財經觀察 1575 --- 啟動消費需求：2009年經濟增長的關鍵

昨晚讀到以下這篇文章，供參考。2009年消費增速和哪些消費類別將具備防禦性是市場關注的問題，我們認為：

1） 總體增速判斷采用中金宏觀組的預測：最終消費支出增速9.5%，城市居民支出增速7%（以上為實際增速）。

2） 對於內生增長（老門店的銷售增速），我們采用城市居民的“人均”名義消費支出增速來作為估計的基礎，預計在5％左右。人均消費支出增速低於最終消費支出的主要原因是：人均支出不體現城市化等促進總體消費增長的外生性因素。個體門店的銷售增速取決周邊居民的支付能力。我們預計，2009年城市居民：人均收入實際增速為城市5-6%、農村8-9%，人均實際支出比這個低1個百分點左右，加上1%的CPI估計，城市人均名義消費增速為5-6%。當然，競爭力薄弱企業，將出現負增長，因為好企業還會通過開店的方式搶奪市場份額。

3）什麽品類具備防禦性？從美國和我國曆史情況來看，醫藥、食品和服裝能夠做到這一點，而汽車和家電等耐用消費的波動性很大。我們認為，如果不出現通縮，超市公司普遍能夠獲得正的內生增長，但由於食品價格下降和消費者基本不會再增加消費量，其內生增速將低於優勢百貨公司。家電類零售商和經營薄弱的百貨企業將經曆負的內生增長。

4）哪些區域市場具備防禦性？我們認為是中西部地區和東北的二三線城市，例如合肥、武漢、西安、沈陽。

5）應該投資哪些公司？

——能夠在明年上半年的高基數下或的較好增長、所在區域市場經濟發展較快的優勢百貨、超市公司。例如：合肥百貨。

——在二三線城市覆蓋較廣泛，具備跨區域發展能力和全國性品牌的零售商。例如：百盛集團。

 

 

啟動消費需求：2009年經濟增長的關鍵

http://www.sina.com.cn  2008年12月03日 17:04  《中國金融》

 

　　中國仍處於城市化的初期階段，增長遠未達到極限，因此，隻要采取有力的措施，切實促進居民個人消費和擴大公共消費，完全可以克服消費需求不足的危機，獲得持續的經濟增長

　　魏傑 趙俊超

　　2008年年初以來，受美國次貸危機引發的全球金融危機等影響，我國經濟增長遭受到強勁的衝擊。目前，衝擊的影響已經顯現，但後果還沒有全麵爆發出來。預計到2009年，中國經濟將麵臨十分困難的局麵，消費需求不足將成為製約經濟增長的主要阻力。針對這種影響，黨的十七屆三中全會明確提出 “著力擴大國內需求特別是消費需求”，力圖實現經濟的持續穩定增長。

　　消費需求包括兩個主體部分，一個是居民個人消費需求，另一個是居民公共消費需求。前者取決於居民的消費意願和消費能力，是由居民自身決定的；後者取決於國家的政策，包括短期的和長期的政策，是由國家根據現實需要、稅收收入、發債空間等因素綜合決定的。

　　啟動居民個人消費需求

　　居民的個人消費包括三個方麵：收入性消費、信貸性消費和預期性消費，或者說，它們是影響居民個人消費的三個要素。

　　促進居民收入性消費

　　收入性消費，就是由居民收入決定的消費。居民要消費，總要看看自己的口袋，掙得多，才可能花得多。“量體裁衣”、“量入為出”都是指的這個意思。居民個人消費的很大一部分內容是由收入來決定的。如果想啟動這一類的消費需求，主要手段就是提高居民的收入。那麽，應當如何提高居民收入呢？

　　第一，提高居民收入在國民收入中的比重。當國民收入創造出來之後，將在“國”與“民”之間進行分配。這兩者具有此消彼長的關係，如果國家拿得多，居民拿得相對就少；如果居民拿得多了，國家拿得相對就少。國家獲得這種分配的方式主要是財政收入，其中又以稅收為最重要的方式。1994年以來，我國財政收入連續13年高速增長，幾乎達到GDP增長速度的 2倍以上。城鄉居民收入的增長速度則基本上年年低於GDP的增長速度，農村居民的收入增長速度相對更低，大概隻有同期財政收入增長速度的三分之一。也就是說，隨著中國經濟的增長，雖然國家與居民的收入都增長了，但國家收入增長相對更快，而居民收入增長相對較慢。到2007年，我國財政收入達到5萬億元，同比增長32.4%，財政收入占GDP的比重超過20%，比上年提高了約2個百分點。

