財經觀察之 1092 --- 中國房價、美元政策與第二次亞洲危機

【文摘】中國房價、美元政策與第二次亞洲危機

[simplyred] 於 :2006-05-16 13:51:05

中國房價、美元政策與第二次亞洲危機

　　　　現在中國市場上最流行對必和必拓公司的聲討。這不由讓人想起巴非特的一句怪話： “ 誰是市場上的傻瓜 ” 。就此，筆者也正欲問問經濟家與銀行家們，今年下半年中國房價、中國ｃｐｉ與全球黃金、石油、銅、鐵等基本商品價格是否還會再次大幅暴漲。不過，人雲亦雲的概率想必不會小，我看索性還是把這個球拋給格林斯潘們吧?
　　　　
　　　　美元政策製造全球價格
　　　　格林斯潘怎麽會知道今年下半年中國房價、糧價、ｃｐｉ這些要暴漲呢？那麽先來看一下過去美元政策是如何製造日本價格的吧。
　　　　１９９５年４月，七國首腦會議希望有次序地扭轉外匯市場的變化。隨後，日本央行與美國前財長魯賓大規模進場做多美元。同時，格林斯潘在１９９６年到１９９７年期間把日美兩國長期利率差有效地擴大到５％ ? 美國為７％、日本為２％　。持有美元即升值，一年又多５％的利息，日本民間資金自然大規模流向美國市場。美元兌日元由１９９５年中８０日元升至１９９７年初１２０日元，升值高達５０％。升值幅度之巨，時間之短，令亞洲各國經濟體都無法協調對日元升值如此之大的現狀。１９９７年春，對衝基金看準東南亞貨幣無法承受如此短時間的高升值，開始進場做空東南亞經濟。隨後的一切大家都基本經曆過。
　　　　對照一下同期日美兩國經濟現狀。１９９８年日產生命公司、北海道拓殖銀行、山一證券公司等日本大公司倒閉。而１９９５年美國股市平均市贏率在１４倍，１９９７年為２７倍，１９９８年為３５倍，１９９９年一季度近４０倍。道指從１９９５年４０００點升至１９９９年１萬點。美國的名牌股票雅虎市贏率為４００倍。可見同期美國企業利潤停滯，股價則呈飛漲特征。１９９６年至１９９８年，證券市場使美國家庭總財產增加了５萬億美元。美國政府也出現了由日本央行贈送財政贏餘的 “ 喜劇 ” 。
　　　　就是到今天２００５年，日本許多經濟學者還把９０年代後期的經濟不景氣，稱作 “ 橋本緊縮 ” （橋本內閣的財政增稅）。卻不得而知美國用擴大日本出口 “ 小利 ” ，掏空日本資金。用匯率的快速波動 “ 獵殺 ” 日本投入３０００億美元形成的東南亞日元經濟圈的 “ 謀略 ” 。所以日本這個汽車、ｉｔ等尖端製造勞動生產率都高於美國２０％、美國財政部最大的國債承包商，隻能是全球經濟實體的 “ 恐龍 ” ，自由世界的 “ 平民 ” 。今天你能說格林斯潘們不牢牢控製明年２００６年美日利率差與匯率嗎？
　　　　
　　　　下半年中國房價、糧價和ｃｐｉ
　　　　筆者曾在２００３年４月２３日《上海經濟報》 “ 貿易保護、通貨膨脹與中國經濟 ” 中指出 —— 美聯儲的再通脹政策將很快大幅提高中國居民的生活成本。想必今天成本提高的幅度，國人都領略了。那為什麽小布什會知道２００３年下半年中國出現通脹呢？這首先需理解一個簡單的經濟概念， “ 雙重赤字 ” 這個８０年代中期出現的術語。說明當時美國預算赤字是引起貿易赤字同步惡化的觀念。這已是今天美國政客與劍橋學派宏觀政策處方的同義詞。
