財經觀察之 1162 --- 並購熱席卷中國

並購熱席卷中國  

 

 來源: 華爾街日報 於 07-01-12 14:01:21 [檔案] [博客] [舊帖] [轉至博客] [給我悄悄話]  

 

 

 

 在2006年，中國除了股市火爆之外，國內外公司紛紛爭奪中國資產也引發了並購熱。

 

股市的上漲、強勁的公司收益和政府的鼓勵都有利於國有巨頭和民營企業的整合。預計今年的並購熱仍不會降溫。

 

根據數據提供商Dealogic的統計，2006年共公布了2,263起與中國境內企業有關的整體或部分收購交易，高於2005年的1,786起。去年的交易總值首次突破了1,000億美元大關，達到1,038億美元，比2005年的618億美元增長了68%。

 

盡管並購活動往往能夠提振股市，但這一趨勢可能不會給中國股市的上揚增力很多──中國股市是2006年全球表現最好的股市之一。中國企業的上市比例相對較低，不少大型上市交易都未選擇中國自己的證交所。

 

不過，隨著中國那些規模小且很分散的企業開始逐漸壯大，並購活動的活躍將有助於為中長期內中國企業的業績改善打下基礎。

 

渣打銀行(Standard Chartered)經濟學家王誌浩(Stephen Green)說，並購將帶來效率的提高，企業將得以實現規模效應、實現水平或垂直整合、改善管理質量，並獲得打擊競爭對手和增加定價權的能力。

 

利潤率很低的零售業已經發生了多起並購交易。中國收入最高的家電零售企業國美電器(Gome Electrical Appliances Holding)去年收購了規模較小的競爭對手永樂電器(China Paradise Electronics Retail)。

 

海外公司也在積極參與：沃爾瑪連鎖公司(Wal-Mart Stores)已經同意收購在大陸開展業務的台灣零售商好又多(Trust-Mart)；Home Depot則正在收購中國家庭裝修連鎖店天津家世界(

Home Way

)。

 

這種趨勢並非局限於一、兩個行業中：從建築材料生產商到高端科技產品製造商，幾乎所有廠家都感受到了並購的壓力。比如，水泥行業就已完成了一係列交易，它們希望將零散的小作坊式工廠整合為地區性的強勢企業。

 

山東省的兩家鋼鐵企業──萊蕪鋼鐵集團(Laiwu Steel)和濟南鋼鐵集團(Jinan Iron & Steel)──計劃進行合並，這將產生國內第二大鋼鐵企業。去年12月，處於虧損的京東方科技集團(BOE Technology Group Co.)和國內其它一些液晶顯示器生產商同意就合並業務探討可行途徑。

 

很難說是哪項單一因素推動了並購活動的迅速增加，但中國股市的大幅上揚顯然正在改變管理人員看待潛在交易的方式。

 

摩根大通公司(JPMorgan Chase)中國投資銀行業務的聯席負責人孟亮(Leon Meng)表示，現在的市場估值非常好，因此過去一般不會是賣家的企業也正在成為賣家。如果我管理的公司已經難有發展潛力，或是感到了增長不穩定，那麽我可以利用現在的高估值時期選擇退出，嚐試一些新業務。

 

經過2005年和2006年中國經濟超過10%的增長後，中國企業擁有了充裕的現金。憑借著這種擴張步伐，即使利潤率微薄的小公司也從銷售額的快速增長中獲得了大量現金。

 

麥格理銀行(Macquarie Bank)經濟學家保羅•凱維(Paul Cavey)說，公司擁有大量資金，可以進行並購。利潤的大幅增長使得它們能夠償還銀行的貸款。它們有很大的積極性運作和支出這筆資金。

 

中國國家統計局(National Bureau of Statistics)對大型工業企業的調查顯示，這些企業2006年1至11月的利潤比上年同期增長了31%。凱維稱，得益於基礎商品價格的走高，石油、天然氣和礦業公司的利潤最高。

 

不過統計局的調查還顯示，國有企業的利潤增幅低於民營企業和外資企業。中國政府希望國有企業能與美國和歐洲的跨國企業相抗衡，這也增加了這些公司進行重組的壓力。

 

在過去三年間，中央政府擁有的企業數量已經從196家減少到161家，這主要是通過合並實現的。（省市一級政府擁有的企業數量更多。）比如，去年12月在香港首次公開募股21億美元的中國交通建設股份公司(China Communications Construction)就是由兩家國有建築公司合並而成的。

 

中央政府希望在2010年前將國有公司的數量降至80至100家，這個計劃可能會要求進行更多的並購交易。國務院國有資產監督管理委員會主任李榮融說，國有資本集中度仍處於較低水平，中央控股企業的數量必須減少。

 

國有企業重組的方式之一是將更多業務注入到上市企業中。過去較小的公司，如上海汽車(Shanghai Automotive Co.)和包鋼股份(Inner Mongolian Baotou Steel Union)都從母公司獲得了價值幾十億美元的資產注入。

 

這類交易拓寬了證券市場在企業融資中的作用，使更多企業有能力用它們的股票購買其它業務。這一趨勢可能會鼓勵更多的並購交易。

 

Andrew Batson