等13家銀行。

另外國航、東航的燃油套期保值合約是油價在147美元之前簽的，所以到2008年年底為止，國航浮虧30個億，東航浮虧18個億。而國航在2007年總共隻賺了38.8個億。

為什麽會完全按照投行的算計走？投行和國際金融炒家之間的關係曖昧程度是你不可想象的。當油價在80~90美元一桶的時候，深南電和高盛對賭，如果跌穿62美元，深南電輸，62美元以上的話，高盛輸。高盛敢賭62美元一桶，那真實的價格就一定在62美元之下。

企業可能覺得62美元/桶算是曆史的低位，在十幾年之前也不過是70多美元/桶，現在拉到147美元，再跌就算跌回曆史低位也不過70多美元。但是現在油價跌到了30多美元每桶，這是1980年代的價格，這麽多年難道沒有通貨膨脹嗎？為什麽價格還是跟20年前一樣呢？怎麽可能有這麽便宜的石油？這就是操縱。

數字商業時代：油價從147美元怎麽跌下來的？

郎鹹平：國際金融炒家和各國政府之間關係之曖昧是你不可想象的。美國政府在價格攀升過程中舉行了三次國會聽證會，調查油價為什麽會一路飆高。聽證會上把這些所謂的美國籍的國際金融炒家全部叫過來，表麵上是大罵一頓，並聲稱判刑。

但我根本不信，為什麽？我就是這個金融係統培養出來的人，我知道他們在導演油價下跌的雙簧，因為到最後我沒有看到國際金融炒家被判刑。沒過多久油價一路從147美元跌到了35美元，這些中國企業全部套牢，金融炒家一下席卷幾千億。

這幾年，國際金融炒家最高戰略指導思想就是取得定價權，而不是貨幣發行權。其實就是這些大宗物資，包括石油的定價權。價格已經不是大家在課本上學到的，由供給跟需求所決定的，而是由國際金融炒家所決定。

前三年鐵礦砂價格連續飛漲，第一年漲了95%，一直到去年9月份之後才開始下跌。其實鐵礦砂一直是嚴重的供過於求，但是價格不跌反漲。石油更有意思了，去年12月中旬，當時油價跌到40美元/桶，歐佩克產油國每一天減產400萬桶，按照經濟學理論，減產的話，價格回升。但是完全違反我們的預期，價格從40美元跌到37、38美元/桶。這一切的原因就是操縱。

　低油價的受害者

俄羅斯可能做夢也沒想到，國際原油價格會從147美元/桶跌到35美元。據測算，單桶石油價格每下跌1美元，俄羅斯財政收入就縮水20億美元。

數字商業時代：那麽現在油價下跌金融炒家如何獲利？

郎鹹平：油價上漲算計的是中國，下跌算計的就是俄羅斯。近幾年俄羅斯政府做了一個規劃，想利用高能源價格以及低廉的國際資金使用成本，快速推進俄羅斯的發展，因為能源是俄羅斯經濟的重要支撐。這個聽起來很有吸引力。這幾年能源價格不斷上升，俄羅斯出口的大宗產品就是石油、天然氣、化工產品、鋼材等等。持續的出口使錢越賺越多，到2008年底，俄羅斯所積累的美元外匯高達6000億。

俄羅斯誤判能源價格上升是由於世界經濟發展導致的需求上升。因此在高能源趨勢的主導之下，他們希望利用國外銀行團的低息貸款，讓他們有更多的錢去做大做強。於是俄羅斯企業開始向國際銀行團去借低廉的資金，利率大概是2%~3%，而俄羅斯的國內基準利率高達13%。

幾年間俄羅斯總共借款5000億美金，而俄羅斯外匯存底不過6000億美金。他們向哪些銀行借錢？高盛、摩根士丹利、還有德國商業銀行、富通銀行、匯豐銀行、瑞士銀行等等。但是這些金融炒家、銀行團借給俄羅斯錢的時候，基本上是用資產或者有泡沫的股票做抵押。那時候俄羅斯企業可能還在嘲笑國際銀行團，怎麽用這麽高的市盈率股票做抵押，不怕有風險嗎？這些企業哪裏知道全部上套了。

誤判能源價格上升的後果是非常嚴重的。俄羅斯可能做夢也沒想到，國際原油價格會從147美元/桶跌到35美元。據測算，單桶石油價格每下跌1美元，俄羅斯財政收入就縮水20億美元。俄羅斯賴以出口的石油、天然氣、化工、鋼材全部虧損。而股票價格跌了60%~70%，從2000多點跌到500點，企業甚至沒有辦法賣股票還錢。

我發現就在這個時刻，歐美銀行團竟然同時要求俄羅斯企業還錢，被牽扯進去的還不止是俄羅斯這些石油企業，對外貿易銀行也因為國外資金便宜從國外借錢，所以俄羅斯的國家大銀行和大企業全部被油價下跌套進去。

沒錢還那麽股權抵押品怎麽辦呢？就會全部被銀行團沒收，這些掌握俄羅斯經濟命脈的企業幾乎就被這些外資銀行全部席卷，等於俄羅斯這幾年白忙了一場，為他人作嫁衣裳啦。

數字商業時代：俄羅斯有能力應對這場危機麽？

郎鹹平：2008年12月30日，俄羅斯政府承諾斥資總計約10萬億盧布用於應對金融危機，相當於3450億美金。但俄羅斯企業、銀行總借款高達5000億美金，還差得遠。2009年如果俄羅斯壓縮支出而透過財政盈餘來做補貼的話，必須有充足的財源，但是油價從30多美元漲到95美元不是那麽容易的。

油價如果在50美元以下的話，俄羅斯的財政保證是赤字，連後續基金都沒有了，這樣俄羅斯可能永遠贖不回那些企業股權，把這一切將拱手讓人。俄羅斯正在動用政府的力量拯救這些企業不被西方銀行團吞噬，但是能挽留住多少企業還是未知數。

在國際金融海嘯的大幅衝擊下，歐美銀行、國際金融炒家還是很有餘地地算計了中國和俄羅斯，他們很有可能用這些算計得來的錢，作為複蘇之用，讓自己慢慢脫離困難而使中國和俄羅斯進入蕭條，這就是一個資源的轉移。我們必須清楚是金融人才的匱乏，使得中國在這些方麵過於被動。