　　財政收入增長固然是一件好事，但財政收入長期、持續的過快增長也會造成國民收入分配的失衡。在內需不足、國家要刺激消費需求的背景下，應該提高居民收入在國民收入中的比重。主要的解決方式是減免稅收，個人所得稅的起征點應當再次提高，避免對大多數群體征收這一稅種。通過提高個人所得稅起征點等辦法，切實減輕居民的稅負，提高居民收入在國民收入中的比重。

　　第二，提高勞動收入在初次分配中的比重。初次分配是我國居民收入分配的基礎和主體分配渠道，它的公平程度對收入結果的公平程度具有決定性的影響。初次分配主要解決的是貨幣資本所有者與勞動者的利益分配問題，數額非常大而且涉及麵廣。我國的貨幣資本所有者在初次分配中占有支配地位，企業利潤很高，但勞動者的工資水平一直提高不快。製造業中一直存在這樣的現象，其中最明顯的是煤炭業。從整體來看，勞動收入在初次分配中的比重呈下降趨勢。 

 

　　黨的十七大報告提出：“提高勞動報酬在初次分配中的比重”，應當說，這一提法是十分中肯的。現在應當製定細則，將這一精神落到實處。近年來，我國製造業的工資水平有所提升，部分企業已經感到了壓力。在需求不足的背景下，企業的經營環境將變差，企業利潤水平不可能再增長。在這種情況下，如果要繼續提高勞動者的工資水平存在現實的難度。應當嚴格執行最低工資標準，推動工資水平繼續上升，同時，為了應對企業利潤下降和虧損的局麵，應當適當減少企業所得稅，將其讓渡為勞動報酬增量。這樣可以在企業可承受的水平下，持續提高勞動者的工資水平。

　　第三，提高居民財產性收入。“財產性收入”是一個在近年來才被人們所熟知的名詞。在經濟學上，居民的收入可以分作兩塊，一塊是勞動性收入，也就是工資；另一塊是財產性收入，是指居民家庭擁有的動產(如銀行存款、有價證券等)和不動產(如房屋、車輛、土地、收藏品等)所獲得的收入。財產性收入包括出讓財產使用權所獲得的利息、租金、專利收入等，以及財產運營所獲得的紅利收入、財產增值收益等。財產性收入是一個累積的結果，在改革開放初期，人們基本隻有工資收入，沒有什麽財產性收入。在改革開放30年之後，隨著中國經濟的飛速發展，居民也積累了越來越多的財富，如居民儲蓄已經超過了15萬億元，滬深股市開戶數已經超過1.2億戶，財產性收入也已成為居民收入的重要部分。

　　黨的十七大報告裏首次提出“創造條件讓更多群眾擁有財產性收入”，具有豐富的內涵。目前，我國的投資渠道還比較狹窄，多數居民的財富仍然以銀行存款的方式存在。應當提供市場，完善機製，讓居民擁有更多的財產性收入的渠道，如資本市場。資本市場是涉及投資金融領域最直接、最廣泛的場所，可以為投資者提供增加和創造財富的機會，資本市場應當得到穩定和發展。同時，應當積極鼓勵和探索其他的方式，比如允許企業發行債券，讓居民手中的餘錢得到有效的利用。

　　第四，提高農民收入。農民收入是政府非常關心的一個問題。2007年，我國農民人均純收入達到了4140元，扣除了物價指數之後和2006年相比增長了9.5%。這固然是一個成績，但從一個較長的趨勢來看，農民收入雖然一直在增長，但一直低於同期城鎮居民可支配收入的增幅。在改革開放之初的1978年，城市和農村的人均收入比為2.57∶1，到2007年，這一比例變為3.33∶1。城鄉差距非但沒有減小，反而進一步拉大了。如何提高農民收入，是一個十分重要也是一個十分棘手的問題。

