財經觀察 2211: 杜景濤個人市場觀點

杜景濤個人市場觀點 2009年9月24日

上一次寫自己的市場觀點的時間是 9月3日，距離今天正好是21天,幸運地抓到了一個相對的底部，盡管現在說還為時過早。市場經曆了一輪快速的反彈後，又來了一輪下跌。

美股和港股都有階段性頭部的特征，未來上升乏力，特別是港股，前期 9月17日恒生指數和恒生國企指數創出的新高都可能是今後一段時間的高點，所以對美股和港股短期都不看好。美股市場中長期最看好“落難金融股”如AIG，CITI等股票，盡管他們已經離底部上漲了幾倍。

A股市場今日盤麵有很多重大轉變和信號：主流板塊權重股特別是銀行和地產被絕地拉起；一些防禦類的股票大幅下跌，顯示有資金從中撤離，如我前期一直推薦的恒瑞醫藥和雲南白藥，目前此兩股自 8月20日推薦以來有近20%的收益，但資金的撤離表明部分投資者或者不看好後市，後者去參與了一些進攻性強的周期類股票；一些題材股及高度投機股顯示資金撤離，頭部特征明顯如北京旅遊，上海貝嶺，海虹控股，上海物貿等等（部分高度投機資金有去炒創業板股票的傾向，投機從來都是喜歡炒新不炒舊）；中小板綜合指數（399101）明顯沒有滬深300和上證指數走勢強。種種跡象顯示小股票和題材股炒做漸漸失寵，主流權重股逐漸起穩彈升。

目前9月份隻剩下4個交易日了，接下來十一長假，然後就是09年的最後一個季度。如果後續美股和港股走出調整格局，A股還有戲嗎？此邏輯是A股跟隨他們走，但大家也要明白A股自08年見大底後，始終有A股引領全球股市的感覺；A股的大頂和大底都有可能與美股和港股不同，中期走勢稍有差異更是情理之中。故不可機械思維和套搬。

所以本人更傾向於A股目前又開始震蕩向上，權重股引領指數向上的概率偏大。當然也不排除震蕩走平的局麵。但看過分看空不是很合適，把倉位砍到很低不認為是上策。個股機會大於板塊，板塊機會大於指數。

目前就我所觀察的客戶的情緒應該是謹慎的為多，或者是至少一半的客戶是謹慎的，散戶尤為謹慎。

後市如果看多，哪些板塊和股票會有些超額收益呢？這是所有做絕對和相對收益的投資者所看重的。

首先談談我相對不看好的種類：1，超大市值股票如工中建行，中石油和中石化等，畢竟市場資金沒有那麽多，信心也沒那麽強；估值昂貴的中小市值股票，大多數此類股正好是前一輪炒做的品種；前期短時間漲幅大的新股，獲利盤太大；前期漲幅大的業績不支撐的題材股；前期漲幅大但沒有經過調整且後麵業績也不能超預期的板塊和股票如汽車板塊股票；由於時間有限，暫時隻找出這些。

那麽我看好什麽呢？1，  金融股中首選中小銀行股：北京銀行，南京銀行，寧波銀行，深發展，興業銀行等；其次是保險股，最後才是券商股。銀行股估值不貴有優勢，大家也看得懂，保險股其實估值不便宜，但絕大多數人不了解估值，變化的是投資者的情緒，以及權威分析師對保險新業務價值倍數的調整。券商股中的光大證券發行的PE太高，調整一直不夠，對整個板塊是個大利空，但如果四季度融資融券出台則是股價利好因素，問題是創業板還未運行穩定，料管理層不大會同時推出過多不穩定創新業務。

2，  地產股，但不對地產股創前期高點不抱希望；

3，  出口複蘇帶動的業績實在複蘇股票，此類股票的總市值都不是很大，對資金的消耗也不大，具體有紡織如魯泰A，造船，集裝箱，航運，和航空等；

4，  大宗商品包括有色和煤炭，一旦此類股票調整到位，上升速度會很淩厲，A股的投資者和投機人士一向對此類股票情有獨鍾；

5，  電力設備股：東方電氣，特變，置信等；

6，  農業股，此類股票長期跑輸大市，一旦通脹風聲鶴起，還可能再度發力，缺陷是總市值太小，不易受主流大資金青睞；

7，  鋼鐵股，鋼鐵股最好是看到有資金介入，股票開始上升時再介入；

8，  AH股有倒掛的股票，其中部分與上述股票有重合；

9，  估值不貴，橫盤時間長，且漲幅不大的股票，有很多股票分布在不同的行業中；

10，          其他股票如中國聯通等

以上投資邏輯是市場資金不是很充裕，所以避重就輕；但資金也不是很缺，多頭還是有做多意願，大家都在觀望，故不過分可悲觀謹慎；選股考慮的最重要因素是股價的上漲幅度不能過大，估值其次，因為市場從底部到現在所有股票上漲幅度都很大，絕對估值低的股票已經很難找了；如果股票前期上漲幅度比較大，但經曆過充分調整也可考慮，但後市的想象空間要大，如果沒有超預期，則還是謹慎。

關於創業板：發行太貴，圈錢太猛；估計作為創始人自己都不敢相信自己財富膨脹的速度；很多股票的PE會炒到超過100倍；未來肯定有一輪猛烈的暴跌，屆時是介入好公司的時機；美國的NASDAQ出現了微軟的思科這樣的國際型公司，未來數年後中國的創業板也很可能出現國家級的大公司，但需要火眼金晶去發現。

以上的分析和結論謹代表個人觀點，並不代表公司的官方觀點；主要的目的是給大家的投資思路有一定啟發！