財經觀察之 1031 --- 美總統年度經濟報告：不必為巨額貿易赤

一，美國總統經濟顧問委員會（ＣＥＡ）公布了最新一期的總統年度經濟報告
，在報告中ＣＥＡ不僅僅隻是沿襲了白宮一貫的論調，對於經濟的穩步發展還表示出
了充分的樂觀。

　　ＣＥＡ的報告認為，美國經濟已由複蘇轉為持續擴張，通貨膨脹溫和。在低失業
率和外資流入的激勵下，美國經濟可在數年內強勢增長。而布什也不失時機地表示自
己的減稅等政策對ＧＤＰ帶來幫助。

　　雖然報告沒有對美元的走勢作出預測，不過卻表示自１９９９年歐元推出以來，
美元的主導地位並未有太大改變。

　　美國經常項目狀況日益惡化。在貿易狀況不佳的情況下，資本的淨流入成為了維
持美國經濟正常運行的關鍵因素。

　　ＣＥＡ在報告中表示，盡管資本淨流入的增長速度近年來已減緩，外資可能會持
續支持美國的經常賬赤字。根據ＣＥＡ的數字，ＣＥＡ認為，２００５年淨流入美國
的境外資本預計為７０００億到８０００億美元。巨額的資本項目盈餘反映了幾個國
內因素，其中包括了美國經濟的穩定增長及低儲蓄率，而其他一些國家的外匯政策也
是原因之一。

　　在過去的２５年中，美國的個人儲蓄率從原來的１０％持續下降，２００５年甚
至自１９３３年以來首次變成了負值。

　　不過ＣＥＡ卻認為這種狀況並不足以引起太大的憂慮。ＣＥＡ認為個人儲蓄率不
等同於家庭淨財富的變化，所以個人儲蓄率並不總是能很好地反映家庭財富積累狀況
。

　　在ＣＥＡ看來，個人儲蓄率下降中的大部分是由於財富增加引起的支出導致的。
而財富增加得益於住宅和金融資產的資本利得。所以ＣＥＡ認為計算個人儲蓄應該計
入資本所得。報告預計，今年美國經濟將增長３．４％，明年將增長３．３％，均高
於去年３．１％的增長率。去年，美國的平均失業率為５．１％，預計今年失業率將
降至５％，明年仍將保持在這一水平。美國消費價格指數去年上升了３．４％，為５
年來的最大升幅，預計今明兩年美國消費價格指數的增幅將不會超過２．４％。

　　此外報告還希望減少政府發起企業（ＧＳＥ）投資組合規模。２００３年，房利
美和聯邦住房貸款抵押公司這兩家政府發起企業資產負債表中的資產合計為１．３８
萬億美元﹐接近住房抵押貸款市場的四分之一。但是美國政府希望減少這種ＧＳＥ投
資組合規模，以在不影響市場流動性的情況下，緩解美國經濟所麵臨的係統風險\

來源：第一財經日報