財經觀察 1874 --- 美聯儲印鈔票無需印鈔機

美聯儲印鈔票無需印鈔機

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如可以大印鈔票，難道不是美事一樁嗎？

美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)就可以。過去7個月中，美聯儲已經向金融係統注入了約8,000億美元的“新錢”，上周又表示，在未來幾個月中可能會再注入1萬億美元甚至更多。

但是，這些新錢並不是從印鈔機上印出來、裝到裝甲車裏，而是美聯儲從證券交易商手裏買進證券或其他資產，作為交換條件，支付給它們的相當於現金、存在銀行裏的電子信貸。

到3月中旬前，現金信貸（也就是所謂的銀行儲備）已經從去年8月的30億美元增加至7,760億美元。美聯儲本周明確表示，隨著美聯儲擴大救助計劃，未來幾個月中銀行儲備將大幅增長。

當然，美聯儲可以通過鑄印局(Bureau of Engraving and Printing)真的印鈔票。美聯儲的名字就印在你錢包裏的鈔票上。不過，美聯儲並不是這樣擴大貨幣和信貸供應量的。自去年8月以來，美聯儲發行的紙幣（也就是美鈔）僅從7,930億美元增加至8,620億美元。

要想理解美聯儲的所作所為，關鍵是要弄懂美聯儲買進的證券。本周美聯儲表示，將買進至多1.25萬億美元由政府所有的抵押貸款企業房利美(Fannie Mae)、房地美(Freddie Mac)和吉利美（Ginnie Mae）發行的抵押貸款支持證券。它還會買進至多2,000億美元由這三家企業發行的債券。重要的是，美聯儲將買進至多3,000億美元由美國政府自己發行的長期國債。

美聯儲希望，這些收購可以拉低長期利率，降低抵押貸款成本。理論上講，當美聯儲買進證券時，證券價格會被推高，收益率會被拉低。

一些經濟學家認為美聯儲的舉措令人擔憂，特別是買進政府債券的做法。美聯儲實際上是在造錢，並借給財政部。經濟學家擔心這樣做會增大預算赤字。

不過，目前美聯儲擔心的並不是通貨膨脹。由於太多的工廠閑置，房屋空置，很難讓價格上漲。美聯儲不斷向銀行注入的現金也沒有被用於放貸。

Barclays Capital的經濟學家哈裏斯(Ethan Harris)說，隻有當銀行體係開始擴大信貸時，才會出現支出增加和通貨膨脹。

官員們希望，這些新錢可以為經濟帶來更多信貸，幫助振興金融體係。如果一切都按計劃的一樣進行，美聯儲官員將在複蘇期間把額外的錢收回，在通貨膨脹失控之前上調利率。

Jon Hilsenrath