闖蕩華爾街
有多少愛可以重來 有多少人值得等待 因我自橫刀向天笑 故我自立馬冷眼瞧
正文
伯南克：美聯儲不願意減息
《金融時報》 2007-11-20 10:16:11
大多數經濟學家認為美國經濟放緩將持續到明年上半年，但不會出現衰退，美聯儲繼續減息的空
間不大。而市場上有關美國經濟狀況很糟糕、為了避免經濟衰退美聯儲將不得不至少再減息75個基點的呼聲則甚囂塵上，甚至已有市場人士預計在未來幾年裏，美聯儲將把聯邦基金利率降低至2%。
據《金融時報》報道，自今年9月以來，美聯儲已連續兩次減息，聯邦基金利率共降低了75個基點至4.5%。對於正處於調整期的美國經濟，目前經濟學家與市場的分歧加大。
根據彭博11月1日至8日對全球72位經濟學家的預測中值，在今年第三季度美國經濟折合年率增長3.9%之後，明年第一季度的增速將為2%。對經濟學家的另一項調查結果顯示，美聯儲將在下一季度將聯邦基金利率削減至4.25%，且在2008年一直保持這一水平。
相比之下，市場對利率前景的看法更加激進，對經濟前景也更加悲觀。美林公司編纂的反映公債波動預期的MOVE指數顯示，連續兩次減息並未讓債券市場服下“定心丸”，在過去5周中的4周裏，市場的波動性一直在增加，作為市場動蕩避風港的美國國債的收益率已接近今年8月份創下的最低水平。根據債券經紀商Cantor Fitzgerald公司提供的數據，上周，對短期利率預期最為敏感的美國兩年期國債收益率下跌了8.5個基點至3.34%，2009年10月到期的國債價格上升1.25美元；10年期國債收益率下跌5個基點至4.17%。11月15日，3個月國債收益率曾下降至3.16%，接近8月20日創下的本年最低水平3.09%，3個月國債收益率與聯邦基金利率之間的差距擴大至1.25個百分點，是9月14日以來最大的。目前，期限從3個月到10年的國債收益率均低於聯邦基金利率，這是自2001年以來首次出現的現象。彭博編製的數據顯示，在過去出現這種現象時，6次中有5次美國經濟都陷入了衰退。
根據芝加哥商品交易所利率期貨交易結果，隨著美國房地產市場愈加低迷和零售商預計銷售額下降，美聯儲將在今年12月份和隨後的兩個季度連續減息，聯邦基金利率將下降至3.75%；交易商們認為美聯儲在12月11日的例會上減息25個基點的幾率為90%，在明年1月和3月例會上減息25個基點的幾率分別為67%和43%。自2001年連續減息11次以來，美聯儲還從未如此大幅度地減息。而此前即使是在1998年俄羅斯拖欠債務和長期資本管理公司倒閉的情況下，美聯儲也僅僅減息75個基點。RBC資本市場公司美國國債交易負責人托馬斯?塔西表示，投資者正在將“你錯了，我們將引導你再一次放鬆貨幣政策”的信息傳遞給伯南克。
事實上，目前美聯儲在貨幣政策決策方麵正麵臨著更加艱難的選擇。一方麵，次級抵押貸款支持證券市場所出現的巨大虧損導致國債收益率陡然上升，使美國信貸市場陷入動蕩，為了穩定市場，美聯儲有必要采取增加流動性的減息舉措，但另一方麵，美元匯率連創新低以及美國通脹出現14個月來最快增速又為決策者們在明年年初將利率保持在目前4.5%的水平提供了充分的理由。今年以來，國際原油價格上漲了56%，曾達到創紀錄的每桶98.62美元。11月9日歐元對美元匯率則創下1比1.4752的曆史最高紀錄，這些因素迫使10月份美國的進口價格上漲了1.8%。美國商務部11月15日宣布，10月份消費者價格折合年率上漲了3.5%，是14個月以來的最快增速。
