炒股的交易策略

炒股的交易策略

　　孫子曰：防患於未然，防微杜漸。當你仍在進行紙上交易並準備你的策略時，在你安靜、安全的辦公室裏計劃著金融戰役是更為容易的。整個戰役的每一方麵都應加以研究和計算：如果價格上漲……如果價格下跌應該做些什麽?在哪方麵以及怎樣增加頭寸(金字塔)……在哪方麵以及怎樣減少頭寸的規模?如果所待頭寸變得不利，你是立即解除該頭寸，或者你會再次進入市場持有反方向的頭寸?交易的這些以及許多其它方麵都應在巨大的金融風險形成之前提前分析並估算出來。提前在紙麵上做這些分析是很容易的;但一旦你承擔了責任，投入了資金和自我，這些要做起來就相當困難了。

　　“市場隻有一個方麵，這個方麵既不是牛市又不是熊市，”他寫道，“這個方麵就是正確的方麵。”這一基本理論已深深中入我的腦海，揮之不去。

　　像大多數交易者一樣，我也常常麵臨著決定哪些是應該持有的頭寸，哪些是應當結清的頭寸。在這一問題上，利沃默為我們提出了極好的、清晰的勸告，他在評論自身所犯錯誤時指出：“我的確做了一件錯事。棉花交易已表明我會遭受損失，但我卻仍保留著。小麥交易表明我有利可圖，我卻賣掉了。在所有的投機錯誤中，幾乎沒有比試圖平均對衝損失更大的錯誤了。應當永遠記住要結清顯示有損失的頭寸而保有顯示出有利可圖的頭寸。”

　　下麵所總結的一些對策和策略，是你們避免徹底失敗，能夠驕傲地列入“贏家圈子”所必需的。下麵的內容構成了基本策略的精華：

　　1、隻參與那些行情趨勢強烈或者說行情主要走勢正在形成的市場。認清每一個市場當前的主要走勢並隻持有符合這一主要走勢方向的頭寸，或者是不予參與。見圖2-- l和圖2—2。

　　2、假定你所交易的方向與行情趨勢一致，在以前或從屬的趨勢已產生的較大價差基礎上建立你的頭寸，或者把頭寸建立在對當前行情主趨勢的適度逆行位置上；在這方麵，必須注意的是如果你看錯或忽略當前市場的主要趨勢，不顧不可救藥的熊市而買入或不顧勢頭強勁的牛市而賣出，多半會遭受損失，同時也會感到很愚蠢。

　　3、你追市頭寸可以形成很有利的變動，因此你應當堅持持有該類頭寸。由於存在著追市頭寸的有利變動這一前提，你應當忍受任何微小的趨勢變動，不要輕易對該變動進行頻繁交易，或者試圖從反趨勢交易中迅速獲利。

　　4、一旦所持有頭寸的變動方向對你有利，而且你的技術分析也對這一有利的趨勢變動加以證實了，你就可以在某些特定條件下增加所持有的頭寸(金宇塔)。

　　5、除非趨勢分析表明行市已反轉，你的指令已被截住，否則你應當保留所持有的頭寸。在那—時點上，如果你對行市十分注意，你應針對最新形成的趨勢對原持有頭寸進行對衝(以後章節將對解除持有頭寸的策略進行具體麵詳細的探討)。然而，如果你對衝了頭寸，而其後的市場行為表明主趨勢仍然存在，而你的對衝行為過早了，此時你完全應該重新建立符合主趨勢的頭寸。但是，這樣做時務必要認真而客觀，運用諸如本書其他地方所討論的那種方法來建立遣市頭寸。

　　6、但是，如果行市與你預期變動方向相反，那又該怎麽辦呢?首先，你怎麽才能知道該頭寸的持有是錯誤的呢?如果你不能弄清楚，那麽每日權益狀況就能以某種不特定的方式“告訴”你。遵照大拇指規則，投資於股票交易的保證金比例不應超過40％，而對於期貨交易則不宜超過70％。

　　斯坦利·克羅的交易策略：

　　1、克羅是一位盈利頭寸上的長線係統交易商，常常將盈利交易保留至少周；不利頭寸上的短線交易商，常常在不利交易中停留不到周。

　　2、他運用一個機械交易係統，進行該係統同意的每一筆交易。除非他隻能從他跟蹤的四種貨幣中最多(為每位客戶)選擇二種。一般說來。除非在市場極度跌蕩時，他必須通過自行決定的方式拒絕某筆新的交易或從現行交易及早退出外，他不采用自行決定的方法。作為係統交易商的主要優勢在於，如果係統工作正常，與市場步調一致的話，它能夠在相當—段時期內提供一個穩定的風險回報率。

