財經觀察 2069 --- 羅奇 中國整體經濟結構

摩根士丹利亞洲區主席羅奇 中國整體經濟結構需要更均衡發展

2009年05月15日      來源：上海證券報      作者：石貝貝

摩根士丹利亞洲區主席史蒂芬·羅奇（Stephen Roach）14日上午在上海接受媒體采訪時表示，過去兩個月全球股市、經濟複蘇的“嫩芽”不可持續，全球正陷入二戰後最嚴重的一次危機、衰退中。中國過去數月采取的積極財政政策非常關鍵和重要，但中國整體經濟結構需要更均衡發展。

　　“這些財政政策與中國在1997年－1998年亞洲金融危機、2000年－20001年世界經濟衰退時采取的刺激政策相似，即主要依靠基礎設施建設來刺激經濟增長，希望能夠依靠這種支持，暫時讓中國經濟振興起來，然後期待世界經濟快速反彈、從而給中國提供支持，讓中國快速恢複出口增長，而非采取有力措施來支持中國國內個人消費的發展。”羅奇一針見血地說。

　　全球經濟複蘇為時尚早
　　羅奇認為，全球從這場巨大危機中複蘇仍需假以時日。與1975年、1982年和1991年等三次經濟蕭條相比，從人均GDP、工業總產值、全球貿易、失業率等任何指標來看，當前這場經濟的衰退都是前所未見的。

　　“預計今年全球貿易將會萎縮11.8％，這足以與上世紀30年代大蕭條時期最糟糕的年度貿易下滑相比。30年代大蕭條時期，累計貿易下滑達60％。”羅奇說。

　　對於美國消費前景，羅奇並不看好。他表示，美國零售額在3、4月連續出現月度下滑，預計今年三、四季度仍會有所下滑，美國消費的疲軟還將持續幾年。再加上全球金融危機持續蔓延、世界75％經濟體出現同步衰退，全球經濟的複蘇恐怕要遠遠慢於我們所看到的典型衰退之後的複蘇。

　　過去兩個月全球股市、經濟複蘇的“嫩芽”也被羅奇認為是不可持續的。“大家都指望‘嫩芽’能夠開花結果、長成參天大樹，但這個過程有風險、‘嫩芽’也會慢慢變黃。”羅奇認為，市場過於樂觀地預期了2010年和2011年的經濟複蘇和公司盈利，未來這種股市的反彈肯定會回縮，而現在恐怕就已經孕育、發生了。

　　中國經濟發展將呈W型
　　展望中國經濟，羅奇表示，2009年中國經濟增長可能為7%－8%，但到2010年可能就會出現倒退。今年中國經濟的強勢可能會透支明年本來可以出現的增長，除非政府再推出一個以基礎設施為主導的刺激計劃，但這樣會造成投資繼續增長、甚至占GDP比重超過50％，使得經濟停留在不均衡的軌道上。此外，2010年全球經濟可能仍保持在疲弱狀態，無法給中國出口拉動型的經濟提供外部需求支撐。現在說中國經濟出現V型反彈為時尚早，中國經濟發展結構可能更接近W型。

　　“中國應該停止依賴過度消費的美國，而應更好地發掘中國尚未完全開發出來的消費潛力。”羅奇建議，第一，馬上將社保基金管理的資產價值翻一倍，從800億美元上升到1600億美元。第二，通過一項能夠盡快推動商業養老金發展和改革的法律。第三，政府明確樹立個人消費占GDP比重所要實現的目標，比如，從現在低水平的36％、五年之內提升至50％。

　　上海建設國際金融中心需解決三個問題
　　對於上海國際金融中心建設，羅奇認為需要解決好三個問題。第一，人才問題。第二，理解、把握好這次全球危機對上海成為國際金融中心的影響及其具體內涵。第三，如何處理好競爭的問題。

　　“上海並不是世界上唯一想要成為國際金融中心的城市，如何在這些競爭者中躋身前10位，這是中央政府需要思考的問題。解決好這些問題，才能使上海在2020年成為國際金融中心。”羅奇說。

　　對於中國金融改革開放的進展，羅奇認為，中國政府在金融改革開放中，一直采取審慎、緩慢的態度和做法，這在此次危機中也被證明是正確的。展望未來，中國金融改革開放仍會取得進展，但速度恐怕要比假設沒有危機時要慢。借用漢語“危機”兩字，未來既有危險、更有機遇。

　　對於受危機衝擊的國際大型金融機構是否會改變在中國等新興市場的發展戰略的問題，羅奇說，危機的確給許多金融機構帶來破壞性影響，它們恐怕都在重新審視它們各項資產的優先發展次序和核心競爭力。“有些金融機構在亞洲、南美、中歐等地鋪得太開，恐怕它們需要從這些市場撤回資本、使其資產負債表達到母國監管要求。這並不是對在這些國家發展承諾的降低，而隻是受到危機衝擊的金融機構對它們資本的安排以及發展優先順序的一個重新整理。”