財經觀察之 953 --- 各國應提防全球失衡引發的經濟風暴

人們總是抱怨天氣不好，卻沒有人采取措施，即使對全球失衡將會造成的潛在經
濟風暴也如此。

　　美國經常項目逆差無法維持，美國房地產泡沫和財政赤字使清算更加臨近，貿易
保護主義壓力給多哈回合自由貿易談判帶來災難。然而，擬議政策反應僅限於會使調
整稍微早一些到來、使後果稍微減輕的舉措，即收縮美國國內需求、美元貶值、利率
上調等。

　　但人們起碼能在壞天氣襲來之前做好防範準備。與此類似，應采取一些政策舉措
，在保護主義複活或美元幣值調整可能造成一場嚴重衝擊以前讓全球經濟未雨綢繆。

　　各經濟大國應采取行動限製和消除全球失衡可能帶來的損失：

　　第一，各國應加強經濟聯係。美國、歐洲聯盟和日本可能會用以下三種方式簡化
這一過程：就涉及＂國家安全＂的定義達成一致，扭轉禁止國際並購造成的影響；結
束有關會計標準的談判，為潛在投資者消除不確定性；公開擯棄人們經常談起的外國
投資者形象，即剝削雇員的＂禿鷹＂。

　　第二，各國應增強金融穩定。由於利率差額目前處於低點，所以，任何國際調整
如果使利率提高和扭轉美國以外國家的經常項目順差，都可能導致資產急劇貶值，繼
而導致金融部門資本急劇減少。經濟大國的銀行監管機構應加強監管，鼓勵銀行加強
安全保障措施，並就投資風險向公眾發出警告。

　　第三，各國須致力於經濟穩定。對美聯儲、日本銀行和歐洲央行而言，問題涉及
采納會迫使貨幣政策抵消物價過度上漲或下跌的通脹目標；對預算當局而言，這意味
著給予自動穩定器以發揮作用的充分空間，或者批準美國和日本發放充足的失業救濟
金。

　　美國以拋售資產方式資助當前消費繁榮可能是一個糟糕的主意，但不會即刻變得
無法持續。正如２００５年、２００４年和２００３年的情況所示，外國有相當大胃
口吸收美國資產，因而也使經常項目逆差有餘地繼續擴展。鑒於經濟增長差距和投資
資產變現能力仍然偏向於美國，而不偏向於其他國家，所以，２００６年大概會顯示
出這種情況的延續。

　　大家不應對颶風為什麽還沒有來襲感到納悶，而應在它來襲之前未雨綢繆

來源：上海證券報