財經觀察 2049 --- 中國貸款的兩難處境

中國貸款的兩難處境

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國銀行業在政府的敦促下一直積極放貸。但這可能不會像一些投資者希望的那樣推動企業利潤增長。

中國銀行業今年第一季度新增貸款約合6,400億美元，幾乎相當於2008年全年的新增貸款額，較上年同期增長25%。

即使考慮到中國銀行業第一季度新增信貸往往會占到全年新增貸款額多數以上這一事實，一季度新增貸款額的飆升幅度也是十分可觀的。這令投資者對中國企業的增長和盈利前景充滿了期許。中國股市今年迄今為止已上漲了41%。

銀行業大舉放貸是否能使中國企業的利潤重振雄風目前還不清楚。摩根大通(J.P. Morgan)提供的數據顯示，今年第一季度中國上市公司的淨利潤較上年同期下降了26%。

中國已經存在產能過剩問題，因此，在產品的真實需求(無論來自國內還是海外)出現回升之前，企業通過舉債來增加產能的做法有可能使自己的利潤不斷受到擠壓。

以中國的鋼鐵業為例。由於產量大幅增長(中國3月份的鋼產量較2月份增長了12%)，鋼鐵供應已經過剩。中國鋼鐵行業收入今年第一季度下降了22%，盈利前景也不光明。

那些沒有被用於業務擴張的貸款也另有讓人擔心之處。有跡象顯示，銀行放出的這類貸款往往被存進高息儲蓄帳戶吃利息去了，更有甚者，還有一部分這類貸款被投入了股市。這兩種資金使用方法都無助於推動企業利潤真正實現增長，事實上後一種做法還會威脅企業利潤的真實增長。

新增貸款的這種大幅飆升無論如何是不能長期持續的。摩根士丹利(Morgan Stanley)說，如果2009年全年的新增貸款增幅都維持第一季度的水平，那麽到今年12月31日時，中國的貸款餘額將相當於國內生產總值的150%。

一些決策人士已經擔心，中國金融體係的壞帳比率將會上升。但這些鷹派人士不大可能通過相關政策把自己的這種擔心全部化解掉。因為許多人認為，中國去年過於從緊的貨幣政策加速了中國經濟增長放緩的進程。

因此，中國銀行業的放貸之門有可能還要多洞開一段時間。不過別指望這一定能給中國企業帶來投資者所希望的那種前景。

Andrew Peaple