財經觀察 1991 --- 梁錦鬆談未來投資方向

中投黑石投資僅剩1/3 ,梁錦鬆談未來投資方向(圖) 綜合新聞 美國東部時間4月23日，座落於紐約林蔭大道與70街街角的亞洲協會(Asia Society)，又一次舉辦了“亞洲領導精英”午餐會。這一次的主角，是前任香港“財爺”、現任黑石集團(The Blackstone Group)大中國區主席梁錦鬆。 　　哈佛商學院畢業，曾任花旗和JP摩根大通等銀行高管，又擔任過中國香港特區財政司司長的梁錦鬆，以一口流利的英語發表演講。 　　在當天在座的諸多美國金融業人士眼中，梁錦鬆無疑成為解答各種中國經濟問題的“最佳人選”。在與會者的提問當中，“香港”這一個原本設定在演講主題裏的詞匯，被自動提升成另一個更大的地理範疇——“中國”。而梁的相關回答也非常坦率，為提問者留下了更多的思考空間。 750) this.width=750" />  梁錦鬆 　　在一個多小時的演講和答問後，梁錦鬆接受了《21世紀經濟報道》和其他媒體的聯合采訪。 　　人民幣的未來 　　《21世紀》：中國購買了大量的美國國債，未來中國是否會減少對這一塊的投入，轉成其它方向的投資？ 　　梁錦鬆：我隻能說說個人看法了。美國的GDP現在隻占全球經濟的25％，但是美元卻占了全球貨幣的三分之二。所以隨著全球經濟的增長，美元的地位會回調到跟其GDP占比相稱的地位。 　　我知道大家對於美元的未來都會有懷疑，但是在中短期之內，沒有什麽可以替代的產品。中國目前占全球經濟僅7％，未來肯定會上升，那麽人民幣的比重也會上升。 　　有預測數據說，人民幣會變成全球第二大貨幣。但是關鍵問題是，人民幣什麽時候可以變成(全球)儲備貨幣？更重要是什麽時候人民幣可以擁有很多投資工具 (Investment Instriments)？這還需要很長時間。中國肯定會開發很多海外投資工具，但是在短期之內，除了投資美國國債這個流動性產品，沒有什麽其它的選擇。 　　《21世紀》：中國可以從全球的銀行業危機中學到一些什麽？ 　　梁錦鬆：很多觀察家都認為，市場會自我調節，這一假設並不太正確。監管者在市場中其實擁有非常重要的角色——就是如何防範整個市場的係統風險。 　　舉個例子，按揭貸款：就如同中國現在在做的，鼓勵居民按揭貸款消費，擁有他們自己的房產。在這種情況下，監管者在按揭發放時的作用就很關鍵，銀行不能放貸給那些低收入、低資產、低還貸能力的人群。在這一點上，整個亞洲的監管者們都有一個標準，就是會維持一個足夠的首付比例。而且，監管者不能讓銀行在一個單一風險上暴露太多，因為這樣會造成整個經濟的係統風險。這就是我們目前可以學到的東西。 　　中投的方向 　　《21世紀》：你如何評價中投公司(CIC)在西方金融機構的投資？據今天的股票價格，中投公司在黑石的投資僅剩1/3了。 　　梁錦鬆：中國仍將持續地向外投資，而中投就會是一個很重要的工具。 　　其實中投是有多種投資方向的。首先，你可以看到他們在投資各種資源類資產——礦產、能源以及其它的一些資源類資產。他們也投了房地產項目，因為不動產比紙鈔更好一點。他們也在一些公司上做了投資。而這一類的公司，往往擁有可以幫助中國的各類技術與科技知識。 　　因為中國還是發展中國家，需要這些東西。在金融服務業，他們也投了不少公司。但是如果你考慮一下中國在未來5到10年裏，將成為世界第二大經濟體的話，他們需要很多幫助中國公司走向國際化的金融服務公司。所以這是很自然的事情，中投應該投資更多的金融服務類公司，一方麵學習如何在國際化環境中運營，另外這一些公司都是可以為中國所用的。 　　黑石的投資經 　　《21世紀》：黑石的主營業務是股權投資，你對中國的私人股權投資行業在未來5年裏的發展情況是如何預判的？ 　　梁錦鬆：在中國時間概念是不一樣的。所以我隻有用毛主席當年回答基辛格國務卿的一句話來回答你。當時基辛格問毛主席，您對(18世紀)法國大革命有什麽看法？毛主席當年的回答是：現在時間還太短，不可以做出評價。我也想用這句話來回答你的提問。 　　中國的PE行業也是這樣。國家很鼓勵PE行業發展，是因為國家領導人認識到，中國的金融市場是很不均衡的，結構上並不是非常好。一方麵銀行裏有大量的短期資金，流動性極強的銀行資金。另外一方麵，長期的金融產品上主要隻有國債產品。所以要找到這兩者之間的投資產品。另外，公司要上市，要通過很長的審查期。其實中國是有很多很賺錢的企業的。 　　這些，都給PE公司留下了大量的機會。另外還有一個問題，就是企業成長的三角形，從小企業成長到大企業，到上市，很多企業在這個過程中死去了。但是在PE公司的幫助下，就可以幫助他們成長。 　　在中國，其實PE的概念也很廣，以前PE隻是投資在pre-IPO的項目上，基本上沒有給企業帶來什麽價值。你可以從黑石的曆史上，看到我們的概念：在過去的二十年裏，有三分之二的利潤是靠改善被投資公司運營狀況賺回來的。我們為企業帶去很多的經營價值，然後通過他們的成本削減、投資回報乘數上升來賺錢。我想這是中國政府非常鼓勵的。我想五年以後中國的PE會有很大的發展。PE公司不可以隻是因為擁有種種關係而靠關係來賺錢的公司，PE公司應該要給產業帶來價值。 　　《21世紀》：在全球新的宏觀經濟背景下，黑石集團在中國地區的投資策略有何改變？ 　　梁錦鬆：黑石其實是剛進入到亞洲市場。我們對亞洲的市場是非常樂觀的，當然還有中國市場。我們尋找的目標公司是，有全球的發展機會，有機會分享整個國家經濟增長的好處，當然，還要很賺錢的公司。 　　我們在美國是通過大型杠杆收購基金起家的，但是我們並非隻是做這個業務。你可以看到，現在大型杠杆收購投資50億美元左右的，僅占了23％的收入，其它有近30％是在中小型的投資項目上，還有50％的資本是投資在其它項目上的，如高成長基金(Growth Capital)，這裏麵有一些證券，有一些是低價資產(Distressed Assets)。這樣的投資策略在過去的二十年裏讓黑石高速成長為行業領先的公司。 　　在中國，我們除了在PE行業裏有很多投資以外，我們還在房地產行業有投資。個人來說，我對中國的房地產行業是很看好的，從宏觀的角度來看，你可以看到一個很大的人口基數，很快的城市化速度，迅速形成的中產階級，以及城市改建，然後整個銀行業放貸還沒有過度杠杆化。所以長期來看，房地產行業會很好。我們會在住宅房產/零售房產上，都有所投資。另一塊我們正在做的，就是金融顧問谘詢業務。因為我們不承銷任何股票，所以我們可以給我們的客戶們提供更為獨立的金融顧問谘詢業務。這一塊的業務不僅僅是在中國地區，整個亞洲地區都有這一塊的業務。除了這些之外，我們還看好清潔能源(Green Tech)，還有就是醫療保健。