2007 (124)
2008 (55)
2009 (54)
2010 (76)
2014 (50)
2017 (70)
2018 (68)
2019 (49)
2020 (31)
2021 (30)
2022 (19)
股票投資的風險分兩個方麵：一是投資者本人所持有的股票的發行公司的經營狀況導致的股票價格的起伏。二是整個市場的起伏，這是由投資者這個整體的心理來決定地。
每個公司的經營好壞與公司的股價直接相關。投資者無論多麽精心挑選，由於市場的變換，公司決策者的判斷力，政治等各種因素都可能影響一家公司，甚至一個行業的股價走向。所以，持有少量公司的股票必然要承擔大的風險。這種風險，也可能導致投資人的回報高於整體市場，也可能低於整體市場。要平抑這一風險，研究發現投資者如持有５０－６０種從不同行業中隨意挑選出來的公司的股票，這種風險就基本消失了。這就是diversification的概念。
在投資基金的投資者， 要注意基金的投資對象。為了應付不同投資者的口味，許多基金都是選擇性地挑選它的投資對象，如有的基金是一個特定的行業，有的是專門投資小型的公司，有的是之投資成長型的公司等等。所以不是隨意選擇一個基金都達到分散風險的目的。廣為投資者喜歡的SP500指數基金的diversification功能是相當不錯地。包括了不同的行業。但它的對象是大型公司。所以，對於年青的投資者來說，就可能要考慮是否在自己的投資組合（portfolio）中加入小型公司的基金。因為從以往的表現看，小型公司的回報高於大型公司。現在有total stock market index fund，所以，如果投資者選擇這種基金，則投資者的第一種風險就不存在了。但這種選擇不一定適合所有投資人。一般來講，年青人會多投資風險高但回報也高的小型公司（後麵我會討論原因）。另外，曆史的經驗表明許多海外新興的股票市場雖然風險高，但回報也遠高於美國的股票市場。所以，選擇投資海外的股票市場也是年輕投資者的一個值得嚐試的冒險。
在衡量風險時，許多基金都會用一個beta值。這是一個量化的，並贏得諾貝爾獎的風險係數。它把整個股票市場的風險係數作為“１”來處理。任何一種投資方
式就參照整個市場來計算。如果一個基金的價格起伏幅度大於整個股票市場，那麽，它的beta值就大於１。反之，就小於１。這個係數的不足之處已經顯現出
來。主要是大多數基金是設定股票市場為基準（等於１）。而實際的情況是許多其他因素也影響股票市場的表現，如通貨膨脹，利率，勞動力市場等。所以，
beta值不能全麵反映一個基金的真正風險。但投資者在選擇基金時，參考一下beta值還是有用的。在其他都一樣的前提下（過去的表現，是否適合自己的投
資方向。。。。），應選擇beta值小的基金。
股票市場整體的起伏，就象秋千一樣來回的擺動，而秋千由於重力作用在靜止狀態的位置就象是股票的真正價值。象風力可能影響秋千的擺動一樣，許多因素會影響股票價格的變化。這些因素，有的是政治的，有的是經濟層麵的。怎樣在這個動蕩的市場中降低風險，是所有投資者度要考慮的問題。由於這是整個市場的動蕩，diversification是不能消除這種風險的。
從曆史的角度來看股票價格和股市的表現，不難發現，股市是一直向上的。所以，股市的起伏，並不是簡單的秋千擺動。所以，隻要有足夠的時間，股市都會自動校正它的這種價格偏離。所以對付第二種風險的有效方法是長期投資（long-term)。回頭看股票市場的曆史，如果以每３０年來劃分，可以說找不到一個３０年的時間段，SP500的表現低於９％。而任何一種其他投資工具都不能取得這麽高的回報。
對付第二種風險的另一個方法是dollar-average。嚴格地講，這是一種技術處理。這種技術操作如下：你有一大筆錢要投資，但無法確定目前的市場價格是否過高， 你可以預先設定一個日期（如每月的那一天），讓你的錢以每月相同的數量自動進入市場。這種方法有兩方麵的作用：一是避免了一次性地在高價位買進，二是在這段時間內，在高價格時，相同數量的錢，買進了較少的股數（shares)，在低價位時買進了更多的股數，這樣，你的平均價格就從價格和股數兩方麵進行了調整。所以這種方法可以有效地避免由於市場短期的波動所引起的價格高估。這種投資方式被許多工薪階層的投資者擴大采用：每月從工資裏拿出一部分錢來進行投資。我個人也是用這種方式來進行投資的。
