財經觀察 2086 --- 海外機構投資者謹慎看好中國概念

海外機構投資者謹慎看好中國概念

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跡象顯示中國的大規模的經濟刺激計劃開始生效，一些策略師也因此建議，投資者關注這個已經給全球市場帶來提振的國家。

Associated Press

在其它許多經濟體紛紛出現負增長之際，中國推出了兩年投資5,860億美元的方案，以刺激國內需求。其目標是2009年能保持8%的國內生產總值(GDP)增長速度。這個全球第三大經濟體一季度的GDP增速放緩至6.1%，是10年來增長最慢的一個季度。

投資顧問公司Global Trends Investments總裁萊登(Tom Lydon)說，看來這次中國在幫助其它國家走出全球衰退方麵可以大有作為。

他說，盡管中國的GDP增速目前處於幾十年來的最低點，但仍保持增長，中國有很多人對未來持積極態度。

不過並不是所有策略師都感到樂觀。比如，Emerging Market Strategies的甘姆伯(William Gamble)說，他對來自中國的經濟信息表示懷疑。

而且，新興市場研究公司Riedel Research Group總裁裏德爾(David Riedel)說，許多投資者都對中國股市去年的暴跌心有餘悸。還有人擔心近期的反彈已接近尾聲。

但裏德爾分辯說，中國還存在著大量的機會。

他說，人們通常看到的是中國現代化的一麵：上海和北京、以及夏季奧運會。但擔心中國缺乏短期和長期增長潛力的人也忽視了這樣一個事實，即中國經濟和社會仍有很大一部分需要大量投資。

投資欲望增強

在突如其來的全球金融危機和信貸危機終結了亞洲股市五年來的牛市後，中國在11月份公布了經濟刺激計劃。但由於中國是全球銅和鋁的最大消費國，並同美國一道都是主要的原油消費大國，許多市場人士都對中國的刺激方案寄予了厚望。

中國還針對汽車和鋼鐵等十大行業單獨推出了刺激計劃。

中國最近公布，采購經理人指數這一重要經濟指標出現了改善，該指數4月份升至了53.5，高於3月份的52.4。采購經理人指數高於50就表明經濟處於擴張之中。這一指數去年11月曾跌至38.8的曆史低點。

自今年年初以來，機構投資者們一直在將資金投入專注於中國市場的基金和新興市場基金。資金流和資產配置數據提供商EPFR Global的數據顯示，截至5月14日，新興市場股票基金的資金淨流入總計為186億美元。去年同期則為總計流出65億美元。

為美國投資者進行國際交易的經紀公司Auerbach Grayson的新興市場銷售主管伯格(John Burge)說，散戶開始回到這個市場；我跟很多美國共同基金經理談過，他們中很多人錯過了這一市場走勢。

EPFR說，截至5月14日，流入指定中國股票基金和大中華區股票基金（包括投資中國大陸、香港和台灣）的資金總計為31億美元。去年同期則是總計流出15億美元。

據基金研究機構理柏(Lipper Inc.)的數據顯示，截至5月14日，中國區基金平均收益為22%。截至4月30日，該公司跟蹤的79隻基金的總計淨資產為153億美元。2008年，該公司跟蹤的65隻基金平均縮水52.7%。

EPFR說，此外，中國在全球新興市場股票基金中的平均權重從2008年年中的9.9%升至16.4%。

新興市場股票基金的基準為MSCI Emerging Markets Index。繼去年下跌54%之後，今年以來該指數已經上漲了31%。

繼2008年下跌65%之後，今年以來上證綜合指數漲了約45%。2008年該指數的跌幅僅次於俄羅斯RTS指數72%的跌幅。

繼2008年跌了48%之後，今年以來香港恒生指數漲了約17%。與此同時，台灣台股指數漲了42%，幾乎抹平了去年46%的跌幅。台灣視中國大陸和美國為自己最大的出口市場。