11月8日，伯南克在美國國會講話時曾暗示美聯儲不願再次減息。他說，第四季度美國經濟很可能將“明顯放緩”，且通脹具有“上升的風險”。美聯儲理事克羅茲納11月16日在紐約表示，“目前的貨幣政策立場可能有助於經濟在明年渡過崎嶇地帶”。
但是，金融市場和部分經濟學家對美聯儲的政策姿態卻並不買賬。美國富國銀行首席執行官約翰?斯達姆普弗11月15日在出席美林公司論壇時指出，目前美國房地產市場的低迷是“大蕭條”以來最為糟糕的。哥倫比亞大學教授、諾貝爾經濟學獎得主約瑟夫?斯蒂格利茨11月16日在倫敦也表示，他對美國經濟感到很悲觀，認為隨著美國次貸市場動蕩所導致的全球信貸成本上升抑製了融資，美國經濟陷入衰退的幾率為50%。高盛公司美國首席經濟學家Jan Hatzius上周在一份研究報告中表示，金融企業可能因喪失住房抵押品贖回權而出現高達4000億美元的損失。他預計這將迫使銀行、經紀公司和對衝基金減少信貸2萬億美元。一家機構投資者經紀商的國債交易部門主管表示，美聯儲不僅有必要拯救金融市場，還有必要開始拯救經濟。他預計，到明年6月底，10年期國債收益率將下降到4%以下，而兩年期國債收益率將降至3%。
美國政府公布的數據顯示，今年第三季度，美國房屋建築下降了20%，為連續第七個月下降，使美國經濟增長收縮了1個百分點。11月19日，美國全國房屋建築商協會與富國銀行聯合編製的建築商敏感指數將公布，經濟學家普遍預計該指數將從10月份的18下降至17。去年，該指數平均為42。
曆史經驗表明，美國經濟常常是在一片“衰退可能性不大”的預測聲中逐步衰退的，20世紀30年代的“大蕭條”以及2001年高科技泡沫破滅之後的衰退莫不如此。雖然目前難以預料經濟學家和市場對美國經濟和利率的看法孰對孰錯，但種種跡象顯示，對正調整中的美國經濟保持警惕並非“杞人憂天”。
《金融時報》 2007-11-20 10:16:11
大多數經濟學家認為美國經濟放緩將持續到明年上半年，但不會出現衰退，美聯儲繼續減息的空
間不大。而市場上有關美國經濟狀況很糟糕、為了避免經濟衰退美聯儲將不得不至少再減息75個基點的呼聲則甚囂塵上，甚至已有市場人士預計在未來幾年裏，美聯儲將把聯邦基金利率降低至2%。
據《金融時報》報道，自今年9月以來，美聯儲已連續兩次減息，聯邦基金利率共降低了75個基點至4.5%。對於正處於調整期的美國經濟，目前經濟學家與市場的分歧加大。
根據彭博11月1日至8日對全球72位經濟學家的預測中值，在今年第三季度美國經濟折合年率增長3.9%之後，明年第一季度的增速將為2%。對經濟學家的另一項調查結果顯示，美聯儲將在下一季度將聯邦基金利率削減至4.25%，且在2008年一直保持這一水平。
相比之下，市場對利率前景的看法更加激進，對經濟前景也更加悲觀。美林公司編纂的反映公債波動預期的MOVE指數顯示，連續兩次減息並未讓債券市場服下“定心丸”，在過去5周中的4周裏，市場的波動性一直在增加，作為市場動蕩避風港的美國國債的收益率已接近今年8月份創下的最低水平。根據債券經紀商Cantor Fitzgerald公司提供的數據，上周，對短期利率預期最為敏感的美國兩年期國債收益率下跌了8.5個基點至3.34%，2009年10月到期的國債價格上升1.25美元；10年期國債收益率下跌5個基點至4.17%。11月15日，3個月國債收益率曾下降至3.16%，接近8月20日創下的本年最低水平3.09%，3個月國債收益率與聯邦基金利率之間的差距擴大至1.25個百分點，是9月14日以來最大的。目前，期限從3個月到10年的國債收益率均低於聯邦基金利率，這是自2001年以來首次出現的現象。彭博編製的數據顯示，在過去出現這種現象時，6次中有5次美國經濟都陷入了衰退。
