財經觀察 1759 --- 股市的刺激方案又在哪裏？

股市的刺激方案又在哪裏？

美

國政府依然在不遺餘力地發出提振股市的信號，但太早響應號召的投資者卻因此損失不小。

美國國會上周五通過了7,870億美元的經濟刺激方案，其中包括5,000億美元的政府支出，以及近2,800億美元的減稅。同時美國總統奧巴馬(Obama)承諾將提出一項抑製住房止贖的計劃。如此大規模的方案加之如此龐大的數字令股市的跌勢在上周五有所放緩，但投資者由於隻關注自己投資盈利而產生的懷疑情緒卻沒有因此被動搖。

上周已經是美國股市在六周內第五周出現下挫了。主要股指進一步逼近11月20日低點，引發市場普遍預計股市將再次下探這一弱支撐位。股市上周下挫主要是因為美國財政部長蒂莫西•蓋特納(Tim Geithner)有關幫助銀行業擺脫不良資產的計劃缺乏具體細節，盡管該方案打消了一部分人拋售的念頭，考慮到了保持彈性的需求，並且蓋特納也沒有重蹈其前任偏離既定方案的覆轍。

道瓊斯指數悉數回吐了之前一周的漲幅，本周下挫430點，至7850點，跌幅5.2%。該指數目前僅較去年11月20日低點高不到4%。雖然銀行類股對道瓊斯指數表現的影響減弱，但投資者對銀行業資產狀況不斷惡化的擔憂仍揮之不去。花旗集團(Citigroup)和美國銀行(Bank of America)目前的股價都跌到了個位數，就算這兩隻股票股價跌至零，也隻會令道瓊斯指數下挫72點。

標準普爾500指數跌42點，至827點，跌幅4.8%；納斯達克綜合指數跌57點。至1534點，跌幅3.6%；羅素2000指數跌22點，至448點，跌幅4.8%。

上周美國股市的百分比跌幅為去年11月中旬以來最大的一周，但股市能否很快反彈還很難說。目前市場依然很容易受到政策麵因素地提振而上漲，但在政府的努力看不到成效後，買進股票的投資者們又會懊悔不已。

Wells Capital Management的首席投資策略師詹姆斯•鮑爾森(James Paulsen)表示，從某種程度上來講，政府的言行已經變得不那麽重要，因為市場希望看到的是有證據表明刺激方案是有效的，且美國經濟已經接近觸底。

近期的確出現了一些曙光：美國1月份零售額增長1%，為一年多來表現最好的一個月。但每周首次申請失業救濟人數依然繼續攀升。此外，由於投資者擔心華爾街人士的購買力已大不如前，Saks的股價上周重挫28%，降到了前所未見的低位。該公司20%的銷售收入都來自紐約的旗艦店。

在這種情況下科技類股卻悄然上揚，此類股票的虎口脫險是否預示著經濟將出現市場期待已久的複蘇？追蹤納斯達克100指數的上市交易基金PowerShares QQQ自觸及11月低點以來已經累計上漲了19%，而與之相比，Dow Diamonds僅僅上揚了3%。這種情況是多種因素造成的。首先納斯達克100指數成份股中不包含銀行類股，因此得以遠離那些令市場不安的住房和貸款問題。而且如今此類公司的庫存比過去更低，資產方麵存在的問題也更少。此外，大型科技公司還能適應市場不同的考量因素，既能滿足追求增長的投資者，也為看重穩定的投資者所青睞。

德意誌銀行(Deutsche Bank)個人理財部門的董事總經理拉裏•亞當(Larry Adam)表示，在定價能力方麵，科技公司的淨利潤率僅次於能源行業。

事實確是如此。標準普爾科技類股中約有三分之二的公司業績都超出了經下調後的預期。科技類公司的長期資本負債率也是各行業中最低的，並且此類公司擁有較充足的現金儲備。因此，大型科技公司並不需要迫切地求助於信貸市場。而當它們偶爾為之的時候，債券投資者往往也樂於解囊。思科係統(Cisco Systems)最近就順利地通過該渠道籌到了40億美元。

市場依然擔心那些不願裁員的公司會發現推遲技術升級和削減資本支出的做法更加人道。而頗具諷刺意味的是，通過裁員縮減規模的公司將需要更多技術手段以提升生產力。

按照以往的經驗，如果投資者預期經濟將會出現複蘇的話，就需要轉而投資於非必需消費品類股和金融類股，因為此類股票往往會較早地走出經濟衰退的陰霾。但隨著步入老年的嬰兒潮一代支付能力的下降，在下一輪經濟周期中占得先機的類股可能會與以往有所不同。

Harris Private Bank首席投資長傑克•埃布林(Jack Ablin)表示，過去幾十年美國人過度的負債消費模式如今開始令他們捉襟見肘；眼下美國要實現經濟複蘇，就必須以企業界的複蘇為前提，而科技公司最有可能成為其中的佼佼者。

Kopin Tan