財經觀察 2087 --- 香港的新一輪泡沫

香港的新一輪泡沫

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港可能正在形成泡沫。這要歸咎或者歸功於香港的聯係匯率製度，具體取決於你從什麽角度去看。

由於對中國經濟重新建立了信心，投資者們正考慮在香港股市買進。香港的聯係匯率製意味著，香港央行現在要忙著發行港幣，以滿足激增的港幣需求。

香港金融管理局(Hong Kong Monetary Authority, 簡稱：香港金管局)今年3月和4月在外匯市場投放了價值110億美元的港幣。

5月迄今，香港金管局至少有9天進行了幹預，僅上周四就再度投放了價值10億美元的港幣。

香港金管局網站上的信息顯示，其上一次大規模投放港幣是在2004年。

香港金管局還向香港各家銀行出售債券以抵消一部分影響，但其幹預措施最終會造成銀行體係中的現金越來越多，利率由此下降。

野村(Nomura)策略師達比(Sean Darby)說，這種流動性必須有去處。

它通常的去處是以下兩個地方之一：房地產或股市。這兩方麵加在一起，致使恒生地產分類指數自3月初以來上漲了54%。

這種情況可能會繼續。房地產開發商的股價仍低於許多人預計的每股資產淨值，同時低成本按揭貸款的效果也很明顯：房屋交易量開始反彈，4月份較3月增長38%以上，較上年同期增長2%。一項關鍵的基準房價今年迄今上漲了13%。

風險在於，香港暗淡的經濟現實會再度造成影響。瑞信(Credit Suisse)說，香港房地產市場的走勢緊跟本地生產總值(GDP)，因此最近的房價上揚可能無法持久。這樣一來，房地產開發商的股價就顯得過高了。

然而，新形成泡沫的破裂速度通常不會如悲觀者預期的那麽快。

Mohammed Hadi / David Roman