　　如何提高農民收入？政府不可能給農民發錢，提高農民收入隻能采取間接的方式，提高農民的相對收入水平，比如提高糧食價格水平。近年來，由於生物燃料技術的發展，國際糧食價格持續高漲，已經大大高於國內糧價的水平。而為了保障城市居民的基本生活，我國對糧價一直采取抑製的政策，糧價僅僅是有限度地上漲。現在應當進一步放開糧價，讓農民享受到糧食相對稀缺帶來的漲價效益，同時，也可借助糧價的上漲緩解供求形勢。此外，推行城鄉一體化政策，讓農民享受到平等的公共品，促進耕地和宅基地的流轉，對提高農民收入都具有積極意義。

　　第五，提高經濟落後地區人們的收入。我國是一個發展很不平衡的大國，各個地區之間發展水平差別很大。在東南沿海地區，居民相對富裕，人們常說“到廣東才知道自己錢少”，指的就是這個道理。在江浙地區，一個農民工的工資大約有1000多元，在當地來看收入處於底層，而在一些西部貧困地區，如果收入可以達到這個水平，已經算是高工資了。按國家統計局的統計，2005年年底我國農村貧困人口仍然有2400 萬人左右，這些貧困人口並不是分散的，而是集中分布於中西部的一些貧困農村地區。

　　我國對落後地區的發展不可謂不重視，每年都有大量的財政轉移支付，投入到中西部落後地區，然而效果並不十分明顯。我國貧困人口的下降在近年來一直十分平緩，說明現有的扶貧方式效果有限。現在來看，單一的財政轉移支付是不足的，因為這些錢到了落後地區之後，仍然是在財政係統內打轉轉，多數用作了供養財政人口的支出。應該多管齊下，既要為落後地區的低收入人口提供生活的基本保障，同時，更要提高地方的造血機能，通過教育、培訓、勞務輸出等方式，為其提高就業和創業的各種機會，切實提高其收入水平。 

 

促進居民信貸性消費http://www.sina.com.cn  2008年12月03日 17:04  《中國金融》

　　促進居民信貸性消費

　　信貸性消費，其實是將消費行為在生命周期不同時段內轉移，用未來的收入來進行當前的消費。信貸性消費的都是大宗的消費品，比如住房、汽車等，人們很難一次付清全部款項，於是選擇信貸性消費的形式。信貸性消費的出現，有力地促進了人們效用的最大化。這種模式對目前我國刺激居民消費具有重要的意義，我國目前的消費存在明顯的斷層，對家用電器等一般性的耐用消費品，居民已經出現了飽和，而對住房等一些大宗消費品和奢侈品，居民還不具備購買的能力，因此，在這種情況下鼓勵信貸性消費，是刺激居民消費的重要內容。 

 

　　信貸性消費主要包括三種方式：第一種方式是抵押性信貸，抵押物包括股權、債券、房產和其他值錢的物品等，居民可以用這些物品作抵押換取當期的消費，不過，這涉及對抵押物價值的判斷，消費的金額不能超過抵押物的價值。第二種方式是擔保性信貸，比如助學貸款，學生本身沒有什麽抵押物，於是可以由擔保人出麵，保證其到期還款，以此為前提條件，學生可以貸款並消費。第三種是信用性信貸，消費者既不用提供抵押物也不用提供擔保人，隻是以其個人的未來收入、名譽等為基礎，即可獲取當期的消費。隨著我國信用卡業務的飛速發展，信用性信貸的範圍和金額大大增加了。

　　目前國家對居民信貸性消費是鼓勵的，但尚需很多具體的政策來促進和規範。我們認為，應當從兩個方麵入手來進行鼓勵。第一個是利率工具，居民利用未來的收入來進行當期消費不是無償的，而是要承擔一定的額外費用，不但要還本，而且要付息。利率代表了信貸性消費的成本，利率越高，則成本越高。因此，如果要想有效促進居民的信貸性消費，就必須降低利率。第二個是機製建設，由於我國信用係統還很不發達，嚴重製約了消費性信貸的發展。今後應該繼續完善信貸性消費的製度環境，如建立抵押物估價的統一市場、放寬擔保限製、建立和擴展居民個人信用體係等。通過利率工具和機製建設，可以對居民的消費性信貸產生積極的促進作用。 