　　　　美國２００３年的預算赤字高於２００２年，同時美聯儲利率朝１％去了。也就是你持有美元有經常帳戶惡化的問題，而２％的利率不足以消除這種風險，所以美元指數從２００３年初１００跌至２００３年底８６。故筆者在２００３年４月２２日《上海經濟報》 “ 澳元前景看好 ” 中指出 —— ２００３年澳元兌美元將升值３０％（２００３年澳元升值３３％）。而２００５年今天，美國預算赤字為５０００億美元，高於２００４年。故美國經常帳戶赤字將進一步創曆史記錄，現在美國聯邦基金利率為２．７５％，核心通脹率過去一年以１倍的速度成長。預期今年底的美國利率在４％以下。
　　　　根據國際開放式利率平價原則，中國為５％，日本為４％，歐洲為２％，這是什麽概念？因為日元、人民幣、歐元都有升值的預期，所以為彌補這種預期，美日利率差擴大４％以上，資產持有者才會去承擔美元風險。這就是為什麽人民銀行２００４年１０月加息２７基點，至２．２５％，縮小中美利率差而隨後引起房價、物價與全球基本商品進一步上漲的道理。中美之間利率差隻有擴大至５％以上，資產持有者才會去承擔美元風險。這點筆者在２００３年初已明確指出，美國用低利率壓製，迫使人民銀行貨幣緊縮出現債券與儲備的 “ 零遊戲 ” 。故２００４年１０月以後，外匯儲備暴增１ ? ０００億美元，中國地區多增２萬億人民幣貨幣。
　　　　為什麽美國要迫使中國貨幣增加呢？再看看美國國會近期出台的 “ 匯率報複案 ” ，清醒的中國人自然明白美國格老們下半年要聯合炒高中國房價。而如若今年中國央行再毅然加息，那麽今年下半年中國債市與房價的暴漲將連日本人都看不懂。所以，格老是十分清楚今年下半年中國房價。
　　　　
　　　　格老、亞洲央行與皇帝新裝
　　　　這個問題筆者談了幾年了。亞洲地區最大的黑色幽默就是 —— 格老在台上說漂亮不漂亮，台下亞洲銀行家和經濟學家們齊聲附和 —— 漂亮。現在亞洲地區外匯儲備２．４萬億美元，８０％是美元資產。這無非是讓格老拋硬幣正麵賺５０００美元，反麵賺３０００美元。所以，美元兌日元 ? １９９５年為８０，１９９８年為１４７，１９９９年為１００，２００２年為１３５，２００５年為１００。在１０年時間裏，美元兌日元超過３５％以上的波動達４次。這就必然導致日本出口企業有４次擴產與縮產的決定。所以，日本的財赤高達ｇｄｐ２００％。這跟一個肝癌患者有什麽區別？
　　　　中國與美元是固定匯率。美元指數１９９５年為８０；２００１年為１２０；２００５年為８５。那麽中國經濟隻能是從通脹到通縮，再轉入通脹。
　　　　２００１年７月６日，筆者在《經濟預測 · 內部報告版周刊》 “ 經濟發展不能容忍隱患 ” 中已指出。同時指出外匯儲備 “ 至少應把黃金比重定在６０％以上 ” 來對抗美元貶值。亞洲央行必須有風險建立意識，即格老拋硬幣，正麵賺５０００美元，反麵賠３０００美元。
　　　　如果中國從２００１年黃金價格２６０美元／盎司，吸納２ ? ０００億美元的黃金儲備，成本不超過３３０美元／盎司。今天的贏餘將是６００億美元。今天美國國會推出 “ 匯率報複案 ” 必定導致美元新一輪貶值浪潮。那麽美國政客是讓中國黃金贏餘暴漲，還是中國房價暴漲。這點好比類似套期保值的概念。反之，日元現在升值，日本吸納美國股票市場２ ? ０００億美元資產，那麽日元兌美元匯率今後的穩定程度會如何。這個理論在全球各行業都極簡單 —— 風險對立、價格穩定。
　　　　
　　　　一幅畫麵終將呈現
　　　　現在中國商家常會出錢找些 “ 托兒 ” 幫做生意。格老做生意也必須靠 “ 托兒 ” 幫忙。那先看看日本 “ 托兒 ” 的表現。
