財經觀察 1613 --- 壞賬開始浮現:縱橫集團危局調查

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縱橫集團是中國銀行的大客戶之一，也是位列2008年中國企業500強的企業。這個案例說明：

（1）         雖然我們判斷這一輪經濟調整資產質量的風險可控，但是這一風險還未完全釋放。

（2）         大型企業一旦出問題，對銀行資產質量的影響更為深刻。中小企業的貸款還存在分散性，違約可能性大，但違約後單筆損失不大，而大型企業特別是集團客戶一旦出問題就會成為不良貸款主要的來源，如同04-05年時的三九、德隆。

12月10日，位於紹興市袍江工業區的縱橫控股集團(以下簡稱縱橫集團)，一派混亂景象。大門毫不設防，在四樓的解困重組工作領導小組辦公室外，聚集的債權人多過工作人員。

這些前來討債的各地供應商，債權最多的已經達到1000萬元。與此同時，亦有各地銀行的代表不時閃現，知情人士透露，縱橫集團身負的銀行債務高達40億元。

而在辦公樓後麵，縱橫集團董事長兼總經理袁柏仁的奔馳車和他夫人的寶馬車，已經靜靜停在那裏1個多月了。

縱橫集團是繼華聯三鑫之後，紹興另一家陷入資金鏈斷裂冰窟的大型企業。而在2008年中國企業500強名單上，華聯三鑫和縱橫集團赫然在列。

目前，縱橫集團不僅無力支付銀行總共高達40億元的貸款，自身的流動資金也已經枯竭。紹興市已經成立解困重組工作領導小組(下稱工作小組)，進駐廠區對其資產進行清查，並與重組方和債權人談判。

急診縱橫

記者在縱橫集團廠區看到，雖然仍有運送貨物的車輛進出，但大部分車間均已停工。而最忙碌的，則是工作組的成員，不時有債權人前來討債。

知情人士向記者表示，目前縱橫集團的業務，由紹興本地另一家化纖企業——浙江古纖道新材料有限公司(下稱古纖道)進行承攬加工。“之前簽訂的合同是2個月，但現在已經到期了，還沒有好轉，就延長到了半年。”

“最多的時候，縱橫集團有七八千人，現在隻有3200多職工。”該人士表示。

而地方政府，也已經委托紹興中興會計師事務所來對縱橫集團的資產情況進行審計。

“之前預計的7-10天就可以完成審計，但後來才發現，資產情況太複雜了，兩周了還沒有完成。”

據接近工作組的人士介紹，縱橫集團的應收應付賬款接近30億元，有2000多筆。“目前已經審計的，隻是它總部這塊的資產，至於外麵的窟窿有多大，還很難講。”

記者獲悉，目前審計小組已經兵分三路，其中一路去重慶、成都和武漢，一路去江蘇和上海，另一路去的北京和天津。每組4個人，對縱橫集團省外資產的經營情況進行審計。

“外麵的資產不流失，才能保證重組的進行。”上述人士表示。

而除了銀行的巨額債務外，縱橫集團亦拖欠了供應商的大量貨款。記者得到的數據顯示，縱橫集團欠錢的供應商有230家，總金額4.9億元。

“我們的貨款，之前都是滯後一個月就可以收回，但自從縱橫出現資金鏈緊張之後，就開始拖延。而另一方麵，它又提前收它的客戶的貨款，這樣從上下兩端盡量獲取現金。”有一家供應商的業務員告訴記者。

致命一擊

成敗皆銀行，巨額的虧損使得縱橫集團的現金流幾乎陷入枯竭的境地，而真正給縱橫集團致命一擊的，正是一家國有大型銀行。

相關內部數據顯示，至今年9月份，縱橫集團的資金缺口業已多達8億元，單憑縱橫一己之力已經無法扭轉這一危局。

於是，縱橫集團向上述大型國有銀行進行求助，希望能夠幫其彌補這一資金缺口。而根據本報記者調查，在縱橫集團多達40多億元的銀行貸款和信用證貸款總量中，該銀行向縱橫集團發放的貸款總額就達到了約16億元，其中該行總行約為14億元。

9月份，該行開始多次赴縱橫集團進行授信調查。當時，袁柏仁表示，在此後一段時期內將到期的1.5億元授信先行還清，另外，政府亦有意將其工業用地性質變更為商業用地，並允許其二次抵押給該行。

除此之外，縱橫集團又拿了7億資產作為抵押以便獲得上述銀行的援手。

“這些動作對於已經風雨飄搖的縱橫集團而言，力度已經非常大了，誠意也已經足夠。”上述接近縱橫集團人士向本報記者透露。

但令袁柏仁沒有想到的是，在付出了巨大努力之後，該國有銀行最後卻並沒有給縱橫集團8億元的補缺貸款。這致命一擊令原本資金鏈行將崩裂的縱橫集團回春乏術。

實際上，除了該銀行停施援手之外，其他銀行自去年以來依然繼續向縱橫集團新增貸款額度。例如，廣發銀行、民生銀行去年底分別給縱橫集團新增2億、3.3億貸款額度，而上海銀行則在今年新增9000萬貸款額度。

