財經觀察 1903 --- 全球股市終於分道揚鑣

全球股市終於分道揚鑣

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球股市正走上不同的道路，這和去年的全線暴跌形成了鮮明對比。

2009年前3個月，全球股市表現大不相同，從糟糕、到中等、到強勁懸殊很大。中國和巴西等發展中國家的股市遠遠超過了美國和歐洲等發達國家。

這和去年底明顯不同，當時全球股市齊齊下挫，區別隻在於降多降少而已。

雖然一個季度的數據並不代表已形成一種趨勢，但股市的不同表現卻可能說明，籠罩全球投資者的擔憂從某種程度上有所緩解。他們不再不加選擇地拋售股票，而是在努力識別，如果暫時性的經濟複蘇持續下去（即使今年的經濟前景依然黯淡），全球哪些股票會獲利。

投資管理公司Trilogy Global Advisors首席投資長斯特林(William Sterling)說，這或許表明我們已經走出危機的“急性期”，進入了“慢性期”。這家公司管理著85億美元的全球股票。

Tim Bower

道瓊斯全球指數（不包括美國股票）第一季度跌12%（以美元計算），而道瓊斯工業股票平均價格指數則跌了13%。摩根士丹利(Morgan Stanley)跟蹤新興市場股市的指數以美元計算上漲0.5%，以當地貨幣計算上漲4%。

在經受去年的打擊之後，新興市場表現尤其好。巴西和俄羅斯的基準股指以當地貨幣計算均上漲了9%，印度股市也進入上漲區間。中國本土股市（外國投資者基本不能投資）是表現最突出的，上證綜合指數飆升30%（去年跌了65%）。

美銀證券-美林(Banc of America Securities-Merrill Lynch)國際投資策略部負責人之一哈特奈特(Michael Hartnett)說，三個因素加在一起支撐了新興市場：中國經濟表現出企穩的跡象、新興市場金融類股相對強勁、3月份一些投資者迅速回歸高風險投資產品。

表現居中的是日本和加拿大等國家的股市，它們的跌幅沒有美國那麽大。日經225指數跌8%，加拿大S&P/TSX綜合指數跌3%。

在歐洲，第一季度股市的跌幅與美國不相上下或者更嚴重，德國、法國和英國的基準股指跌幅達11%-15%。

不出所料的是，全球表現最糟糕的是金融類股，據摩根士丹利追蹤一係列全球股市的指數顯示，截至周一，以美元計算金融類股已累計跌了24%。不過，沒有哪個類股的表現算得上可圈可點。表現最好的是信息技術類股，上漲了0.6%，其次是材料類股，跌了3.7%。

對美國投資者來說，美元真是個眼中釘、肉中刺。美元強勁走強，盡管在季度末時有所減弱。美元的走強侵蝕了來自海外股票的盈利，讓損失顯得更嚴重，因為季度末時大部分外幣購買美元的量減少了。

全球股市的不同表現向投資者提出了一個挑戰。如果去年底金融市場的普遍拋售和大幅動蕩再次出現的話，市場走勢可能會再次一致起來。如果全球股市表現差異持續下去，那麽辨別出相對的“贏家”和“輸家”將變得越來越重要。

荷蘭國際集團投資管理公司(ING Investment Management)駐紐約高級投資組合經理蘭德斯曼(Uri Landesman)說，如果股市的企穩能持續一段時間的話，你就會看到各股市開始“分道揚鑣”；漲潮可能會大部分船隻都被抬高，但是程度並不相同。

蘭德斯曼看好加拿大和巴西等股市，他說對石油等大宗商品的全球需求不斷企穩，價格出現反彈，這些股市有從中獲利的優勢。

其他基金經理說，他們認為有理由相信美國和亞洲股市比歐洲要好。原因是美國政府對危機做出的大規模應對措施將獲得更多的支持，導致去年大幅下挫的亞洲出口產品部分出現反彈。

此外，投資管理公司Federated Investors全球股市首席投資長奧斯(Stephen Auth)說，亞洲企業和經濟體的資產負債狀況讓它們可以撐過危機。他負責管理280億美元資產。

奧斯說，本季度公司一直在把國際投資組合中的資金從歐洲轉移到亞洲。他還說，他的公司更看好美國股票，而不是更廣泛的國際股票，主要是因為公司不看好歐洲股市，而歐洲股市占了非美國基準股指的很大一部分。

他說，我們認為中國和美國比歐洲漲得更快，總體來講情況更好。原因之一是歐洲不知道自己的狀況有多糟。

歐洲的一個優勢是：股價偏低。花旗集團(Citigroup)分析師在最近公布的一份報告中建議，投資者持有的歐洲和英國股票超過根據基準股指來看應有的水平，就是因為歐洲股票便宜。據花旗的數據顯示，截至3月中旬，歐洲股票基於2009年預期收益的市盈率是9倍，而相比之下，北美和亞洲（除日本外）的預期市盈率為12倍。

Joanna Slater