財經觀察 1697 --- 中國調整美國國債持有結構

中國調整美國國債持有結構

中

國減少了所持長期美國國債的頭寸，同時增持了短期國債。

這是為了避險還是倉位調整？

因為某些原因，市場的諸多長期願望和擔心都跟中國有關。中國人日益富裕，為市場對在中國擴張業務的企業股票進行樂觀估價提供了依據。那些擔心美國需要依賴中國購買美國資產以平衡經常項目赤字的經濟學家，一邊不安地啃著指甲，一邊關注著資本流動數據。

實際數據是，中國去年11月份終於開始減少購買長期美國國債，不過眼下還很難解釋它為什麽這麽做。畢竟，中國增加了短期美國國債的持有量，而且，中國仍是美國國債最大的持有人，總額達6,819億美元。

美國財政部的國際資本統計數字顯示，11月份，中國持有的長期美國國債淨頭寸減少了90億美元。不過，短期國債淨頭寸增加了382億美元。很難判斷中國這麽做的動機。或許中國隻是隨大流匆忙買進可能是最安全的一類證券，也可能是出於別的比較讓人擔心的因素。

美國對外關係委員會(Council on Foreign Relations)研究員塞斯特(Brad Setser)說，當債權人縮短所持債券組合的期限時，作為債務人可能應該有所知曉，因為畢竟債權人這樣做放棄了部分收益率，而給自己換取迅速退出的選擇。

或者說得更直白點，一旦對美國金融體係的信心迅速惡化，這樣可以留下快速離場的機會。不過塞斯特也說，有可能中國此舉“並非有意縮短債權期限結構，而更多的是因為不能決定買什麽而作出的決策”。這是許多機構經理人2008年下半年都曾遇到的兩難處境，當時，大部分資產類別都因為這樣那樣的原因讓市場驚恐萬狀。

如果收益率有所改善，或許人們可以期待中國會重新回到這個市場。此外，中國大規模減少頭寸的可能性似乎微乎其微，因為這將導致人民幣匯率走強，從而對其出口拉動型經濟帶來負麵影響。

David Gaffen