美國放任美元狂貶背後的利益驅動

美國放任美元狂貶背後的利益驅動

作者：顧玉清

　 美元可以說是當今無與倫比的國際通用貨幣，它的一舉一動會直接牽動世界經濟的神經。但是美元又首先是美國的貨幣，其匯率的變化有時往往取決於美國的態度，也就是說，它的漲落總是服從於美國利益的。在這種背景下，國際社會在采取相關防範措施的同時，強烈呼籲美國應擔負必須承擔的責任。

　　目前，在國際金融市場上，美元一跌再跌、貶值不止，已經成為全球關注的焦點之一。美元走到今天如此糟糕得不能再糟糕的地步，除了受多種因素的影響之外，美國當局的一些所作所為恐怕亦難辭其咎。

美元貶值還要走多遠

　　3年前，美元一直處於強勢地位。在1999年歐元問世時，1歐元兌換1.19美元。2000年10月26日，美元對歐元上升到曆史最高點，1歐元隻能兌換0.823美元。直到2002年上半年美元才開始走下坡路，此後便一蹶不振。2004年12月30日，紐約外匯市場上美元對歐元匯率創曆史新低，1歐元可兌換1.3667美元。從最高點到最低點，美元對歐元貶值了65%以上。近來美元在外匯市場上雖時有小幅反彈，尤其是3月22日美國聯邦儲備委員會再次作出升息的決定，將聯邦基金利率從2.5%提高到2.75%，這是自去年6月以來，美聯儲第七次上調利率，目的在於抑製美國可能出現的通貨膨脹。受此影響，美元明顯得到支持，3月22日、23日和24日一連三天，美元對歐元持續走高，1歐元分別可兌換到1.3083、1.2985和1.2941美元。但是，這樣的短線調整並不能改變美元疲軟的趨勢。

　　一些著名經濟學家對美元走勢不斷作出的預測也多為負麵。德意誌銀行的歐洲首席經濟學家托馬斯·邁爾認為，如按現時的情況發展下去，1歐元可兌換1.40美元。高盛投資銀行的首席經濟學家吉姆·奧尼爾則預測將達到1∶1.50。美國經濟學家費雷德·伯格斯滕指出，今後1歐元兌換1.80美元或者2.20美元似乎都是可能的。有人甚至悲觀地預言，“美元將出現一場持續5至10年的長期下跌”。
　　
一切從美國利益出發

　　美元由堅挺走到現在的疲軟是有其深刻的曆史背景的。20世紀80—90年代，以日本為首的亞洲國家經濟崛起和美國製造業方麵的停滯不前，促使美國在戰略上進行重大調整，其重點就是發起以信息網絡為核心的新一輪技術革命。為配合這一戰略的實施，美國需要利用全球資金為這一戰略服務。製定這一政策的核心人物是當時美國的財政部長、世界著名銀行家羅伯特·魯賓。它通過實行強勢美元政策，吸引全球的資金進入美國，並使美國一直保持著全球第一外資輸入國的地位。

　　強勢美元政策使美元對西方主要貨幣的匯率不斷上升，其中美元對日元的比價從1995年的1∶80左右迅速升值至1997年底的1∶130以上，兩年內升值高達62%。當時美國政府的美元政策立場是：強勢美元是美國經濟基本麵的反應，符合美國經濟的長期利益。從實際效果看，強勢美元政策對當時美國經濟取得曆史性最長增長期起到了重要作用。同時也使美國當時的最主要的經濟競爭對手日本為日元匯率劇烈波動付出了沉重代價，成為日本經濟多年低迷不振的原因之一。

　　美元匯率下跌是布什上台一年後，美國經濟雖擺脫了衰退，但複蘇仍處於低迷狀態。其根本原因是，出於推動美國經濟全麵複蘇這一總體目標的需要，布什政府放棄了強勢美元政策。而美元貶值的短期效應，對布什去年11月份的成功連任起到了很大的作用。所以，布什重新入主白宮後，雖多次強調要“密切關注外匯市場”，但美元卻一直在“有序貶值”。

