中國股市規範化的思考

中國股市規範化的思考

對於中國股市，看了很多政府和管理層在喊所謂規範化。不知是有意還是無意，在幾乎所有東西在談論市場化的今天，讓股市本身市場化為什麽就沒有提倡呢？

中國資本市場和法律上有至少下麵幾個問題：

１）由於中國股市市場容量太小，受炒作的承受能力就相對小得多。
２）上市公司和國民經濟的聯係小，股指不能大致反映出經濟的運行情況。
３）資本運作守則不明確也沒有真正的法律約束，比如，關於公司兼並，非上市（ｐｒｉｖａｔｅ　ｃｏｍｐａｎｙ）並購產權轉讓等。
４）對上市公司管理層監管不嚴密。比如，隨便看了幾眼上證的公告，就有一堆上市公司管理層拿公司資金炒股票的事情，懲罰僅僅是罰款微不足道的若幹。
５）國有資產被合法地通過資本運作流入個人腰包。
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從監管管理層和法律上有很多工作要做，但那不是本文的著眼點。
本文的著眼點是借助市場力量本身自我調整，自我平衡。

１）推出股指期貨是邁出的第一步。股指期貨的基點（ｂａｓｅ）要往長遠考慮，設得大一點，比如每個和約可設成股指乘以至少２０００元人民幣，使得股指期貨是大資金炒作和避險的主戰場。這樣，股票市場的漲跌就不會太激進。
２）同時應推出股指期貨選擇權，這是平緩短線股指的主要手段。
３）推出主要板塊的指數期貨，比如金融板塊等等。上證的網站煞有介事地排出一大溜的板塊，貌似很專業。然而，如果沒有板塊ＥＴＦ和板塊指數期貨，有什麽用？
主要的板塊指數期貨和板塊ＥＴＦ加大了操縱指數和指數期貨的成本，迫使其步調合乎市場化。以美股為例，所謂的美國經濟基本麵根本無法支撐現在的高股價和高指數，然而市場就是在穩步正常地升著。暴漲和暴跌都不大可能。由誰能想象ＳＰ５００在４天之內跌掉２５％到１２００？
４）推出主要個股的指數期貨，比如中國石化，中國聯通等。主要個股的期貨加大了操縱個股股價的成本。

如果隻推出股指期貨，幾乎不會有什麽作用。

同時推出這些期貨，使得中國股市的市場容量增大許多，使得市場操縱資金難以隨心所欲，迫使他們互相牽製，也就使得市場趨於平穩。

同時與商品市場緊密聯合的上市公司如石化，礦業，鋼鐵，橡膠，生物燃料行業等有合法渠道和大資金聯合參與國際商品市場的市場定價。這樣，一兩個國字號的敗類的失手不會影響國家能源，稀有資源和原材料的安全。

這方麵美國做的最好。美國政府基本是對國內宏觀調控。有需求時政府對國外政治施壓，具體的工作有美國各大財團實施。

中國有龐大的民間資金。一方麵，由於沒有社會保障體製，老百姓錢都不敢用。另一方麵，中國的勞動密集型低端產業已經飽和，在人民幣升值壓力下，已經不可能維持，這需要拉動內需來調整產業結構，拉動內需就需要使國內的遊資看到投資中國國內的希望。如果成功拉動內需，使得產業結構合理，資源配置有效，到時中國期望人民幣升值則會遭到國際反對，因為到時外國會期望增加人民幣儲備，需要向增加對中國的出口。

在本國貨幣沒有大量外國儲備但可預料被儲備的情況下，升值是有利的，條件是本國國內可以消化貿易逆差。反之，在本國貨幣已有大量外國儲備且可預料儲備減少的情況下，貶值是有利的，比如現在的美國，而且本國國內不可能消化貿易逆差（否則失業率過高，造成不穩定）。

一個政府在經濟上真正做得好，是能引導並配合國內的各大財團有效地運作和擴張！而不是三天兩頭地想讓下麵唱讚歌以圖虛幻的穩定。經濟上靠各大財團的具體運作，政治上和軍事上保證這種經濟上的運作，兩者相輔相成。政治上和軍事上日本沒有這種保證，盡管經濟實力是如此的強！俄羅斯政治上和軍事上有這種保證，然而經濟一敗塗地不值一提。隻有中國有這種可能也有這個機會。

中國和美國現在處在兩個極端的突破口。中國要尋求主動，該出手時就出手！