財經觀察 1869 --- AIG若破產對高盛意味著什麽？

AIG若破產對高盛意味著什麽？

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如去年9月美國國際集團(AIG)陷入破產，那麽高盛集團(Goldman Sachs Group)會怎樣？

自從去年9月16日美國政府出手救助AIG之後，高盛的地位始終很牢固：該公司不會受到影響。

這並不隻是關係到政治爭論，對投資者也有重要意義。

如果高盛能夠經受住AIG這樣的大型交易對手破產而沒有遭受重大損失，那麽會更有力地證明高盛是個出色的風險管理者；為了反映出這點，高盛的股價也有資格高於其他銀行類股。

AIG本周新公布了一些數據，可能有助於投資者評估高盛保全自身的程度；尤其是AIG在政府救助之後向高盛付款的具體情況，更能充分體現這一點。

高盛持有被稱為債權抵押證券(CDO)的證券。為了對衝這些證券貶值的風險，高盛向AIG購買了信用違約掉期合約。AIG周一表示，其為高盛涉及各個行業價值139.8億美元的債權抵押證券提供了保護。

隨著這些債權抵押證券價值縮水，AIG向高盛提供了抵押品，如果其破產了，高盛也能保留這些抵押品。

高盛拒絕透露具體數字，隻是說，在政府救助AIG的時候，我們對AIG的大部分敞口都擁有抵押品，其餘敞口也進行了對衝。

那麽，政府救助AIG之後，這些債權抵押證券敞口又怎麽樣了？AIG本周公布，去年9月16日至年底，高盛總共收到了25億美元的抵押品。高盛還獲得了一筆56億美元的現金，這筆資金來自於美國聯邦儲備委員會(Fed)和AIG共同組建的一個實體，組建該實體是為了從AIG的交易對手那裏購買基礎債權抵押證券。

這56億美元是高盛已經持有的抵押品和債權抵押證券麵值之間的差價。

如果AIG破產，那麽高盛就得不到25億美元的抵押品，也收不到那筆現金。相反，高盛可能還會麵臨那些債權抵押證券價值進一步縮水的風險。

這可能會危害到高盛373億美元的有形普通股權益。而且，如果AIG破產，還會牽連到其他交易的損失。

AIG和高盛集團總計簽署了大約200億美元的掉期合約，規模明顯高於涉及各個行業價值139.8億美元的債權抵押證券。

高盛的防禦之道是：購買了對衝AIG違約的掉期合約，用以防範上述可怕後果。

對衝大規模敞口可能會耗資不菲，尤其是當其他人也在試圖進行同樣對衝時更是如此。高盛拒絕透露何時進行的這些對衝。不過高盛補充稱，當我們認為從AIG收到的抵押品不足以彌補我們的理論損失時，我們購買了對衝合約。

如果高盛當時是在AIG的掉期價格飆升至高昂水平之前進行對衝的話，那可能就會是此次信貸危機中最為精明的一筆交易了。

Peter Eavis