無論采用多少措施來降低風險，我們都沒有萬全之策。投資者也許開始時有長期投資的打算，可人生畢竟難以預料，中間可能會被迫改變決策。所以，投資者的投資組合裏，不應隻有股票。一個完善的投資組合中，應該還包括債券，房地產上的投資。我們都看到了２０００年的股市的崩潰，不少股市投資人的錢隨著肥皂泡的破滅而付流水。但如果你仔細研究一下一些包含債券的基金，你會發現這些基金的表現還是相當不錯地。為什麽呢？原因是在經濟減速時，聯邦政府調低利息來刺激經濟的增長。而當利息下降時，已經發行的債券的價格是向上爬升。所以，這些包含了債券的基金的表現就遠遠好於隻有股票的基金。同時，由於利息的下調，房貸利息也跟著下降，帶動了房地產價格的上升。所以，一個包含債券，房地產的投資組合會更有效的對付這種市場的波動。
既然提到了股票市場的回報在曆史上高於其他投資，誰願意把錢放到其它的投資上呢？記住高風險，高回報的原則是建立在long-term的基礎上的。所以，對於年青人，投資的時間長，風險的承受的能力也就強，所以，投資組合中就要多一些風險相對高的投資，如小型公司的股票，成長型公司的股票，海外新興市場的股票。而接近退休的人，風險承受力差，就得考慮在自己的投資組合中放入更多風險小的投資，如債券，大型公司的股票，價值型股票，房地產等等。近幾年，為了滿足不同年齡的投資者的需求，不少以具體年限為目標的基金已經問世。如fidelity的freedomm funds，就是以投資者的退休年齡作為目標來自動調整股票和債券的比例。我不喜歡這種基金的唯一原因是費用太高，在１％左右。這些基金都是買指數基金（股票或債券），隻作一下調整，費用就從很低的指數基金變成了一般普通基金的費用，太不合算，還不如我自己作呢。
(12/25/2006)
Yes for both of your questions. The definition for Postdoc: Anyone with a Ph.D., who hold a non-professor job.
謝謝你！也祝你和全家２００７一帆風順，萬事如意！
Happy New Year!
It's employer-sponsored, No use for you.
You can check some Asset Allocation funds, such as this one:
http://personal.fidelity.com/products/funds/content/browse.shtml.cvsr?refpr=ipmf1
可不可以請教一下是哪個fund？ 我想把錢存在保險的地方，而且如果能有固定利息8-9.5%我就很高興了。
謝謝！
也期盼你下一篇好文.
附上我喜歡的兩句詩, 與君共勉.
竹密豈妨流水過,
山高哪礙野雲飛?
沒錯，fidelity的費用是高一些。我選擇也是與employer給的選擇有關。後來也頭方便，就一家。好的方麵是信譽不錯。指數基金的費用去年開始降下來了。
我對黃金沒有太大興趣－－從總的趨勢講，它該下降－－沒有太大的工業用頭或者有廉價的替代品。隻是裝飾作用。它隻在短期內有報值作用。
你自己控製的股票基金加上固定利息資產(fixed income)來Balance,正是 Asset allocation 的範例. Fixed income 回報有11.4%, 高出 morningstar fixed income fund ave (6-7%) 很多, 你必有高招.
是否投了Emerging Markets Bond High Yield Bond.
我以期也用Fidelity fund, 後發現Vanguard expense 非常低,連公司 401k 都推出不少Vanguard fund. Mid-Cap 似乎 VIMSX 可以. 我自己圖省事, 就投了你說的total market VTSMX.
