財經觀察 2016 --- 巴菲特2008股東大會

【投資參考】年度股東大會 巴菲特與3.5萬名投資者5小時“麵對麵”★

 

巴菲特說，美國政府選擇大規模介入是“做了正確的事”。

    美國當地時間5月2日早上7點，來自全球43個國家的3.5萬名投資者雲集美國內布拉斯加州小鎮--奧馬哈城，參加“股神”沃倫·巴菲特(Warren Buffett)旗下的伯克希爾·哈撒韋公司(Berkshire Hathaway)一年一度的盛會--股東大會。

    投資者們一改往年的“朝聖”心情，急切地希望沃倫·巴菲特就其有史以來最糟糕的投資成績和接班人問題，作出解釋。但巴菲特當天並未正麵觸及這兩個焦點問題，他的回答是，目前難以預測美國經濟和金融市場的複蘇速度。巴菲特說，抄底是不可能的。

   

床墊推銷員巴菲特

    作為股東大會的例行開幕節目--自製短片的播放環節，巴菲特今年狠狠地自我解嘲了一番。在片中，他因公司債信評級遭下調，而從董事長被降職成床墊推銷員，推銷名為“沃倫”(巴菲特名字)的床墊，卻被顧客拒絕，理由是床墊“高低不平且反彈緩慢”，顧客想要的是“安全且牢靠”的產品。

    這一安排頗具深意。對巴菲特來說，2008年是棘手和尷尬的一年，伯克希爾·哈撒韋公司去年全年股價下跌32%，賬麵價值縮水了9.6%，這是現年78歲的巴菲特自1965年執掌這一投資旗艦以來最糟糕的一年。

    災難仍在繼續。巴菲特在股東大會上透露，由於多數業務不佳，今年第一季度伯克希爾·哈撒韋公司營業利潤同比下降12%，淨利潤連續第五個季度出現下降。同時，公司的賬麵價值可能繼續下降6%。

    不過往年伯克希爾的季度業績報告都在股東會前夕公布，今年第一季度業績報告則延至8日，在股東大會後才公布具體數據。外界預測該公司一季度的虧損可能達到17億美元。

    巴菲特坦承，去年在國際油價接近空前新高時買進康菲石油(ConocoPhillips)股票，是一大投資錯誤。此前他已承認去年曾做過些“蠢事”，他說：“我至少犯下一個致命錯誤，以及幾個造成傷害的輕微錯誤，此外我也有些疏漏。”

    盡管如此，巴菲特最近仍被美國《福布斯》雜誌列為全球第二大富豪，身家370億美元(資產比一年前縮水250億美元)。

  

“未來可能高通脹”

    短片播放過後，78歲的巴菲特和他85歲的老搭檔、伯克希爾副董事長查理·芒格一起，花了五個小時時間應付股東的提問和責難。

    巴菲特說，去年“是極為特殊的一年”，美國政府選擇大規模介入是“做了正確的事情”。但他認為，這些救市措施也會有後遺症，即未來可能引發高通脹，令美元購買力出現下滑。

    “我不能告訴你，匯率會如何變化。在未來一兩年內，各國政府(巨大)的財政赤字可能會影響貨幣的流轉，導致匯市出現大量損失，目前我看不到最後發展的結果。”

    盡管美元匯率非常難以預測，但巴菲特透露，從現在開始至少10至20年的時間裏他將購買美元。

    巴菲特還指出，通脹將使債券和其他固定收益資產持有者蒙受巨大損失。防止通貨膨脹最好的辦法就是“賺錢能力”，第二個好的辦法是期待“美好的經濟環境”。

    巴菲特強調，目前還難以預測美國經濟和金融市場的複蘇速度，過去的一年猶如一場“經濟珍珠港”事件。

    就目前情況來看，巴菲特表示，無論是房地產市場、零售業，或者是任何的相關行業，都沒有出現真正的反彈信號，“現在的局勢可能出現了好轉，但是要真正解決問題，還有很長一段路要走。”

    關於股市，巴菲特稱，1974年時股市也是如此低迷，當時他就認識到了不是價格低就必須買入，雖然他當時喜歡低價位的股票。同理，談及眼下的股市，巴菲特相信，抄底是不可能的，不要試圖在股市“落地”的時候進行投資。

   

問答環節

    “我不會再以任何價格  收購美國絕大部分報紙”

    巴菲特與報紙淵源極深，但他說，美國報紙將是一項永無止境的虧損業務。

    長期以來，巴菲特一直將自己視為“報紙人”。在孩童時代，巴菲特的第一份工作就是送報紙。1973年，巴菲特收購的《太陽報》獲得了新聞界最高獎項“普利策獎”。20世紀80年代，巴菲特最大筆投資之一便是《布法羅新聞報》。