 

　　在鼓勵信貸性消費的過程中，一定注意把握好“度”的問題，既要鼓勵，又要避免過度刺激。由於美國過度刺激信貸性消費，對居民住房貸款標準放得太寬，導致大量居民過度消費，結果到期無法償還本息，最終導致了金融危機。我國在鼓勵信貸性消費的過程中也要注意相同的問題。不能鼓勵全民的信貸性消費，隻能是循序漸進的，對部分居民分層次、分步驟地進行鼓勵。這將既能有效促進消費需求的增加，又能最大限度地避免風險，保持金融的穩定。

　　促進居民預期性消費

　　預期對居民的消費具有重要的影響。預期的形成取決於兩個方麵的因素，一個是宏觀層麵的，即居民對未來國家和地區經濟增長的判斷；另一個因素是居民家庭層麵的，它包括的內容更廣、更具體，例如有無失業的可能、退休之後能否有穩定的收入、養育子女費用是否提高等。簡單來說，又可將全部預期分作“利好”和“利空”兩種，如果居民預期利好，就會增加當期的消費；如果預期利空，就會減少當期的消費。因此，要想有效促進居民的預期性消費，就必須增加居民的利好而最大限度地減少利空。 

 

　　目前，發源於美國的金融危機已經席卷整個世界，我國也已經充分感受到了近在咫尺的威脅。在東南沿海地區，大量出口導向型的企業遭遇困難，訂單減少，利潤下降，一些工人的工資被削減，每天都有企業倒閉的消息傳來，彌漫著“山雨欲來”的氣氛。在這種情況下，必須致力於穩定宏觀經濟的基本麵，讓人們對國家的經濟增長保持信心。同時，應當保持金融係統的穩定，並在養老、醫療、教育等各個領域開展一些積極的政策，讓人們覺得未來有保障，產生利好的預期。這對有效促進消費需求具有十分重要的意義。 

 

　　啟動居民的公共消費需求 

 

　　居民公共消費是國家為改善居民的生存條件進行的支出，包括醫療、教育、社會保障和基礎設施建設等方麵。公共消費的很多內容是通過國家投資的方式來實現的，但這些投資不以營利為目的，產品不上市銷售，所有居民都可以無償享用，因此它們仍應屬於消費而非經濟意義上的投資。

　　醫療衛生事業

　　醫療衛生是近年來人們關注較多的領域。中國政府已經提出要在2010年實現人人享有基本衛生保健的目標。2008年10月，政府推出《關於深化醫藥衛生體製改革的意見》(征求意見稿)，引起了社會的廣泛關注。這份報告提出了醫藥衛生改革的方案。歸根結底，重要的並不在於方案如何設計，而在於國家和居民如何分擔的問題。醫療衛生總要花錢，而且在現代醫療條件下這個數目動輒很大，那麽，國家承擔多大的份額就成為一個焦點的問題，這個問題的意義遠遠超出了具體的方案設計。 

 

　　在內需不足的背景下，擴大醫療衛生方麵的公共消費，提高政府在醫療衛生總費用中的支出比例，成為一個十分現實的選擇。現有的情況是，在我國的醫療衛生總費用裏，政府支出所占的比例偏低，約為17%，而同期美國政府支出比例為45%，歐洲發達國家裏很多達到80%～90%，即便是低收入國家也平均達到27%。因此，擴大醫療衛生的公共消費刻不容緩。政府不能讓醫院自負盈虧甚至要求其盈利，不能再以藥養醫，而是應當投入財政資金用於醫療設施建設，為醫院運行和居民就醫提供補貼。通過政府投入的方式，讓居民享受到較高水平的醫療服務。 

 