需關注的股票

盡管中國的複蘇看起來很有希望，分析師們說投資者不應該完全指望刺激措施來拯救全球經濟，甚至是拯救中國本國的經濟。

晨星公司(Morningstar)共同基金分析業務副主管杜塔(Arijit Dutta)說，投資者應該研究一隻具體的基金或是交易所買賣基金是如何構建的。

他說，首先要看的是，一隻基金在中國有什麽樣的配置；一個投資組合是否在擴大內需措施的受益者──地方電信、銀行、甚至鐵路企業股票上有更大的敞口？

政府刺激計劃目前有38%的資金投向了基礎設施，有25%投向了四川地震災區的重建工作。其他涉及到的領域還包括技術進步和可持續發展。

杜塔推薦的一個產品是馬修斯中國基金(Matthews China Fund)，原因主要是這隻基金關注中國的消費趨勢。

該基金的經理Richard Gao說，我們在與出口直接相關的企業上幾乎沒有敞口，我們堅信內需將是經濟增長的推動力。

他還說，4月份汽車銷量較去年同期增長25%，零售額增長14.8%，這些也都是積極的跡象。

另外一個引人注目的數據是城鎮投資──在政府項目的推動下，城鎮投資今年前4個月增長了30.5%。Riedel Research的裏德爾說，農村地區的發展占了政府刺激計劃的9%，由於中國約有8億人在農村地區生活和工作，對農村地區的投資在消費領域創造了很多機會。

他推薦中國移動(China Mobile Ltd.)和門戶網站搜狐(Sohu.com Inc.)，原因是散戶投資者可以馬上投資這兩家公司在美上市的股票，而且這些股票將從中國的增長中獲益。

投資H股

Auerbach Grayson當地一家合作夥伴KGI的香港研究業務主管Richard Lee說，他對信貸的擴大尤其感到歡欣鼓舞。中資銀行一季度新增貸款人民幣4.58萬億元（合6,700億美元），完成了政府今年人民幣5萬億元目標的90%以上。2008年銀行貸款為人民幣4.9萬億元。

他說，放貸至關重要，這和去年銀行擔心害怕的情況正好相反。

舉例來講，4月份新增貸款較上年同期增長27%，不過仍低於市場預期。4月份工業產值增長7.3%，不及預期8%的增幅。

不過他對經濟下滑已經觸底表示樂觀。由於經濟活動增加時能源的消耗會上升，他尤其看好能源業。

他看好的股票包括：在中國9個省份都有廠子的華潤電力控股有限公司(China Resources Power Holdings Co.)。該公司股票將成為香港基準恒生指數的成份股。

他說，房地產交易量的連年增長對房地產開發商和建材供應商來說是好兆頭。他看好安徽海螺水泥股份有限公司(Anhui Conch Cement Co.)、中國海外發展有限公司(China Overseas Land & Investment)和首創置業股份有限公司(Beijing Capital Land)。

他專注於恒生中國企業指數（即H股指數）公司。H股是在香港交易所上市的大陸公司的股票，海外投資者可以普遍交易H股。

A股市場基本上不對外國投資者開放。B股雖然對外國投資者開放，但是由於H股的出現，B股市場近幾年的流動性水平有所下降。

今年以來H股指數上漲了約22%。2008年則跌了51%。

投資管理公司Cabot Money Management首席投資長盧茨(Rob Lutts)說，投資者可以通過傳統或是網絡經紀商進入香港市場，費用應該為每筆交易2%-3%。他說，你可以討價還價，你可以和他們合作。

他說，一種進入A股市場的零售渠道是摩根士丹利中國A股基金（Morgan Stanley China A Share Fund），這是從2007年開始推出的一種封閉型基金。

盧茨看好高端服裝生產商寶姿時裝有限公司(Ports Design Ltd.)，原因是該公司提供對奢侈品市場的敞口。他最看好的公司是百度(Baidu.com Inc.)，部分原因是中國是世界上增長最迅速的互聯網市場之一。

Global Trends Investments的萊登建議，投資者考慮關注中國市場的交易所買賣基金。

他推薦代表中國25家最大型企業的A50中國基金、PowerShares Golden Dragon和SPDR S&P China ETF。

他還說，中國相關交易所買賣基金較3月9日的低點漲了約50%，大部分地區性交易所買賣基金高於200天移動平均的長期趨向線。

萊登說，有一些構建良好的中國相關指數，代表這類指數的交易所買賣基金具有多樣化、低費用和流動性的特點。

Carla Mozee

（本文譯自MarketWatch）