　　3、他是一位資產組合多樣化的資金經理。跟蹤並交易著26種不同的期貨合約，遍布全美各主要市場，外加香港和新加坡商品交易所的市場。

　　4、他是一位技術交易商，使用的進入和退出信號以價格為基礎。這些信號通過對每一市場所做的技術性分析產生，未經優化，且全部市場使用同樣(活躍)的信號。

　　5、他是一位相對保守的資金經理，在信用交易中使用的資金不到各帳戶資產的30%。一般在每一市場上僅交易1至2種總值達20萬元的合約。這可以避免過度的杠杆作用和過度交易。餘下的70%的資金投資於短期國庫券以及作為持有儲備。

　　6、他構建的資產組合包括了最大數量的多樣化市場群；食品和化纖、利率工具、複合能源、穀物、肉類、金屬和亞洲市場。在每一市場中，他挑選主要合約的最活躍月份進行交易。這佯一個廣泛分散的資產組合中，市場之間具有相對弱的相關關係。

　　7、他在持有多頭頭寸或空頭頭寸間絕無偏好。在掏建資產組合時，他留意在多頭和空頭之間實現一個客觀的、防禦性的平衡。

　　8、他在每一市場上運用嚴格的風險控製限額。典型的是每份合約的初始風險，或資金營理止損限額設置小於$1500。而支持長期交易的確切數據則由曆史驗證來決定。如果止損限額太寬，會產生無法承受的高額損失；如果止損限額太窄，會使交易頻率上升，每筆交易的利潤下降。因此，止損限額的確定要允許交易時間有個發展伸縮的餘地。止損限額於每日開盤前輸入，每筆頭寸每天實行一個止損限額。他在每一市場頭寸上冒的風險(依據頭寸大小)平均為帳戶資產的1.0%到2.0%。

　　9、克羅有選擇地運用交易止損額度。根據市場及其技術特征，他設置止損限額的依據可以是市場的變異性、交易的利潤額和交易時間。有些市場曆史走向穩定，他可以不用追蹤(推進)止損限額。有些市場,他確信交易模型有充分的敏感性，能夠對趨勢變動做出適時反應。總而言之，他的止損限額設置策略允許長期交易有時間和空間進行發展。

　　10、他不試圖摘取天價和地價。他幾乎一直在市場中交易他的多數合約，一旦建立一個趨勢跟進頭寸，他就假定每一筆頭寸其結果都是跟隨大勢的，並盡可能長地跟隨這一趨勢移動。而止損限額會“告訴”他何時從市場逆轉中抽身而退。

　　11、他如果被過早地截出市場，而第二天市場仍舊保持原有走向，他將運用他的客觀進入策略，按同一定向重返市場。

　　12、他的新帳戶進入策略通常是等待新的信號。但如果他最近的一個進入信號表現為損失，他可能依據交易的天數和近期市場動態進入交易。

　　持有有利頭寸，結束損失頭寸；或強勢買入，弱勢賣出。重要的是你必須清楚地了解這一策略，鑒別出強勢和弱勢，並以一種連續的訓練有素的方式運用這一策略。

　　一個良好的趨勢跟進體係，其獨一無二的誘人之處(如其定義所言)在於它能夠在趨勢移動變化的盡可能早期，建立一筆與走勢一致的交易頭寸(走向的及早確認要仰仗所選用技術指標的敏感程度)。典型的好體係(此例中是一個長期體係)常常能使你在市場繼續朝有利於你的方向移動時繼續持倉，而在趨勢逆轉時又讓你能止損出場。問題在於“常讓你繼續持倉”之上，幾乎所有的體係交易商都發現，在市場趨勢有利時，恰當調整止損價格，保持原有頭寸是件極其困難的事情。而(這是極為關鍵的“而”宇)市場不是將你截出，就是在有利之時發生逆行。在充滿緊張和白熱化的真實交易世界裏，止損價格的設置是一門最微妙、最完美的藝術，是進行有效的趨勢交易的關鍵所在。止損價格要麽太緊，價格由於微小的技術性回落而頻頻擺動，你則不斷地被截出市場；要麽太鬆，將使你承擔巨額的、無法防範的損失，或是在市場逆行時，將帳麵盈利的大部分還給市場。正確調整止損價格這一問題的解決辦法可能是設計一個成功的體係中最困難的部分，也是新技術研究中唯一受到最大關注的領域。

