財經觀察之 1112 --- 美通脹加速貨幣政策兩難

利率期貨顯示，美聯儲８月８日的升息概率從之前的３８％上升到了４３％

　　最近的數據清楚地顯示了美國經濟正在放緩，但是薪資卻在上升的軌道中，這將
對通貨膨脹產生壓力。這種局麵將使美聯儲非常為難

　　昨日美國商務部公布的數據顯示，美國６月份個人收入增幅和個人支出增幅與預
期相符，而一項關鍵通貨膨脹指標的升幅則超出市場預期。

　　美國商務部表示，６月份經季節因素調整的個人收入增長０．６％，５月份經修
正後的增幅維持０．４％不變。６月份個人支出增長０．４％，個人支出占到美國經
濟的三分之二。５月份經修正後的增幅為０．６％。

　　６月份不包括食品和能源的核心個人消費支出價格指數（ＰＣＥ）上升０．２％
，升幅連續第三個月達到０．２％。６月份核心ＰＣＥ較上年同期上升２．４％，超
出預期，為２００２年９月以來的最高升幅。

　　在總收入數據中，６月份薪資增長０．６％，５月份為持平。

　　美聯儲將在下周召開政策會，而核心ＰＣＥ是其最看重的衡量通脹的指標之一。
上個月，美聯儲將今年的核心ＰＣＥ通貨膨脹預期從此前２％左右上調至２．２５％
～２．５％。這表明，美聯儲可以在一段時間裏容忍通貨膨脹高於１％～２％，因為
美聯儲預計經濟增長的放緩和能源價格的穩定最終將緩解價格壓力。

　　美聯儲一直希望利率水平既不損害經濟增長又不引發通脹危險，但是分析師表示
，昨日的這些數據使美聯儲陷入了兩難境地。“最近的數據清楚地顯示了美國經濟正
在放緩，但是薪資卻在上升的軌道中，這將對通貨膨脹產生壓力。”摩根大通駐紐約
分析師ＭｉｃｈａｅｌＦｅｒｏｌｉ表示，“這種局麵將使美聯儲非常為難。”

　　上周五，美國在公布第二季度國內生產總值增幅２．５％，僅為第一季度的一半
後，投資者進一步調低了對美聯儲在８月８日會議上加息的預期，美元匯率也因此一
直下滑。

　　不過昨日在數據公布後，提振了美聯儲加息預期，美元出現上漲，根據Ｂｌｏｏ
ｍｂｅｒｇ顯示，歐元兌美元從消息公布前的１．２７８１下跌至１．２７３５，美
元兌日元從１１４．５９上漲到１１５．１８。利率期貨顯示，美聯儲８月８日的升
息概率從之前的３８％上升到了４３％。

　　周一，美國舊金山聯邦儲備銀行行長珍妮特·耶倫在美國金門大學發表演講時說
，目前美國的貨幣政策非常“棘手”，停止加息將可能放任通貨膨脹上升，繼續提息
則可能抑製經濟增長，美聯儲必須平衡這兩種風險。

　　耶倫認為，美國目前的利率水平基本適當，美聯儲沒有必要在通脹率由升轉降的
臨界點出現時才停止加息。

　　美國聖路易斯聯邦儲備銀行行長威廉·普爾則預計，美聯儲在下次貨幣政策決策
例會上加息的可能性為５０％。

　　此外，市場預期，歐洲央行將在明日將基準利率從２．７５％上調到３％

來源：第一財經日報