    但如今，巴菲特對美國報紙產業的未來失去了信心。當被問及“是否將考慮繼續投資報紙產業”時，巴菲特說：“對於美國的絕大部分報紙，我不會以任何價格收購他們，因為他們可能將永無止境地虧損下去。”

    巴菲特指出，報紙過去對於美國公眾至關重要，因此能吸引廣告主。而如今，隨著互聯網等新興傳媒興起，報紙對於讀者和廣告主的吸引力今非昔比。

    目前，巴菲特在《華盛頓郵報》仍有投資，但他強調，這是因為該報還有其他領域的業務，所以盡管其報紙業務低迷，但仍不乏投資價值。

    “美國報紙行業下滑是一個國家悲劇，它們曾對社會文明、政府誠信起到過不可替代的作用。”查理·芒格說。

    芒格：投資比亞迪是有生以來最大榮幸

    被問及關於比亞迪公司的投資，芒格說：“我知道人們普遍認為沃倫(對巴菲特的昵稱)和我(投資比亞迪)看起來是瘋了，但你看到比亞迪的汽車，就會明白這是什麽樣的一種汽車。他們做出的一切：汽車、玻璃、輪胎……都是非常出色的，這非同一般。對於伯克希爾來說，與比亞迪的合作是一項非常重要的合作。比亞迪可能是一個小公司，但是它有很大的野心。如果比亞迪不成功，我將非常驚訝。關於比亞迪的發展和合作，我感到有生以來最大的榮幸。”

    芒格直陳，中國有世界上最成功的經濟政策，擁有超過世界其他地區的發展速度。中國的發展速度如此之快具有重要的意義，因為如果他們失去了大量的美元儲備和購買力，當然這是說著玩的，那麽世界經濟將變得更加艱難，“美中兩國應該加深合作”。

    “隻要中國有巨大貿易順差，中國的美元儲備就會越來越多。”巴菲特也“附和”說，中國是一個巨大的市場，伯克希爾可能存在購買更多中國企業的機會，眼下伯克希爾已購買了10%以上的比亞迪股份。

    “比亞迪是查理(對芒格的昵稱)最後一年的大手筆，還有收購愛爾蘭銀行。所以他是一個勝利者。”巴菲特稱。

   

壓力測試結果7日公布巴菲特“不屑一顧”

    巴菲特說，美國政府對主要金融機構進行的所謂壓力測試，對於他自身的投資活動並沒有明顯幫助。

    巴菲特說，他評估一家銀行質量的標準是這家銀行的活力及其吸收存款的能力，“對於銀行業而言，以低成本獲得資金是十分重要的工作。舉例來說，如果你的銀行能夠以1%的成本獲得融資，而另一家銀行需要以2%的成本來獲得融資，這就好比你的工廠能夠以每磅1美元的成本來生產銅管，而競爭對手的成本則是每磅2美元。在時間的累計作用下，這一優勢將體現得更為明顯。”

    美聯儲4月24日發布報告稱，接受美國政府壓力測試的19家銀行掌握著目前美國銀行係統2/3的資金，且發放了超過一半的貸款。美國政府希望通過此次的壓力測試來查明，這些銀行是否存在資金不足的風險。該測試結果定於5月7日美國股市收盤後公布。

    伯克希爾公司持有許多美國金融機構的股權。除去可口可樂公司之外，最大的一筆投資就是富國銀行，該銀行的規模目前在美國排名第六；另外，伯克希爾公司還購買了高盛集團50億美元的優先股股權，該公司的規模目前在美國銀行業排名第五。除了這兩家主要金融機構之外，伯克希爾還投資了U。S。  Bancorp、M&T Bank及SunTrust Banks等美國本土金融機構。

   

“接班人會在公司內挑選”

    巴菲特曾承諾兒子霍華德·巴菲特會出任伯克希爾董事長一職，以確保伯克希爾的文化得以維係。

    2日在股東大會上，巴菲特明確，首席執行官的接班人會在公司內挑選。

    領導伯克希爾40年的巴菲特說：“沒有理由要在外麵找接班人，所有候選人都在內部。”他說公司內部有三位執行官接班候選人及四位投資總監候選人。

    巴菲特坦承，在剛剛過去的2008年中，他所挑選的四位投資總監的候選人的業績均未能超過同期的標準普爾500指數。但巴菲特同時強調，這四位候選人的長期業績依然十分優異。

    巴菲特自傳作者舒德曾於3月表示，巴菲特的顧問、前高盛集團銀行家特羅特會是一位“完美的候選人”。

    其他接班呼聲較高的首席執行官人選，包括伯克希爾中美能源控股主管索科爾(David Sokol)等人。