財經觀察 2076 --- 分析：通縮可能趨緩 但未完全消除

分析：通縮可能趨緩 但未完全消除

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周新的全球通貨膨脹數據分析結果出爐之後，屆時通貨緊縮應該看起來被控製住了。不過問題遠沒有結束。實際上，最艱巨的通貨緊縮大戰仍有待打響。

十多個國家將於本周公布消費者價格指數(CPI)。中國在周一公布，4月份CPI較上年同期下降1.5%，PPI降6.6%。美國則將在周五早間公布。期間，德國、意大利、西班牙、法國、歐元區、阿根廷等國的數據將陸續出爐。

不斷下降的能源和食品價格推低了全球通貨膨脹，這個趨勢還會繼續。巴克萊(Barclays Capital)的經濟學家們預計，至少直到9月前，美國、英國、歐元區和日本的消費者價格指數都將較去年同期出現負值。

這將使對全球性通貨緊縮潮的擔憂升溫，即難以遏製的價格下滑導致消費者和投資者手握資金離場觀望，進而削弱經濟的增長。

通貨緊縮的後果如此嚴重，全球各國央行紛紛大幅降息加以應對。包括美國聯邦儲備委員會(Fed)在內的很多國家央行都實施了“定量寬鬆”，也就是發行貨幣向經濟體係注資，避免價格下滑。

不過普遍性的通貨緊縮不會立即構成威脅。今年消費者價格指數出現負值，主要是因為從去年食品和能源價格的曆史性高水平回落。不包括食品和能源在內的核心消費者價格指數一直相對穩定。石油和其他大宗商品價格也已企穩。

央行官員們真正的艱難日子尚未到來。鑒於發達國家的衰退深度和可能的緩慢複蘇，對這些國家來說，通貨緊縮仍是比通貨膨脹更大的長期風險。

國際貨幣基金組織(International Monetary Fund)預計，2010年底前，全球經濟增幅將比其潛力低4個百分點。表現欠佳的經濟體讓工人停工，壓低整體工資水平。腰包更加緊張的消費者增加了公司提價的難度。表現不佳還導致產品和服務供過於求，給價格帶來更大的下行壓力。

措施大膽的央行可以通過向經濟體係中注入流動性加以應對。當然問題是要知道何時停止注資。

如果各經濟體繼續步調一致，那麽停止注資將較容易。如果一些經濟體──特別是中國──比其他國家反彈得更快，各國央行可能會過早停止注資。

Mark Gongloff