財經觀察 1780 --- 東歐經濟噩耗連連

東歐經濟噩耗連連 外資銀行遭受重創

由

於市場擔心經濟潰退在東歐全麵擴散，該地區貨幣的匯率紛紛下滑，在該地區有大量業務的西方銀行也遭遇了股價重挫，這給全球金融信心造成新的衝擊。

一些市場分析師警告說，東歐有可能發生與九十年代末亞洲金融危機同等規模的經濟動蕩。穆迪投資服務公司(Moody's)的評級機構在一份報告中警告說，它可能會對東歐地區業務活躍的銀行下調評級。

從波蘭到俄羅斯，政府債券保險成本進一步上升，而各國的貨幣匯率則在下跌。匈牙利福林特兌歐元周二跌至曆史低點。波蘭茲羅提兌歐元也跌至近期低點，自8月份以來跌去了三分之一。對此波蘭周二宣布，如茲羅提進一步下跌，將采取幹預行動予以支撐。因市場擔憂經濟困境惡化，歐元兌美元下跌了1.35%。

這些顯示西方銀行及它們所投資的東歐新興市場持續困境的新跡象將加劇全球各地市場的震蕩，金融股已率先走低。美國道瓊斯工業股票平均價格指數下跌3.8%，金融股權重較高的標普500指數下跌4.6%，兩者均接近近期低點。STOXX歐洲(600)銀行股指數下跌6%以上，在東歐有大量投資的銀行跌幅更是達10%。亞洲股市也在下跌。

傳來壞消息的前共產黨國家甚至包括遠在中亞的產油國哈薩克斯坦，該國最大的一家銀行發生了儲戶擠兌事件。這個國家與東歐被視為同一個新興市場地區。烏克蘭1月份工業產值較上年同期下降34%，較去年12月的降幅是16%。這在一定程度上是受與鄰國俄羅斯的天然氣價格爭端的影響。

數年來，由於東歐經濟快速增長，它與西方國家的金融聯係日益緊密，這一地區一直是海外投資的熱點；而現在，它的運氣突然發生了逆轉，這在很大程度上是該地區過於依賴外幣貸款(這些貸款現在正麵臨越來越多的違約)、全球經濟下滑之下西方鄰國對其出口產品需求銳減的結果。

丹麥銀行Danske Bank Group的首席分析師克裏斯藤森(Lars Christensen)在周二的一份研究報告中說，在我們看來，這場市場跨塌的規模與1997年從泰銖貶值開始的亞洲金融危機相當。克裏斯藤森在報告裏說，該地區沒有哪種貨幣能不受此影響。毫無疑問，市場認為該地區是歐洲的次等地區，現在每個人都在設法逃出去。克裏斯藤森在2006年的一篇論文中曾預測到冰島金融市場會垮掉。

據由世界大銀行成立的行業組織國際財務學會(Institute of International Finance )的數字，2009年，流入歐洲新興經濟體的資金量預計將減少到區區300億美元，而2008年時是2,540億美元。該學會稱，這波震蕩呈“從未有過的規模”。它預計，外國銀行2009年的淨放貸規模將變成負的272億美元，這意味著銀行吸納的資金將超過貸出的資金。

匯率的下滑增加了外匯貸款還款出現大麵積違約的可能性。這些貸款來自該地區日益壯大的外資銀行隊伍，借款人則包括企業和個人，歐元和瑞士法郎貸款的較低貸款利率對他們很有吸引力。最近十年湧入該地區的西方銀行提供的這些問題貸款現在讓它們自食其果。它們在這個曾是歐洲增長最快的地區爭先恐後地收購當地銀行、設立分支機構。

舉例來說，根據國際清算銀行(BIS)去年9月的統計數據，奧地利銀行在新興歐洲的敞口達到了2,780億歐元。這幾乎相當於奧地利國內生產總值的三分之二。

穆迪投資者服務公司(Moody's Investors Service Inc.)周二發表特別評論，警告在東歐經濟體擁有巨大敞口的歐元區銀行（主要是奧地利、法國、意大利、比利時、德國和瑞典等國銀行）可能會遭評級下調。穆迪在報告中表示，中歐和東歐、巴爾幹國家、前蘇聯國家等經濟體已經陷入了長期深度經濟衰退。

法國巴黎銀行(BNP Paribas)駐巴黎外匯策略師萊德克(Hans-Guenter Redeker)說，東歐國家的經濟危機和貨幣暴跌將引發西歐銀行體係的一場衝銷潮。他接著說，問題是衝銷幅度是多少，保守估計是該地區此類銀行投資總額的20%左右。2008年初，穆迪預計此類投資總額在1.3萬億美元左右。

穆迪報告稱，上述銀行可能會減少對東歐子公司的支持，這可能會進一步打擊經濟增長。但意大利UniCredit SpA卻表示，對迫近災難的擔憂情緒有些過度了；該銀行股價周二下跌7.4%，至1.12歐元。

UniCredit新興市場部門主管吉左尼(Federico Ghizzoni)說，我們不會降低對中歐和東歐子公司的資金支持。他說，UniCredit去年在中歐和東歐市場的收益高於預期，該數據下個月將和銀行整體收益一道公布。

奧地利Raiffeisen International Bank-Holding和Erste Group Bank AG股價周二分別下挫8.3%和7.5%。同樣遭受打擊的還有比利時KBC Group和法國興業銀行(Societe Generale)，兩家銀行股價分別下跌13%和9.6%。

穆迪報告的影響蔓延到了國債市場；除了德國國債，投資者已經對其他國家的國債要求更高的收益率貼水。10年期奧地利國債收益率貼水擴大至1.27個百分點，周一為1.17個百分點。

歐洲各國已經大幅下調了2009年經濟增長預期，以及出口和國內需求預期。波蘭財政部長羅斯托夫斯基(Jacek Rostowski)去年10月還表示，波蘭不會遭受全球金融危機影響。但該國政府如今已經將2009年增長預期從此前的4.6%-5%下調至1.7%。許多經濟學家認為，波蘭經濟今年實際上將出現收縮。

波蘭總理圖斯克(Donald Tusk)周二試圖為該國貨幣茲羅提提供支撐。他表示，如果茲羅提跌破5茲羅提兌1歐元的水平，政府會使用歐盟資金予以支撐。按照計劃，2007-13年波蘭將從歐盟獲得670億歐元資金。

和最近幾年加入歐盟的其他幾個前共產黨國家一樣，波蘭也在爭取加入歐元區。這一預期在一定程度上推動了外資流入，並使以歐元定價的貸款看起來風險並不高，因為這些國家在加入歐元區之前需要在兩年內保持本國貨幣兌歐元匯率維持在一個區域內。波蘭可能會在明年啟動這一過程。

但為了加入歐元區，這些國家還必須將預算赤字維持在國內生產總值的3%以內──對發展中國家來說，這是個高門檻；對那些試圖通過擴大開支走出衰退的國家來說，要滿足這個條件就更困難了。

Marc Champion / Joanna Slater / Carrick Mollenkamp