每日經濟新聞報：中國金融業大門又被轟開了一個口子

第三次中美戰略經濟對話，中國金融服務業大門再次被轟開一個口子。

中方宣布，允許外商投資公司包括銀行發行人民幣計價的股票，允許符合條件的上市公司發行人民幣計價的公司債券，允許符合條件的外資法人銀行發行人民幣計價的金融債券。開放金融市場一如既往地引起爭議，最激烈的意見認為，在人民幣匯率節節攀升的背景下允許外資套取人民幣，無異於搶奪中國的經濟發展成果。

這確實是一種搶奪，中國經濟成果最大的表現是人民幣升值，最值錢的資產是人民幣資產。外資務求多多占取人民幣資產，又是辦公司，又是投資房地產，又是參股金融機構，而現在是要求直接上市、發行債券利用人民幣融資，相當於直接到樹上摘果子。

外商投資公司進A股不可怕可怕的是貨幣政策一誤再誤。

沒有必要對於外商投資公司進入A股市場過於擔憂，這是一種不知道何時兌現的未來承諾，或者說，是兌現條件掌握在中方手中的主動承諾。此次對話中，中方相應地向美方提出了開放金融市場的要求，如果美方虛與委蛇，中方完全可以將承諾束之高閣，否則雙方就是在進行一場令人無法容忍的不對等的宗主國與屬國談判。

外商投資公司進入A股市場應堅持兩大原則，一是試點，不能全麵開放，最好的辦法是以國內的法人實體為主體上市或者發行債券，這樣可以進行人民幣結算，避免風險最大的資本項目開放。當然，這同時意味著資本項目開放的加大，但起碼是在中方可控的範圍內，而不是一下子打開閘門讓中國的金融與資本市場遭遇滅頂之災，中國這一新生市場承受不了這樣的壓力。第二，外商投資企業上市規模不能擴張得太厲害，與排隊等待上市的國內企業爭奪人民幣資源。

我國的金融與資本市場的最大特點是在沉重的外部壓力下逐步對外開放，堅持對民資不開放，這說明了中國貨幣政策的窘境。我國的貨幣政策一直在錯誤的道路上前行，錯誤的根源在於，貨幣決策層嚴控匯率放鬆資本管製、金融市場對外與對內開放不均衡。利率與匯率政策調整太晚，以往有管理的匯率浮動機製，說白了不過是嚴控匯率的另一種說法。從2001年美元貶值以來，人民幣真實匯率在下降而不是上升，終於導致如今的外匯儲備泛濫，人民幣成稀缺資源，人為製造出極大的套利空間。央行近日要求商業銀行以外匯上交存款準備金率，可見情況已經到了十分嚴重的地步。

堅持匯率不升值取得應有效果了嗎？沒有。反而為外資布局贏得了時間。在提高金融機構市場化的名義下，以及受迫於WTO對於外資金融機構的開放期限，中國金融市場的對外開放以前所未有的速度前行。截至2007年6月末，外資銀行在內地25個城市設立總分支機構364家，比年初增加95家，相比而言，民營資本進入金融行業迄今沒有質的突破。最近小額貸款公司合法化身份破冰，是爭論了十餘年之後的僅存碩果，離建立民間金融機構還有萬裏之遙。

更重要的是，外資大規模參股中國金融機構、基金公司，獲得了極大的收益。上市僅2年時間，中資銀行股價已經普遍上漲超過200%。截至今年12月初，歐美主要的金融機構通過投資中資銀行的股票賬麵收益已經超過4000億元人民幣，人民幣資產一次性給次級債買了單。買單遠沒有結束。12月12日是，美聯儲在減息25個基點之後，宣布聯手歐洲、加拿大、英國行、瑞士四央行，采取旨在緩解短期貨幣市場融資壓力的措施，為全球貨幣市場提供增量資金，看來西方國家已經達成共識，不惜貨幣泛濫頂住通脹的壓力，也要解決信貸信用危機。

我們已經錯過了利率與匯率上升的機會，一旦通脹路徑生成，又采取了極其嚴厲的貨幣政策，很有可能使貨幣政策成為產業破敗的導火索，而中資銀行由於資金緊張，不得不向外資行拆借，這相當於讓度人民幣市場。形成今天這樣的被動局麵，缺乏前瞻性與責任感、畸輕畸重的貨幣政策難辭其咎。與國際市場的資金融通是無法避免的，在金融領域閉關鎖國不符合國家利益，但起碼可以學會不重蹈覆轍。打壓人民幣資產價格，相當於虛席以待外資，比這更大的錯誤就是，一次性地開放資本市場與資本項目，將自己綁在燃燒的戰車上。寧可一次性擴大匯率浮動區間，也不能人工製造出東南亞環境，拆借外資短債，開放資本項目。

[zwang58]

中國政府如果真的這樣愚蠢的話，那它就是自取滅亡。