　　文化教育事業

　　教育和衛生的情況差不多。在改革開放之初，我國實行免費上大學的政策，後來隨著教育產業化的風行，國家承擔的義務越來越少，而居民家庭承擔的部分越來越大。雖然九年義務教育階段不收費了，但幼兒園收費高得驚人，大學收費更是日益高漲，教育負擔非但沒有減輕，反倒更加沉重了。很多城市家庭為了孩子教育問題提前很多年就要攢錢。農村更是如此，很多家庭幹脆不讓孩子上學，過了義務教育階段就讓孩子到外麵打工。由於國家在文化教育領域投資不足，整個社會的文化教育消費水平下降了，而且，由於在教育消費方麵壓力太大，很多家庭還要減少其他各種消費，節衣縮食，為孩子將來的教育攢錢，更是進一步壓低了消費需求。

　　2003～2007年，我國教育方麵的財政支出占同期GDP的比重為2.6%，遠低於 1993年頒布的《中國教育改革和發展綱要》所確定的2000年達到4%的目標，距離國際一般水平更有很大差距。據統計，國際平均教育投入占GDP的比例為5.1%，其中，發達國家為5.3%，發展中國家為4%。因此，擴大我國教育方麵的財政支出刻不容緩，它不僅是擴大需求的手段，也關係到國家長遠發展的動力，應當成為一個長期的戰略。

　　社會保障事業

　　近年來我國社會保障事業推進力度很大。從1989年到2007年，我國養老保險的參保人數從4900萬增加到1.5億；從1994年到2007年，參加失業保險的職工人數從 8000萬增加到近1.2億；從2001年起，城鎮享受最低生活保障的人數出現大幅度的增加，到2007年，受益人數達到2270萬；農村最低生活保障擴展迅速，到2008年5 月享受農村低保的人數已經接近3700萬。盡管如此，我國的社會保障體係仍然非常滯後，最主要的表現是覆蓋麵過低，到2007年，城鎮參加基本養老保險的職工占全國從業人員的比例僅為20%，這意味著大批城鎮非正規部門的就業者，特別是絕大多數農民工都沒有享有養老保險。

　　國家應當加大社會保障事業的投入，在盡可能短的時間之內，建立起全民共享的社會保障體係。特別是應當將2億農民工盡快納入城市社會保障體係，在城市裏為他們的生活撐起保護傘。社會保障事業具有很強的正外部效應，如果國家能夠建立起有效的社會保障，居民消除了後顧之憂，就有信心去消費，這個引致作用將是非常明顯的。 

 

　　基礎設施建設 

 

　　利用基礎設施建設拉動需求在我國已經有了成功的先例。1998年，當我國受到亞洲金融危機的影響，經濟增長出現困難的時候，政府及時增發國債進行基礎設施建設，取得了良好的效果。據測算，1998年以後的幾年裏，我國公共基礎設施建設每年拉動經濟增長1.5～2個百分點。這些投資也改善了我國基礎設施不足的麵貌，農村電網改造，高速公路裏程迅速增加，為人們的生產、生活帶來了很大的便利。

　　2008年11月，這一經驗再次得到政府的重視。政府提出擴大內需和促進經濟增長的十項措施，其中多項涉及基礎設施建設。包括加快鐵路、公路和機場等重大基礎設施建設。政府提出要建設一批客運專線、煤運通道項目和西部幹線鐵路，完善高速公路網，安排中西部幹線機場和支線機場建設，加快城市電網改造，還提出要進行農村基礎設施建設，提出加大農村沼氣、飲水安全工程和農村公路建設力度，完善農村電網等。這些政策是積極的，但在實行過程中也應該注意一些問題。在政府投資公共基礎設施建設的時候，必須考慮到生產過剩的問題，不應增加新的生產能力。同時，政府不應該替代市場的作用，應盡可能地減少公共投資的擠出效應，防止其成為與民爭利的手段。

　　盡管中國目前受到國外金融危機的影響，一時出現了內需不足的局麵，且這種局麵在短期內會加重，但由於中國仍處於城市化的初期階段，增長遠未達到極限，因此，隻要采取有力的措施，切實促進居民個人消費和擴大公共消費，中國完全可以克服消費需求不足的危機，獲得持續的經濟增長。-

　　作者單位：清華大學經管學院；中國發展基金會 

 

　　(責任編輯 劉釗)