財經觀察 2001 --- 中國經濟複蘇跡象仍十分脆弱

中國經濟複蘇跡象仍十分脆弱

春

天到了，到處可以見到新綠吐露，這也包括中國。

但在人們對此歡欣鼓舞的同時也應該注意，中國出現的經濟複蘇的早期跡象和在美國一樣，仍然非常脆弱。

和去年11月低的點相比，中國上證綜合指數的漲幅已近50%。股市的大漲歸功於中國政府高度擴張的貨幣政策和財政政策的支持。雖然中國股市走高已5個月之久，但直到最近，才有證據證明這種上漲熱情是有合理的。

外交關係協會(Council on Foreign Relations)的Brad Setser在博客上列出了中國股市上漲的幾點理由：銀行貸款猛增，房地產市場出現複蘇跡象，工業產值增長，出口下滑速度減緩，汽車銷量據稱也在回升。

同時，中國政府官員也預言，國有企業利潤將增長。越來越多的證據顯示中國經濟已經度過了最困難的時期，中國今年的經濟增長預期已經被上調。

中國經濟的複蘇還被作為最近幾周工業金屬和石油價格上漲的理由。

但是北京大學(Peking University)金融學教授Michael Pettis在博客上表示，這種樂觀情緒的問題在於，根本的經濟失衡問題並沒有得到解決；推動本輪反彈的政策事實上還暫時加重了這種失衡。

表示，中國刺激性財政資金的很大一部分正流向製造業和基礎設施投資；換句話說，中國產能過剩的問題正在加劇。

所以，一旦短期刺激消失，中國將麵臨更長更痛苦的調整過程。產能過剩的問題將更加嚴重，更多的工廠和辦公樓將被閑置。而對於實現可持續增長最重要的國內需求將和現在一樣不足。

Alen Mattich