財經觀察 2085 --- 中國批準外行在海外發行人民幣債券

中國批準外資銀行在海外發行人民幣債券

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國首次向外資企業發行人民幣證券敞開大門，本周批準了兩家外資商業銀行向海外投資者發行人民幣債券。

匯豐控股(HSBC Holdings PLC)和香港東亞銀行(Bank of East Asia Ltd.)的中國子公司分別證實，它們已正式獲得中國有關部門批準，可以在海外發行人民幣債券。這兩家銀行計劃在香港發行此批債券，為其在內地的銀行網絡提供資金。兩家銀行中國內地分支機構的數量是在華開展業務的外資銀行中最多的。

這兩家銀行都未宣布債券發行的具體時間或規模。

在其它地區的信貸市場依然缺乏流動性之際，此類債券發行可以給跨國公司提供新的融資渠道。它們也會給未來的發債方建立基準收益率。此次債券發行還將讓人民幣成為更加國際化的貨幣，並進一步落實北京繼續開放資本市場的承諾。

北京正在加緊實施人民幣國際化的計劃，比如為商品出口商製定了以人民幣取代美元進行結算的條款。

不過，即將進行的債券發行眼下引起的反響可能會比較溫和；預計這兩家銀行將主要麵向香港投資者現有的人民幣存款賬戶。此前包括商業銀行和政府政策銀行在內的中資發行方已進行過幾次類似的發行，也都獲得了積極的認購。

匯豐銀行（中國）有限公司(HSBC Bank (China) Ltd.)行長兼行政總裁翁富澤(Richard Yorke)在聲明中說，我們相信通過匯豐中國發行人民幣債券，可以為需要融資的外資銀行建立一個具有代表性的價格參照，並有助於發展香港的人民幣離岸市場。這家銀行表示，其中國內地業務的資本充裕，並非為了融資而實施這一計劃。匯豐中國去年實現了盈利。

在中國境內融資長期以來一直是外國公司的目標。吸引它們的是中國近50%的儲蓄率和龐大的銀行存款。根據中國央行的數據，截至3月底，中國的銀行共有相當於7.85萬億美元的個人、企業和政府的存款。.

人民幣融資的另一個魅力所在是中國的監管規定讓希望擴大在華業務的境外公司難以將資金從海外轉向中國。

到目前為止，北京還沒有批準境外公司進行大規模的人民幣融資，但近年來它已暗示原則上支持這種活動。包括匯豐銀行和東亞銀行在內的一些在華業務廣泛的公司也希望在上海證券交易所發行股票。這些銀行已經可以接受中國的個人和企業存款。

與此同時，中國大陸日益活躍的債券市場目前仍基本沒有向境外發行方及投資者開放。一個例外是2005年世界銀行下屬的國際金融公司(International Finance Corp.)在中國的銀行間債券市場上發行了11.3億元（合1.655億美元）的人民幣債券，即所謂'熊貓'債券。

政府實體是中國債券市場的主要發行方，而國有銀行則是主要的投資者。中國債券市場上最大的一次公司債券發行是本周國有的中國農業銀行(Agricultural Bank of China)發行500億元10年和15年期債券。其中200億元10年期債券的票麵利率為3.3%。

上周末，中國央行前副行長、目前擔任全國人大財政經濟委員會副主任的吳曉靈呼籲政府建立一個更強大的債券市場，並表示依然存在著一些薄弱環節，其中包括缺乏一個值得信賴的發債方信用評級體係。吳曉靈說，如果中國希望發展債券市場，就需要發展信用評級。

James T. Areddy