　　目前，美國的巨額赤字，即經常項目赤字和政府預算赤字大幅增加，2004年估計分別達到6000億和4130億美元。如果美元總是在“雙赤字”之間蹣跚，顯然難有“抬頭”之日。除此之外，美國長期的超低利率以及金融醜聞頻頻曝光，使美元和美國金融資產受損，致使美元持有者的信心受挫、興趣大減。這些也都是美元走向疲軟的重要因素。特別值得一提的是，美元雖具有世界貨幣功能，但它首先是美國的貨幣，漲也好，跌也罷，必然一切要為美國的政治經濟利益服務。
　　
距離 一種強盜式掠奪

　　美元疲軟不一定就標誌著經濟疲軟。出於激發經濟活力的需要，美國政府對美元狂貶非但視而不見、無動於衷，甚至人為地誘導美元下跌。美國財長斯諾曾說：“美元的價值最好在極少幹預的情況下，由公開競爭的貨幣市場來決定。”分析家們認為，這是美國當局向世人發出的已“放棄強勢美元”政策的信號，美聯儲主席格林斯潘也作過這方麵的暗示。美國重要經濟智庫國際研究所最近發表的研究報告說，美元匯率的下跌完全是以有序的方式進行的。《華爾街日報》的最新調查顯示，美國的大部分經濟學家認為，美元貶值符合美國的最大利益。這不僅能減輕美國的外債包袱，還可以提高產品競爭力，增加出口，減少貿易逆差。從短期效應看，美國政府似乎已“做到了這一點”。

　　但是，美元貶值這一招是以損害別國的利益為代價的。英國《經濟學家》直言不諱地指出，美國政府任憑美元貶值是一種強盜式的掠奪，因為它把美國的債務負擔都轉嫁到了那些美元儲備國的頭上。美聯儲主席格林斯潘的前任保羅·沃爾克也指出，美國主要用自己的貨幣美元向其他國家借債，因此通過讓美元貶值，它能勾銷數萬億美元的外債。說白了就是，美國大把花錢，其他國家埋單。如果手頭吃緊，開動印鈔機多印點票子就可以了。
　　
歐元區國家苦不堪言

　　美元貶值，歐元升值，這是美國所樂見的，而歐元區國家卻普遍不願看到。問世才剛剛6年的歐元持續走強並不能說明歐洲的真正經濟實力，而是美元非常態的全麵疲軟所致。有關專家認為，歐元每升值10%，歐元區的經濟增長率就會下降1個百分點。這主要由於歐元區經濟比較脆弱，其經濟增長幾乎全靠出口來拉動。

　　當然，歐元適度升值有利於增強投資者和國際社會對歐元的信心，鞏固其在國際貨幣體係中的地位。同時，歐元區的通貨膨脹也得到了有效的抑製，特別是在目前石油價格高居不下的情況下，作用更為明顯。可是，隨著歐元的升值幅度越來越大，它對歐洲經濟產生的負麵影響開始顯現。去年，在高油價和高匯率的雙重打擊下，歐元區經濟增長步履維艱，遠沒有達到預期的目標。法國和德國等歐洲國家領導人不斷發表講話，警告歐元升值過猛將會影響經濟增長，但外匯市場上卻反應平淡。其中的緣由是，歐洲央行因自身外匯儲備不多，如果沒有美聯儲配合支持，無力出麵幹預外匯市場。

　　美元持續貶值使歐洲企業的生存與發展變得更加艱難。在美國企業的大舉進攻麵前，歐洲國家長期存在的勞動力市場僵化，商業規範繁瑣，公司結構封閉和養老保險金製度老化等問題更顯突出，從而大大降低了歐洲企業的競爭力。歐洲一家機械製造公司負責人迪特樂爾·克林格爾貝格說，對歐洲企業而言，“美元波動越多，整體成本就越高”，如果美元繼續貶值，歐元不斷攀升，“我們就會負擔不起”。
　　
中國的損失非同小可