　　　　１９９０年美國向日本推銷凱恩斯主義，同時指出日本需要緊縮貨幣使股價與地價合理，保持經濟健康成長。日本經濟學家與機構也紛紛發表各類報告，指出日本需要擴大公共投資，擴展內需。在這種輿論的一片歡呼聲中，被譽為 “ 反價格鬥士 ” 的日本銀行新總裁三重野康上任。日本政府也完成了１０年內４３０萬億日元公共投資預算。
　　　　１９９０年日本股價與地價紛紛墜落。１５年過去了，日本財赤也上升至７００萬億日元。至今日本經濟還未獲重生。日本經濟學家隻能說這是凱恩斯政策的極限。讓筆者震驚的是上個世紀７０年代已經被美國兩位貨幣主義學者弗裏德曼與盧卡斯宣布死亡的凱恩斯政策竟能被成功推銷進日本，並且弗裏德曼還精確預見了頻繁擴張的凱恩斯政策造成的７０年代大通脹。再看看中國的經濟情況，１９９８年格老盛讚中國公共投資的做法。
　　　　２００１年筆者指出，中國高投入，高消耗將遭遇前蘇聯與東盟地區一樣的問題。今天中國有２０００多家鋼廠。大核心、大專業壟斷的鋼廠無法形成。為此還必須付出大量的寶貴耕地。低端貿易贏餘的擴張使市場無法支付房價的未來預期。格老生意的運轉，很重要的依靠就是把美國的凱恩斯主義、裏根供給派、熨平周期派等灌入亞洲地區。
　　　　而１９７１年以後全球金匯兌本位製的變形，產生的亞洲美元本位，區域性一體化的歐元，以及浮動匯率，衍生品的擴展等這些金融創變對實體經濟影響的學說，中國市場太缺乏了。致使筆者不由想起１９８６出版的《賭場資本主義》 ? 蘇珊 · 斯特蘭奇　中的一幅畫麵，畫中日期為２０００年，華爾街的人在痛飲香賓，而之外地區的人在艱難度日。
　　　　
　　　　第二次危機悄然籠罩亞洲
　　　　現在美國經常帳戶赤字每月６００億美元，資本注入每月８００億美元。美國的中性利率為４％。現在美國的政策是中性貨幣＋鬆財政。而美國核心通脹率的上升，將使美聯儲利率在５％以上。即明年年中美國政策是緊貨幣＋鬆財政組合。這會導致美國經常帳戶赤字進一步惡化。這是因為美國緊貨幣會導致其他地區對美國商品需求減少。所以，為彌補美國的經常帳戶赤字，明年下半年美國名義和實際利率將大幅上升，美日兩國長期利率差也將擴展至７％以上，在外匯市場上美元也將急劇升值。所以，今年下半年美元政策必定要推高中國房價， “ 匯率報複案 ” 也將在１０月份展開。這也就可以解答１９９８年中國已超過日本成為頭號美國貿易贏餘國家。
　　　　８年過去了，美國經常帳戶赤字躍升至７％。中美之間的金融戰役早開始了，隻是今天美國掌握了所有的戰略主動權，最後的決戰也自然在今年開始。
　　　　如果明年美國流入資本無法彌補美國經常帳戶赤字，美國經濟隻能驟然下滑，美元的國際地位也將徹底喪失。所以，美聯儲今年必定漸進升息壓製中國利率，同時，美國議員們必定用 “ 匯率報複案 ” 擴大美中利率差，製造美元貶值使大量短期資本流入中國市場來推高中國房價、債市與ｃｐｉ。明年則用利率的大幅上升以及日元的大幅貶值來引暴中國的房價，引暴中國銀行體係，造成亞洲第二次危機，來解決自身巨額資金需求。
　　　　隻要明年日本與中國資金大規模流入美國市場，那麽明年美國市場的春天又將重現。這是真實的，還是虛幻的？每個國人想必自會分析。幾年來筆者不停談論中美之間必定有一場金融之戰。而其殘酷程度中國人將無法想象。放眼中國周圍金融危機患者 —— 前蘇聯地區、日本、東南亞地區、美國後院拉美地區，今天這些未病愈的或病愈的，哪一個不是今天自由世界資本的奴仆？