財經觀察 1727 --- 美國經濟能否否極泰來？

美國經濟能否否極泰來？

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起來可能有些奇怪，糟糕的第四季度國內生產總值(GDP)數據或許預示著好消息將接踵而至。

美國經濟分析局(Bureau of Economic Analysis)周五將公布2008年第四季度GDP的初步數據。經濟學家們認為，這一季度的GDP經通貨膨脹因素調整後折合成年率將下降5.5%，創下1982年以來的最大降幅，原因是信貸市場凍結窒息了經濟增長。

曆史上，GDP如此大幅下降之後經濟往往會出現重大轉機。美林(Merrill Lynch)的國際經濟學家亞曆克斯•佩特利斯(Alex Patelis)考察美國、英國和德國曆史後發現，這些國家共有48個時期的GDP跌幅達到或超過5%，而其中69%都是經濟在隨後的一個季度出現了回升。他將這種現象稱之為“心髒病發作”形態，因為這種情況下的GDP波動曲線與心電圖儀上的鋸齒狀線很相似。

但經濟學家們並不認為美國經濟2009年第一季度將出現這種反彈，他們預計這一季度美國GDP折合成年率將下降4.3%。

要判斷經濟學家們的這一普遍預期是否太過悲觀，美國經濟分析局周五發布的報告可能會提供一絲線索：簡言之，可以關注美國庫存在去年第四季度的下降有多嚴重。庫存的大幅下降有可能為經濟的“心髒病發作”式反彈奠定基礎，因為當市場需求回升時，已經空空如也的貨架必須被迅速重新填滿。

在截至目前的本輪經濟衰退中，企業降低庫存的速度一直不夠快。美國人口普查局(Census Bureau)截至去年11月的最新數據顯示，美國的貿易和製造業庫存與銷售額之比已飆升至2001年末以來的最高水平。

因此，即使是在美國GDP連續兩個季度下降之後，美國企業仍在繼續削減庫存，而這一進程將不可避免地導致減產和裁員，這樣也就為美國經濟在今年第一季度及其後一段時間繼續負增長埋下了伏筆。

Mark Gongloff