財經觀察 1843 --- 中國與通貨緊縮打響遭遇戰

中國與通貨緊縮打響遭遇戰

中

國2月份的消費者價格指數(CPI)較上年同期下降1.6%，為2002年以來首度同比下滑。經濟學家和中國的統計部門對這個結果表現冷靜，因為擴張性貨幣及財政政策尚未完全見效。

然而，在消費者形成價格將不斷下滑的心理預期之前，決策者必須及時刺激經濟增長，否則這一預期一旦形成，將推動物價進一步下滑、重創企業盈利。這對中國來說尤其急迫，因為眼下政府正努力調整中國的經濟模式，使之更倚重於國內消費。

當然，2月份CPI的下滑主要是受基數效應影響。一年前中國的食品及商品價格漲幅驚人，而嚴重的雪災也令供應吃緊。且去年的農曆新年在2月份，今年則在1月份。中國農曆年期間往往是消費高峰，通脹壓力會隨之水漲船高。

有跡象顯示中國的經濟刺激方案已經開始奏效。銀行放貸增長迅猛。這通常被視為一個通貨膨脹因素，因為它加大了貨幣供應量。

不過。貸出的貨幣必須通過支出環節才能推高CPI和生產者價格指數(PPI)；這些借出去的錢現在是否正被花費還不得而知。中國2月份的PPI也出現了下滑。

這些新增企業貸款大部分是通過短期、低息票據的形式發放的，接收方隻需將其用於儲蓄即可獲得收益。

與此同時，海外市場對中國商品的需求大幅下降，而本土需求仍增長遲緩，這導致了嚴重的產能過剩。隨著產量下滑，會有更多的工人下崗，消費需求可能進一步走低。

產能過剩的問題致使2月份PPI下滑了4.5%。

與通貨緊縮的競速賽已經開始，中國政府可能需要拿出一套比當前舉措更具緊迫感的應對政策才行。

Andrew Peaple