至於Value vs Growth,我也prefer Value. DFA web site 有1927-2005統計, large value 11.41 vs large growth 9.38,
small value 14.42 vs small growth 9.33.
value should be at least 55-60% of total asset.
我同意美元貶值大勢所趨. 黃金或可考慮來抗通貨膨脹.
先聊到這. 下回再接著聊.
小寶爹
多謝你的造訪。先聲明一下，你提到的我的０１，０２，０５回報是誤解。在“美國夢”裏我舉例時用的一個portfolio，我是一邊存錢，一邊投資。所以，你是計算不出我的回報地。我的回報比大市稍低。因為，那個portfolio裏有一部分是在一個幾乎是固定利息（８－９。５％）的賬戶裏。我把那部分看成是“債券”，來balance我的整個portfolio。
就因為這個固定利息的賬戶，我沒有走asset allocation的路。我是把其他的錢全部放入股市。反正還有１５－２０年才用這些錢，所以，也就不擔心了。大多在fidelity的幾個基金中。這幾天，正準備調整一下呢，想走指數基金的路子。不過，我還沒下最後的決心。有點中意fedility的"four in one" fund。也是為了省事。
對大市沒有高見。timing就更不敢做。感覺是明年至少美國的市場會跌一些才對。sp500的P/E都接近１９了。但難講的是市場上的cash太多。從房地產回流的錢，往哪裏放啊？至於有“專家”不停地說"big cap growth"現在是undervalue,我就讓基金的經理操心去吧（Contrafund)。
在基金的選擇上，前幾年受製於指數基金的１０K minimal balalnce，沒有辦法。估計很快就會走這條路。我也是懶人，不想一天到晚為這事操心。我前一陣挑選基金，大多還是在value方向走。去年才換成 large cap。總體來講，還是不如對應的指數基金。我一直想要mid-cap的指數基金，但fedelity 沒有，我也就沒費勁去轉來轉去。在“value fund"裏放了點錢。今年讓我跌破眼睛的是fidelity的“export and multinational fund”。想到美元走跌，美國的債務早晚得靠出口，但今年表現太差了點。
baby boomer 是個未知數。不過，他的影響應該不隻股票市場吧。同時，美國的總人口還在增長，應該不是大問題。我倒是擔心美國的債務。早晚要還的。最後，恐怕是隻有“通貨膨脹”這條路來減輕政府的債務負擔。
今年的回報如下：我自己控製的基金是１４。５％，加上固定利息的部分是１１。４％，整個portfolio（包括現金）是１０。５％。我自己是期望平均８－９％。所以，是好年成。但作為普通的工薪階層，我是不準備把血汗錢拿出來賭博地。一步一步，腳踏實地，就行了。這也是為什麽我選擇把一部分錢放入固定利息的賬戶的原因。
在老婆大人吉利推薦下, 拜讀了一係列你的投資理財大貼,於我心有戚戚焉! 周圍朋友及華人壇子裏有此投資理念並能貫徹者, 少矣.
我也是最近幾年才步上正軌, 但還略遜兄台一籌. 兄台01, 02, 05 年回報遠勝大勢. 有些問題, 願向兄台請教:
1 我以為, 從對長期投資績效的影響來講, Asset allocation 占七成, Fund selection 站一成, 而Timing不超過一成.
Asset 中 International equity 最好有 四成 (其中 新興市場可有總資產一成).這因為International, 特別是 EAFE Large Cap is under value, 而且受益於全球化.不知兄台對今後三年, 五年, 十年 Asset allocation (Domestic stocks /International stocks/Bond/Commodities/REIT/Cash etc) 有和見教? 2010-2012 Babyboomers 大批退休對大勢有何影響?
2 我也認為對普通投資者來說, low expense ratio, tax efficient index fund + dollar ave down makes more sense in the long run. Fund Family 我最愛 Vanguard (low exp) 和 Dodge & Cox (solid, stable team manageme). 不知兄台如何選Fund.
3 Diversify 主要看 各資產間相關係數. 兄台是否用Efficient Frontier 理論 來調 portfolio, 如何調.
還望賜教! 謝謝.
祝節日愉快!
小寶爹