　　趨勢跟進體係的另一大問題是，在寬闊的橫向價格運動時期(不幸的是這種移動較明確而活躍的趨勢更普遍)，體係使用者常常在價格上升時買入，回落時賣出。這些進進出出的損失對趨勢跟進體係交易來說無法避免。交易者需要耐心和金融實力度過一係列的進出損失，而等待一個獲取巨利的大波動。擁有這種必需的留滯能力和約束力不是件容易的事。但經驗表明，如果你有一個可行的、經過驗證的趨勢跟進方法，最好是堅持它並追隨至最後，而不要試圖用第二假定和持續的過度管理來“改善”運作結果，關於摒棄一個經紀人驗證的交易體係這一問題，有許多值得借鑒的例子，尤其是在近3—5年裏。許多以前成功的世界級交易人士，據有連續一致的長期係統策略，後來卻放棄他們已經驗證的方法，轉向偏好非正軌的自行其是的交易策略，其運作結果令人失望。幾乎所有事例中的交易者們都承認，放棄已經驗證的技術係統，使用一個跟隨形勢之後的自行決定策略是一個錯誤。讓我們進入到第15章，從整體上對交易體係作個更詳細的討論，尤其是關於我的專門建議。

　　一個交易體係是一項工具，如同大多數工具一樣，它們有優質的，也有平庸的。沒有一個係統能夠成為獲得持久利潤的“最終解決辦法”。它們至少須和良好的市場策略、資金管理和可行的風險控製結合起來使用。盡管仍有眾多成功的交易商不懂數據盤和接口盤的區別，但在一位客觀的、訓練有素的交易者手中，“正確”的體係可以成為成功地進行交易的一個有力幫手。但(這兒又出現了這個大寫的“但”字)，係統有效性的發揮與交易者所有的耐心和所受的訓練成正比。

　　要在市場中獲勝而沒有交易計劃，就好像蓋房子沒有圖紙一樣——代價慘重的錯誤在所難免。交易計劃很簡單，就是把個人的交易方法，詳細的資金管理和交易進入原則結合起來。缺乏交易計劃是交易者在市場中遇到的所有原則性困難的根源。一個交易計劃應該反映個人內心的哲學思想。沒有一個哲學思想核心，你就不能持有你的倉位，或者不能在非常困難的時期堅持你的計劃。

　　分析重在測市，交易重在追市。即使分析正確兩者也存在時間差的問題，而時機把握上的優劣是成敗的關鍵。

　　在華爾街工作過這麽多年，賺過也賠過數以百萬計的美元之後，我想告訴你們：絕非我的種種見解使我賺了很多錢，我能夠堅持我自己的主張。在市場上正確運作並不需什麽技巧和手段。你在牛市中總會提前發現許多多頭機會，熊市同樣如此。我認識的許多人都在恰好的時機對市場做出了正確的判斷，他們能夠在可獲取最大利潤的價格水平上買進或賣出。而且他們的經驗常常足可以與我的經驗相抗衡。也就是說，他們並未從中確實賺到錢。能夠對市場進行正確判斷同時又能堅持自己意見的人並不一般。我發現這是世上最難學的事情之一。但是隻有市場交易者牢牢把握了這一本領他才能賺大錢。有一種說法認為一個知道如何交易的交易商要賺取百萬美元較那些對如何交易一無所知的交易商賺取幾百美元更為容易，確實如此。

　　在這些令入垂頭喪氣的困難時期，總是有許多頭腦清晰而有約束力的交易者的帳戶升值很高，在大多數橫向市場和趨勢不明顯時期沒有小贏利。交易者不得不麵對的眾多心理問題之一，用正確或錯誤的術語來講，是兩種基本人性情感，即希望與害怕的潛在衝突。它們開始時極不引人注目，但後來卻發展成為大規模的價格巨變市場。許多開始的入市者，他們在價格剛剛開始發生變動之時就進入了市場，卻在第一次獲利機會出現之時退出了市場，隻能眼看著市場繼續進行著非常可觀的移動而無法再次進入。

　　著名投資者吉姆。羅傑斯對做交易時的耐心做了生動的描述：“我直管等，直到有錢躺在牆角，我所要做的全部就是走過去把它撿起來”。另外也有人做了同樣中肯的比喻：“雖然獵豹是世界上最快的動物，可以在平原上抓住任何動物，但它也會等待，直到絕對肯定它能抓住獵物。它可能在灌木叢中隱藏一個星期，就是為了等待一個恰當的時機。它會等待一隻幼羚羊，不是任何一隻幼羚羊，而且最好是一隻體弱或是殘病的。隻有在那時，在幾乎不可能錯失獵物時，它才攻擊。這，對我來說，是職業交易的縮影。”