財經觀察 2239: 1983牛市卷土重來？

1983牛市卷土重來？
現
在的情形開始有點像1983年：股市在飆升，失業率突破10%，科幻電視連續劇《V星入侵》又上演了。

股市投資者不由得期待1983年重演。這一年，正是一場曆時18年的大牛市的開端。

目前為止，股市行情很像八十年代早期。1982年8月到1983年10月，標準普爾500指數大漲69%。今年3月9日以來，該指數躍升58%。兩個時代都經曆了深度衰退，而在深度衰退過後，股市往往都會快速反彈。

可惜的是，其他相似之處很少。

現在市場的估值已經遠不像當時那麽低。八十年代的牛市開始的時候，標普500指數往績市盈率不到7倍。即使在上漲69%過後，其市盈率也僅僅達到10倍。

最近的這一輪上漲行情開始的時候，市盈率為13倍，現在已經膨脹到接近19倍，而其長期平均水平為16倍。

失業率頭一次達到10.2%是在1983年4月，當時已經在準備下降了。而現在看來，未來幾個月失業率可能還要保持漲勢。

另外，1980年代牛市開始的時候，美聯儲(Federal Reserve)的基準利率為11%，這意味著它隻要下調利率，就能夠再次提振市場。而在今天，聯邦基金目標利率處在接近於零的水平。

當時美國的嬰兒潮一代正處在掙錢能力和消費能力都最高的時候，現在這些人已經損失了數萬億美元的淨資產，退休金與醫療福利也都不確定。

1983年的時候，美國消費者一輪為期20年的負債積累還沒有開始。當時的家庭負債占可支配收入的62%，這是自六十年代就一直保持的水平。

現在這一比率是122%，這還是在過去兩年債務增長停滯的情況下。

現在的監管與稅收前景或許也跟1983年不同。曆史證明，如果提高稅收、嚴格監管，市場能夠承受，但華爾街各公司會痛苦不已。

Miller Tabak首席經濟策略師格林豪斯(Dan Greenhaus)上周五告訴客戶說，通脹率在上升，失業率在上升，稅收在增加，監管在加強，而債務在下降，1983年可不是這等情形。

Mark Gongloff