這個世界一定有傻瓜。但是，傻瓜的名字不應該叫巴菲特、淡馬錫、李嘉誠。他們最近減持人民幣資產，並不約而同地增持美元資產。這是一種偶然嗎？
為什麽如此多的人，將所有的矛頭指向人民幣匯率呢？因為，這是中國金融體係最後一道堤壩。筆者保守的估計，湧入大陸的境外資本高達5000億美元，他們需要一個價格高點，開始勝利大逃亡。這個價格的高點由兩個因素構成：資產高價格；匯率高水平。第一個已經做到了，現在輪到第二個了。他們需要一次人民幣匯率的瘋狂上漲。筆者估計，除了境外湧入的5000億資本，將湧出的國內資本可能也有同樣規模，也就是5000億美元。地麵上有投資、貿易、QDII、未來的直通車等可以方便地出逃的通道；地麵下有效率極高的地下錢莊。當一億美元資本撤離中國的時候，那將是怎樣的景象？殘酷的金融危機引發全麵的經濟危機，慘烈的經濟危機引發全麵的政治危機。這就是結論。
請注意最近香港的狀況。香港的樓市和股市開始了危險的爬天梯過程。港幣固定聯係匯率，強烈扭曲了資產價格。香港在高通脹和低利率的擰麻花過程中，輪番將樓市和股市抬升到非理性高度。這是有組織的誘多做空。從而完整形成從大陸到美國資本流動的梯級結構。香港將成為資本流出大陸並最終轉往美國的重要渠道。也可以說是便利的中轉站。這是一條完整的投機套利並兌現出逃的流水線。
筆者在《美元走向》一文中已經詳細解釋了美元價格回歸價值的過程。同時，筆者在《人民幣的個性》一文中也闡釋了人民幣價格與價值背馳的趨勢。用一句話來概括，美元貶值的趨勢將會在未來12個月內結束，也許會在六個月內就可以見到這一曆史性的拐點。人民幣加速升值隻能加速這一進程。這也是西方投機資本和國內特殊利益集團迫不及待的事情。這也就是為什麽突然所有壓力轉向人民幣匯率的真實原因。
筆者強烈建議，千萬不要先動人民幣匯率。
正確的做法是，守住人民幣匯率，逐漸降低資產價格，耐心等待美元匯率的拐點出現。直白的說，就是不讓投機資本高位套現，從而阻止資本大規模出逃。在資產價格下降到合理水平的時候，有秩序調整人民幣匯率。避免在資產高價格和匯率高水平條件下，國民財富的大規模流失。
要高度警惕國際投機資本與國內特殊利益集團的勾結。尤其是要高度警覺他們對貨幣政策的操縱。那些不斷促成資產泡沫的製度和政策行為，與強烈推動人民幣匯率升值的呼聲，形成完美的配合。如果，再考慮到QDII和直通車等的技術性配套，筆者無法不產生深深的憂慮。為什麽所有行為都是那樣的巧合。真的僅僅是出於愚蠢嗎？
筆者必須指出，關於人民幣匯率的爭論，所有的原因都是為了結果預設的。解決貿易順差，解決流動性，可以有替代方法。例如提高要素價格。特別是提高勞動力的價格。遺憾的是，有利於人民的事情，不利於投機資本和特殊利益集團的事情，很難為商界、學界、政界重視。拆堤毀壩的事情反倒順理成章了。
筆者必須指出，關於資產價格的爭論，或者說關於資產泡沫的爭論，根本就沒有經濟學意義。價格與價值的背離是明擺著的。大家爭論的焦點在於最後的瘋狂的時點在哪裏。再老實一點，就是賭一下，看看最高管理層最終醒來的時點在哪裏。房地產瘋狂的本質就是銀行不良資產，與美國刺激按揭沒有區別。股市瘋狂的結果最終是股民手上的不良資產。管理層有足夠的手段壓抑資產價格。但是，這是十分困難的選擇。因為，這是一個經典的道德問題。這當然得不到投機資本和特殊利益集團支持，也暫時無法獲得短視民眾的理解。何不樂而為呢？
當鋪天蓋地的輿論看淡美元和美元資產的時候，巴菲特、淡馬錫、李嘉誠卻開始減持人民幣資產，轉而增持美元資產了。有趣的是，我們那些可愛的學者、專家、官員們到此時才突然發現了美元貶值問題。他們此時才開始呼籲減持美元儲備和美元資產了。他們此時才開始迫不及待地敦促人民幣升值了。此時此刻，減持美元儲備和減持美元資產是明智的嗎？在人民幣資產價格嚴重高估的情形下，強力拉抬人民幣匯率，製造危如累卵的價格高水位，用意還不清晰嗎？真的當巴菲特、淡馬錫、李嘉誠是傻瓜嗎？
毛主席教導我們：勝利往往在於再堅持一下的努力之中。要勇敢地堅守匯率防線，刺穿資產泡沫，讓中國經濟回歸市場理性。我們應該讓海外投資者與特殊利益集團留下來，與中國人民一起共享泡沫中的快樂和泡沫破滅之後的苦難，並一起迎接下一次的輝煌。筆者想起電影《地道戰》中民兵隊長高傳寶的一句話：“想跑？沒那末容易！”
作者:盧麒元 |
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