財經觀察 2179 --- A股大跌給貝南克敲響警鍾

A股大跌給貝南克敲響警鍾

劉罡

未來幾個月將是決定貝南克能否在美聯儲主席的崗位上再幹四年的關鍵期。貝南克執掌美聯儲以來的大部分時間都在與經濟低迷作鬥爭，人們普遍認為，金融危機後美國乃至世界經濟之所以能夠避免經曆一次大蕭條，貝南克功不可沒。為了避免另一次大蕭條，貝南克帶領美聯儲實施了超級寬鬆的貨幣政策，但也由此造成市場的流動性泛濫，埋下了通貨膨脹隱患。現在，讓美國經濟從美聯儲鋪下的這一爛攤子中全身而退，將日益成為貝南克今後工作的重點。如果未來幾個月他在這項工作上出現重大閃失，導致美國經濟成為魯迅小說《祝福》裏的賀老六──本來癆病已經好了，一碗涼飯卻讓病勢出現逆轉──很難說他明年1月後還能繼續坐鎮美聯儲。

雖然市場人士普遍認為，美聯儲在周三結束的政策會議上決定加息的可能性很低，但他們對美聯儲在會後發表的政策聲明卻極為關注，因為聲明的字裏行間很可能傳達出美聯儲對通貨膨脹形勢的判斷，投資者將根據這一判斷來預測美聯儲何時開始收緊貨幣政策。鑒於美國7月份的就業形勢出現了明顯改善，標準普爾500指數成份股公司第二季度的業績普遍好於市場預期，美聯儲如果能在政策聲明中透露出希望盡早結束超寬鬆貨幣政策的意向，將可能被市場認為是給美國經濟複蘇投了一張份量很重的信任票，美國股市很可能會更上一層樓。

但與前任格林斯潘相比，貝南克在判斷全球通脹形勢時多麵臨了一個重大不確定因素，那就是中國市場。鑒於中國經濟現在已成為拉動全球經濟增長的主要力量，中國需求正日益成為影響全球大宗商品價格的主要因素，因此中國經濟增長的速度和質量將成為貝南克判斷全球通脹形勢時必須考慮的一點。近日公布的數據顯示，中國7月份的鐵礦石、原油和煤炭進口量均較上年同期大幅增長。擺在貝南克麵前的問題是，如果中國當前逐漸加快的經濟增長已經步入可自我持續的良性軌道，那麽中國的大宗商品進口未來一段時間很可能會延續當前這種顯著增長局麵，他麵對的全球通貨膨脹前景也將比較嚴峻；但如果中國當前的經濟較快增長仍主要依靠大量銀行貸款的推動，那麽隨著7月份新增人民幣貸款由6月份的1.53萬億元驟降至3,559億元，未來幾個月中國的經濟增長則可能會有所放緩，大宗商品進口也將步入一個低穀，這意味著全球未來的通貨膨脹形勢可能不會太嚴峻。

中國的股市投資者看來傾向於後一種看法。A股市場周三收盤大跌，新增貸款大幅下滑以及人們對銀行貸款會進一步收緊的擔憂打擊了曾一度過分樂觀的投資者人氣。當初美國決策者力勸中國全力刺激經濟增長時，他們可能沒想到，中國的經濟刺激政策還會給貝南克判斷通脹形勢增加這一重“幸福的煩惱”。中國股市周三的大跌至少警告貝南克，抗擊全球經濟衰退的“正麵戰場”可能尚未取得決定性勝利，別把美國失業率下降和生產率提高看得太重。

（本文作者劉罡是《華爾街日報》中文網編輯兼專欄撰稿人。文中所述僅代表他個人觀點。）