根據芝加哥商品交易所利率期貨交易結果，隨著美國房地產市場愈加低迷和零售商預計銷售額下降，美聯儲將在今年12月份和隨後的兩個季度連續減息，聯邦基金利率將下降至3.75%；交易商們認為美聯儲在12月11日的例會上減息25個基點的幾率為90%，在明年1月和3月例會上減息25個基點的幾率分別為67%和43%。自2001年連續減息11次以來，美聯儲還從未如此大幅度地減息。而此前即使是在1998年俄羅斯拖欠債務和長期資本管理公司倒閉的情況下，美聯儲也僅僅減息75個基點。RBC資本市場公司美國國債交易負責人托馬斯?塔西表示，投資者正在將“你錯了，我們將引導你再一次放鬆貨幣政策”的信息傳遞給伯南克。
事實上，目前美聯儲在貨幣政策決策方麵正麵臨著更加艱難的選擇。一方麵，次級抵押貸款支持證券市場所出現的巨大虧損導致國債收益率陡然上升，使美國信貸市場陷入動蕩，為了穩定市場，美聯儲有必要采取增加流動性的減息舉措，但另一方麵，美元匯率連創新低以及美國通脹出現14個月來最快增速又為決策者們在明年年初將利率保持在目前4.5%的水平提供了充分的理由。今年以來，國際原油價格上漲了56%，曾達到創紀錄的每桶98.62美元。11月9日歐元對美元匯率則創下1比1.4752的曆史最高紀錄，這些因素迫使10月份美國的進口價格上漲了1.8%。美國商務部11月15日宣布，10月份消費者價格折合年率上漲了3.5%，是14個月以來的最快增速。
11月8日，伯南克在美國國會講話時曾暗示美聯儲不願再次減息。他說，第四季度美國經濟很可能將“明顯放緩”，且通脹具有“上升的風險”。美聯儲理事克羅茲納11月16日在紐約表示，“目前的貨幣政策立場可能有助於經濟在明年渡過崎嶇地帶”。
但是，金融市場和部分經濟學家對美聯儲的政策姿態卻並不買賬。美國富國銀行首席執行官約翰?斯達姆普弗11月15日在出席美林公司論壇時指出，目前美國房地產市場的低迷是“大蕭條”以來最為糟糕的。哥倫比亞大學教授、諾貝爾經濟學獎得主約瑟夫?斯蒂格利茨11月16日在倫敦也表示，他對美國經濟感到很悲觀，認為隨著美國次貸市場動蕩所導致的全球信貸成本上升抑製了融資，美國經濟陷入衰退的幾率為50%。高盛公司美國首席經濟學家Jan Hatzius上周在一份研究報告中表示，金融企業可能因喪失住房抵押品贖回權而出現高達4000億美元的損失。他預計這將迫使銀行、經紀公司和對衝基金減少信貸2萬億美元。一家機構投資者經紀商的國債交易部門主管表示，美聯儲不僅有必要拯救金融市場，還有必要開始拯救經濟。他預計，到明年6月底，10年期國債收益率將下降到4%以下，而兩年期國債收益率將降至3%。
美國政府公布的數據顯示，今年第三季度，美國房屋建築下降了20%，為連續第七個月下降，使美國經濟增長收縮了1個百分點。11月19日，美國全國房屋建築商協會與富國銀行聯合編製的建築商敏感指數將公布，經濟學家普遍預計該指數將從10月份的18下降至17。去年，該指數平均為42。
曆史經驗表明，美國經濟常常是在一片“衰退可能性不大”的預測聲中逐步衰退的，20世紀30年代的“大蕭條”以及2001年高科技泡沫破滅之後的衰退莫不如此。雖然目前難以預料經濟學家和市場對美國經濟和利率的看法孰對孰錯，但種種跡象顯示，對正調整中的美國經濟保持警惕並非“杞人憂天”。
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