財經觀察之 1138 --- 基金係列：QFII

2006年11月13日 08:21　中國證券報　趙彤剛

　　目前已手握82億多美元額度的QFII，在國內A股市場開始嶄露頭角。根據剛剛公布的上市公司三季報前十大流通股股東統計，QFII以240多億元的持有市值力壓券商，成為國內A股市場僅次於基金的第二大投資機構。 　　

　　登上亞軍寶座 　　

　　上市公司三季報統計數據顯示，QFII出現在214家上市公司的前十大流通股股東中，累計持有市值240多億元。而今年中報時，這兩個數字分別是 194家和201億元。可見，隨著獲批額度的增加，QFII的A股持倉也在穩步增長，三季度並沒有出現大規模獲利了結的跡象。 　　

　　與此同時，A股市場中另一個重要投資機構券商的自營股票，共計205億元出現在267隻股票的前十大流通股股東中；而中報時，上市公司前十大流通股股東中券商共持有市值220億元，分布於288隻股票中。比較後不難發現，經過三季度持股的一升一降，QFII超過券商成為第二大機構投資者。保險公司、社保基金則分別以200億元、191億元持倉緊隨其後，不過基金以2000億多元的持倉仍穩居各機構投資者榜首。 　　

　　影響力越來越大 　　

　　理柏基金中國研究經理周良表示，QFII一直倉位穩定在較高水平，這可以從已占QFII額度近四分之一的QFII的A股基金反映出來。目前，QFII 的A股基金持倉一般都在90%以上，由於是股票型基金，有的甚至高達98%至99%，接近滿倉。據他分析，QFII的A股基金與國內基金風格不同，由於其客戶相對比較穩定，投資短期壓力較小，因此可以長期持有股票，其總體換手率遠低於國內基金。 　　

　　目前，瑞銀和花旗是擁有投資額度最高的兩家QFII，分別為8億、5.5億美元。今年三季報顯示，瑞銀出現在44家上市公司前十大流通股中，累計持有市值42億元；花旗則出現在25家上市公司前十大流通股中，累計持有市值33億元。僅據此計算，其倉位比例已高達67%、77%。若考慮未在前十大流通股股東中露麵的股票倉位，則其持倉比例將會更高。 　　

　　目前製約QFII的最大瓶頸因素是額度有限，100億美元的投資上限即將用完，總體供不應求。不過，未來擴大QFII額度是順理成章的事，屆時QFII對A股市場的影響力將更大。 　　

　　行業偏好不盡相同 　　

　　從QFII、券商、基金等機構三季度末重倉股中可以發現一個有意思的現象：QFII與基金幾乎同時在三季度大幅搶購金融股；而券商、社保基金、保險公司則偏好各不相同，前兩者分別重倉醫藥股和機械製造股，而保險公司的新寵則是食品飲料股。 　　

　　統計顯示，金屬製造業、金融業、機械製造業成為QFII在三季度重倉三大板塊，市值分別達52億、47億、29億元。金融業是QFII三季度增倉最明顯的板塊，其市值由中報時的13億元猛增至47億元。其中，招商銀行市值增加最快，由中報時的4.3億元大幅增至31.6億元。同時，基金持有的金融股市值，則由中報時的176億元增至279億元，招商銀行也是其重倉股。 　　

　　今年下半年以來，申萬金融板塊指數由988點升至1202點，漲幅高達22%，而同期上證指數僅上漲了11%。可見，重倉金融股的QFII與基金成為三季度A股市場的最大贏家。

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2006年12月27日 08:16　上海證券報　周宏
　　左右年末行情的不僅僅是新發基金，QFII也在其中嶄露頭角。 　　

　　由上海證券報和理柏中國共同推出的QFII中國A股基金月度報告最新一期顯示，QFII中國A股基金在11月間資產規模急速擴張，其平均速度超過24%，大大快於同期指數漲幅。這表明，如火如荼的A股財富效應已經延燒到海外市場。 　　

　　規模大幅上揚 　　

　　截至11月末，列入統計的QFII中國A股基金資產規模達到214.86億，相比10月末149.78億的規模大幅上揚。其中，可比的5隻基金的平均資產規模增加了24.2%，大大超越同期指數漲幅。這表明QFII正在不斷增加其在A股的淨投資規模。 　　

　　在上述QFII中國基金中，規模增加最為迅速的是日興資產管理公司發起的日興黃河基金。其子基金日興黃河II號，在11月中規模增加了74%，一舉由 10月末的155億日元增加到11月末的268億日元。而它的姐妹基金日興黃河基金在當月的規模增長也達到了16%。另外，荷銀中國和新華富時A50基金的資產規模增長都超越了20%。同步創下基金資產的曆史規模新高。 　　

　　股票倉位下降3.16% 　　

　　A股基金在資產大規模擴張的同時，依舊維持了高倉位的股票配置，這相當程度地體現了它們對中國股市總體的信心。截至11月末，QFII中國A股基金的股票倉位平均為92.74%，相比上月末下降了3.16%。總體倉位依舊高於90%。 　　

　　主動基金中，股票倉位水平最高的是日興黃河基金，該基金期末的股票資產比例達到96%，日興黃河II號基金的股票倉位也達到了95.9%。另外，摩根大通先鋒基金的倉位達到95.4%。這些基金的倉位水平均超過了95%一線。 　　

　　除此以外，一些QFII中國A股基金的倉位也達到了接近滿倉的水平，包括申銀萬國藍澤1號和2號基金、荷銀中國基金、馬丁可利等基金的持股比例也在90%上下，均處於高倉位運作。 　　

　　境外市場QFII基金火 　　

　　長期、穩定的高比例持倉讓QFII的盈利效應逐步突顯。截至11月末，日興黃河基金的單位淨值達到232.53日元/份，相比2005年成立時累計增值132.53%。 　　

　　新華富時A50基金的淨值上升勢頭更猛，截至上周末，該基金的單位淨值高達94.48港元，相比4個月前上升了近70%。一些今年以來成立的QFII中國A股基金也紛紛表現出色，短期內升值幅度逾30%。 　　

　　由此引起的海外中國基金熱，也在近兩個月直線升溫。A50基金在12月中連續獲得了大額申購，累計已接近3000萬港元。而摩根士丹利在紐約交易所掛牌的A股基金在12月18日一度大漲8.47%，溢價率抬升到16.84%，更是海外資金追購A股基金的生動證明。