財經觀察 1343 --- 恐慌時期的股市之道

恐慌時期的股市之道

2008年10月10日07:54

你

受夠了嗎？

你可能現在驚慌失措。在你摸索著準備退場的時候，勇敢地微笑，這一切也會過去的。當然，你的資產會縮水，但你不會血本無歸。

現在，再稍微堅持一下吧。做個深呼吸，然後想想你的一些選擇。

選擇之一：你可以買進或拋售美國銀行類股。

截至周一收盤時，摩根大通(JP Morgan Chase & Co.)、美國銀行(Bank of America Corp.)、花旗集團(Citigroup Inc.)、富國銀行(Wells Fargo & Co.)以及U.S. Bancorp的市值加起來都不到5,000億美元。

目前美國市值最大的公司埃克森美孚(Exxon Mobil Corp.)總市值也僅略高於4,000億美元。

中國工商銀行(ICBC)目前市值超過3,000億美元。

買進的理由顯而易見。買進銀行類股，就等於買進政府資助的寡頭壟斷股票。不良資產救助計劃(TARP)、美國聯邦儲備委員會(Fed)的商業票據計劃以及周三曆史性的全球攜手減息舉措都是為了提振銀行類股。

這並不是說現在買美國銀行類股是個好買賣。但在現在的價位拋售，基本上就意味著你認為美國金融體係已經崩潰，認為不良債券和銀行資本要求已經侵蝕了它們所有的資產。

當然，這似乎有點道理。但有可能嗎？在Fed采取了這麽多舉措之後，信貸重新開始流動難道不就是個時間問題？

買進還是拋售：這是你的選擇。

選擇之二：你可以買進或者拋售美國製藥類股。

醫療交易所買賣基金(ETF) XLV主要由美國製藥公司股票組成。該基金周一跌破28美元，較52周高點下挫了大約30%。XLV投資組合中有將近10%是輝瑞公司(Pfizer)股票，後者是年收入480億美元的製藥巨頭，資產負債表上現金淨額超過100億美元。相對於下一財年的預期收益，目前輝瑞股價市盈率不足7倍，股息率為7%。

過去一年，輝瑞公司股價下跌了三分之一，主要受增長乏力和產品線疲軟拖累。不過，恐慌性拋售也是該股下挫的重要原因。7%的股息率似乎安全可靠。當然，在經濟困難時期，輝瑞公司的Ben-Gay藥膏和抗焦慮藥Xanax應該會有穩定的需求。

買進還是拋售：這是你的選擇。

選擇之三：你可以買進或拋售美國科技類股。

你仰慕國際商業機器公司(IBM)、微軟(Microsoft)、惠普公司(Hewlett-Packard Co.)、英特爾(Intel Corp.)以及思科係統(Cisco Systems Inc.)這些科技巨頭嗎？這些都是世界頂尖的科技公司。他們都收益豐厚，負債很少或者沒有負債，或持有現金盈餘。相對於下財年預期收益，這些公司目前市盈率都不到15倍。

這些股票增長不夠？那蘋果公司(Apple Inc.)怎麽樣，該股目前報90美元，還不到其52周高點的一半。根據分析師的預計，較之下財年預期收益，蘋果公司目前市盈率略高於15倍。

多年以來，收益呈現兩位數增幅的科技公司一般市盈率都超過20倍甚至高達30倍。

但你可能會說，等一下。恐慌主要是因為市場擔心全球經濟陷入衰退甚至蕭條。這種狀況會拖累科技產品的需求，打壓科技公司的收益。

沒錯，經濟衰退的確會影響科技公司的收益狀況。但這種影響程度有多高？無論股價高還是低，你都可以設想一下，來判定公司股價是否合理。你應該問問自己，情況會有多糟呢？

如果你認為情況實在是太糟糕了，科技公司未來多年的收益都會因此泡湯，那你知道該怎麽做了。

買進還是拋售：這是你的選擇。

沒人知道當前的股市將來會在何處觸底？道瓊斯指數會跌到9000點、8000點還是7000點？當然，道指也有可能會跌到那麽低，但這種情況還是不太可能出現。

最近大多數拋售舉動都來自沒什麽選擇的投資者。對衝基金和共同基金在拋售，是因為他們需要應對贖回。投機者在拋售，是因為他們正從短期頭寸脫身。拋售引發拋售，這正是恐慌之所在。

但對長線投資者來說，恐慌時期正是他們思考和選擇的時機。關掉電視，冷靜分析一下，你究竟該買進還是拋售？

Evan Newmark