　　由於人民幣與美元掛鉤加之中國是一個外匯儲備大國，所以美元大幅度貶值給中國造成的損失也是不言而喻的。

　　首先，美元貶值給中國的資產帶來很大損失。所謂資產損失即外匯儲備資產的損失和與外國人購買的國內資產的損失。據報道，至2004年底，中國的外匯儲備額達到6099億美元，其中很大一部分是以美元計價的美國國庫券。美元的貶值等於中國的外匯諸備無形中大量縮水，中國給美國分擔了一部分債務。另外，美元貶值很大程度上是資本運行的結果。近年來，中國經濟快速發展，經濟增長率高，投資回報率也高，世界資本看好中國，外來投資迅速增加。在此情況下，美元貶值使以人民幣計價的中國資產相對便宜，資產價值下降。

　　其次，美元貶值使中國的進口物品價格上漲。伴隨著我國經濟的持續快速增長，國內對能源及原材料的需求已日益增加，每年需要從國外大量進口機械、精密儀器、石油、天然氣、鋼鐵、礦石、水泥、木材和糧食等。國際石油市場以及其他原材料市場大都是以美元計價的，美元貶值使我國進口貨物的價格“水漲船高”。在此情況下，歐洲和日本等國損失相對較小，因為歐元與日元某種程度上都是國際硬通貨，美元貶值，歐元與日元反倒相對升值。而中國則不同，人民幣雖在周邊國家比較吃香，但至今仍不是國際結算貨幣，所以遭受的損失也就越大。

　　還有，外來資本湧入越多可能導致的金融風險也就越大。這主要在於，一是存在利用目前人民幣與美元掛鉤的現實，想在人民幣有朝一日升值時，賺取匯率差。二是外來投資過猛將給我國帶來通貨膨脹的壓力。1994年在墨西哥和1997年在東南亞國家爆發的金融危機，都與外資的大量介入有直接的關係。

　　再者，美元貶值對人民幣升值造成前所未有的壓力。美國政府為實現其一石多鳥的目的，展開了圍逼人民幣升值的攻勢，美國的政要和金融巨頭們均加入了要“人民幣升值”的遊說行列。可是，雖然中國進出口貿易額很大，但貿易順差並不大。中國外匯儲備的增加更多地來自資本項目，而非經常項目。最近美國《新聞周刊》在談到目前美元貶值問題時，作了一個極中肯的而又非常生動的比喻說：就像在反恐問題上要硬搞出一個“反恐同盟”一樣，這次美國麵對自己的經濟問題，試圖搞出一個“美元貶值同盟”，意在讓包括中國在內的其他國家付出代價。金融家們認為，如果真像一些人所期望的那樣，讓人民幣在不具備條件的情況下升值，必將使中國的出口遭受巨大打擊並對中國的金融市場造成不可估量的危害。

　　由此可見，美元貶值對我國經濟的影響非同小可，我們對此應予以密切關注，加強警惕和防範，盡可能將損失減少到最低限度。
　　
傷害別國必傷害自己

　　美元貶值是一把雙刃劍，它可以傷害別的國家，也會傷害美國自己。美國的做法已引起國際貨幣組織的嚴重關注和世界上許多國家的強烈反感。在前不久舉行的達沃斯世界經濟論壇上，一些經濟界人士也警告說，美元貶值不僅無法解決美國的“雙赤字”等問題，還可能使美元的地位和美國的形象大受影響，從而導致大量資金撤離，最終將給美國經濟帶來災難性的後果。與此同時，美元貶值、油價上漲和勞動力成本增加正在加大美國通貨膨脹的壓力。前美聯儲主席保羅·沃爾克也強調，如果任由美元貶值下去，美國在未來5年內爆發貨幣危機的可能性很大。因此，無論就著眼美國的長遠利益而言，還是從確保國際金融體係的安全運行來看，保持美元的相對穩定都是美國不可推卸的責任。