知情人士透露，袁柏仁曾經向自己公司中層以上的幹部借錢，以希望解燃眉之急，但縱橫集團的命運似乎早已鎖定。

 

隕滅的跨行業集團夢

在袁柏仁的腦海裏，一直描繪著一幅美妙的公司發展藍圖，即把縱橫集團建設成一家以化纖實業為基礎，同時以金融股權和其他包括水電等行業投資為增長點的跨行業綜合性大型集團企業。

“其實，這麽多年來，盡管集團版圖時而擴張，時而收縮，但始終有一樣東西如夢魘般糾纏著老袁，那就是緊繃的資金鏈。”接近縱橫集團的紹興當地銀行人士向本報記者坦言。

縱橫集團資金鏈緊繃這一“痼疾”的禍根，在於2003年對五大項目的急劇擴張。

縱橫集團的這些大手筆項目具體包括，在馬海工業園區投產40萬噸聚酯化纖生產項目；迅速上馬60萬噸的PTA生產線；重金下注邯鄲縱橫鋼鐵有限公司(下稱縱橫鋼鐵)；涉足房地產行業，投資開發集團對麵的“財富中心”；聯合湖北巴東電力投資11億元開發沿渡河流梯級電站。

對於這些投資項目，縱橫集團幾乎都以“敗走麥城”的結局收場。其中，聚酯化纖項目啟動之後，讓縱橫集團始料未及的是，作為其原材料的原油，價格暴漲，與此同時，下遊化纖產品的價格卻因為低價競爭而無法提升，兩頭夾擊之下，利潤遠遠低於預期。而PTA生產線則因為得不到批文，最終轉手給華聯三鑫。

“另外，雖然投資縱橫鋼鐵當年就獲益5億元，但這顯然並不足以還貸。”知情人士透露，同樣遭遇厄運的是房地產項目，進入該行業較早的縱橫集團，卻沒有獲得多少盈利。

“2004年4月底，隨著銀根收縮，銀行停止了向縱橫集團的一切放貸。”紹興當地銀行人士回憶稱，“從開始至今，縱橫的現金流就從沒有寬鬆過，而老袁也就一直為資金而奔波、忙碌著。”

本報記者獲得的數據證實了上述判斷。2003年底，縱橫集團的貸款餘額達到了25億元，但在2004年年底，這一數字僅為17個億，驟降了8億元。

但此時，“縱橫帝國”僅僅是稍微露出一點疲態而已，至2006年，當縱橫集團資金鏈緊張程度稍有緩解之際，袁柏仁隨即開始大力調整產業的布局結構。

而其中令人意外的是，縱橫集團逐步收縮化纖產業布局，取而代之進行擴張的則是參股了多達5家城市商業銀行的股權。

據本報記者調查，縱橫集團參股的城市商業銀行為紹興本地的紹興市商業銀行、成都市商業銀行、武漢市商業銀行、三峽銀行等5家，除此之外，縱橫集團亦向安徽某銀行打入了意欲參股的保證金，總動用資金達到了8億多元。

相對比的則是，縱橫集團對紡織主業的心猿意馬，知情人士向記者表示，縱橫集團辦公樓對麵的紡織廠房，已經空置了1年多時間了。

 

巨虧30多億

盡管袁柏仁一直在緩解資金鏈緊張和調整企業架構的鋼絲網上跳舞，但最終將縱橫集團拖入深淵的還是自己賴以起家的化纖行業。

因為全球金融危機，縱橫集團原本高價購進的原材料因為國際原油價格的暴挫而價值大幅縮水，與此相應的則是，因為全球經濟的不景氣，企業對化纖產品的需求大幅下降，從而導致化纖產品價格從13000元/噸一路下滑至7000元/噸左右。

“這樣一來，從財務危機的真正暴露的2008年8月份以來，縱橫集團的產品銷售收入從原來正常情況的5億元/月，下降了一半，為2.5億元/月。這對於縱橫而言無疑是最深層的打擊。”知情人士稱。

據初步統計，目前縱橫集團的虧損總額約在30億元左右。

上述知情人士還透露，在虧損額中，每年累積的經營虧損大概占2/3比例，而資產縮水則占了另外的1/3。而為了緩解緊繃的資金鏈，袁柏仁開始玩起了高財務成本的信用證買賣，但是頻繁買賣信用證而產生的高達6%的財務成本，在目前來看，似乎更像是袁柏仁挽救縱橫集團的“飲鴆止渴”之舉。

記者獲悉，工作小組已經對縱橫集團的違規資金運作進行審計調查，其中或許還包括民間高息借貸。